权益类基金发行回暖，股债指数型产品积极布局——2019年3月份基金产品创新与募集情况点评

分析师 / 李真（执业证书编号：S0890513110002）

1. 3月基金创新动向跟踪
1.1. 简易程序基金获批情况

2019年3月份共有54家基金公司89只基金产品通过简易程序获批发行。类型上，债券型基金37只，混合型基金19只，指数型基金25只，股票型基金7只，QDII基金1只。其中有13只为定期开放式基金。无基金通过普通程序获批。3月获批的基金主要有以下亮点：
1）、24只指数型基金及两只指数增强基金获批。2018年四季度末，指数型基金总规模7212.97亿元（不含QDII和商品指数型产品，下同），较2017年底增长93.70%。受指数型基金规模逆势增长影响，加之被动化投资逐步受到认可，基金公司也积极申报指数型基金。2019年3月，获批的指数型基金包括14只债券类指数，10只权益类指数。
其中权益指数产品中包括4只行业指数基金以及smartbeta类产品。3月获批的4只行业指数基金包括2只半导体行业ETF、1只银行ETF链接基金以及1只国防ETF。在此之前，市场上并无半导体行业ETF产品。Smartbeta类产品中，汇金中证浙江凤凰行动50ETF跟踪中证浙江凤凰行动50指数，该指数由浙江省上市公司中盈利增速高、股息率高且市盈率低的50只股票组成，以反映浙江省内高分红和高成长的上市公司整体表现。景顺长城中证红利低波动100ETF跟踪中证红利低波动100指数，该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为指数样本股，采用股息率/波动率加权，以反映A股市场股息率高且波动率低的股票整体表现。
债券类指数基金中，兴银上海清算所3-5年中高等级优选信用债指数基金跟踪上海清算所兴业研究3-5年中高等级优选信用债指数，该指数综合反映发行主体兴业研究信用评分13-及以上、待偿期2.75-5.25年的公募中期票据、企业债、公司债中流动性排名前100的债券价格走势。该指数是兴业研究与上海清算所合作推出的，将个券信用评价结果与流动性评价结果融入到指数样本筛选中，是市场上首只融入第三方内部信评结果的信用债指数。银河中债-1-3年久期央企20债券指数基金跟踪中债-1-3 年久期央企 20 债券指数，该指数中债-1-3年久期央企20债券指数隶属于中债成分指数族，筛选出久期为1-3年、与国债利差较大的20家中央企业公开发行的债券作为样本券，按照发行人等权重计算指数。中债-1-3年久期央企20债券指数近一年来收益率4.13%，波动率1.43%。
指数增强品类中，浙商港股通中华交易服务预期高股息指数增强型基金获批，该基金以中华港股通高股息指数为基准指数并采用增强策略，中华港股通高股息指数以预期股息率为标准，追踪高股息组合之表现，筛选出港股主板上市，并于港股通南向合资格股票名单之内，上市交易时间多于 3 个月，过去 12 个月平均股价高于 1 港元的股票。此前，投资于港股并且以高股息为选样因子的产品还有恒生前海港股通高股息低波动、汇添富中证港股通高股息A、民生加银中证港股通A。
2）、一只QDII基金获批。银华美元债精选债券型(QDII)获批。目前市场上的美元债产品共计11只，合计规模16.36亿元。今年以来收益最高的为汇添富精选美元债，收益率为6.13%（A美元现汇）。除了国富美元债基金暂停申购与赎回，工银基金以及中银基金旗下的美元债基金暂停大额申购，其他美元债基金均开放申购与赎回。
3）、13只定期开放式基金获批。这13只定期开放式基金里只有一只为混合型基金其余均为债券基金。3月获批的基金中8只为2018年6月上报的产品。
4）、灵活配置型基金再度获批。天弘基金优质成长企业精选灵活配置混合型发起式、招商3年封闭运作瑞利灵活配置混合型以及博道远航灵活配置混合型。2018年下半年开始，在加强对机构定制委外基金监管的背景下，灵活配置基金曾暂缓审批。由于‘0~95%’的股票仓位过于灵活，将会使基金经理投资灵活度较大，产品风险难以把握。当前获批的灵活配置型基金大都对股票仓位做了较为详细的规定，将股票仓位与基金净值、GDP同比增长率以及股市PE挂钩，以兼具灵活配置型基金的操作灵活性和策略可预期性。
5、可投港股类基金持续布局，3月共审批通过四只港股通基金，三只沪港深基金。3月29日，量度A股及H股的价差的恒生沪深港通AH股溢价指数收报124.88点，创下去年11月以来新高，意味着A股相对于H股总体溢价24.88%，H股的相对吸引力大幅提升。从流动性来看，目前美元加息周期逐渐结束，全球资金将从发达市场逐渐回流新兴市场。这两方面都将有利于具有高股息率、低估值的中国香港市场启动估值修复行情，相应产品的投资价值有所提升。

1.2. 通过简易程序申请发行的产品

3月共有46家基金公司上报了85只基金产品。其中36只债券型基金，26只为混合型基金，19只指数型基金，3只股票型基金，1只MSCI主题基金。无基金通过普通程序申请发行。3月上报的基金主要有以下亮点：
1）、共有20家基金公司上报了22只科创板基金，主要包括两类产品，一类是可作为战略配售主体的科创板基金，一类是科创板主题基金。具体看，7家基金公司各申报了一只科创板3年封闭运作灵活配置混合型基金，其余申报的新基金则多以“科技创新”为名。对于作为配售主体的科创板主题基金，战略配售主体科创板公募基金参与科创板配置收益比普通公募基金（A类账户）参与科创板打新基金的收益在最乐观的假设下高出4%，更具有优势。但是此类基金仍然面临封闭期的流动性问题，同时基金经理自身的管理能力也对收益有一定影响；普通科创板主题基金不拥有战略配售主体的身份，因此在打新优先权上与普通偏股公募基金一致。但是作为聚焦于科创板投资的基金，此类基金收益来源除科创板打新增强收益外，还有一部分投资于科创板股票的长期收益。基金经理的选股能力对于此类基金的业绩起到非常重要的作用。详细收益分析见华宝证券《四类公募基金参与科创板收益比较再思考》。
2）、当前共有37只债券类基金申请发行，多家基金公司布局了区域性＆主题型债券基金产品。如，华富中债-安徽省公司信用类债券指数基金跟踪中债-安徽省公司信用类债券指数，该指数隶属于中债总指数族分类，成分券包括注册地在安徽省的发行人在境内公开发行且上市流通的公司信用类债券。平安中债-0-5年江苏省地方政府债ETF跟踪中债-0-5年江苏省地方政府债指数，该指数隶属于中债总指数族分类，成分券包括江苏省人民政府在境内公开发行且上市流通的待偿期0-5年(包含5年)的地方政府债。此外，嘉实基金上报了民企精选一年定期开放债券型基金产品和商业银行精选债券型基金。
3）、在3月简易程序申报名单中，多只民企元素类基金申请发行。除上述嘉实基金布局的嘉实民企精选一年定期开放债券型基金外，指数型产品中，广发基金布局广发深证民企发展ETF跟踪深证民企发展指数，弘毅远方基金布局弘毅远方民企领先100ETF，跟踪民企领先100指数。截至4月初，民企领先100指数今年上涨幅度达38.5%，深证民企发展指数涨幅为40.5%，均超过同期沪深300指数约31.9%的涨幅。债券型产品种，申请发行。
4）、指数产品申报记录中体现出两个特征：①宽基指数中增加smartbeta策略成为基金公司布局的方向之一，如华夏基金布局创业板低波蓝筹ETF和创业板动量成长ETF，建信沪深300红利ETF，以及前述通过简易程序获批发行的鹏扬中证500质量成长指数基金。②基金公司布局区域性发展类权益指数基金，如汇添富中证长三角一体化发展主题ETF、长盛中证安徽发展ETF。

1.2. 通过简易程序申请发行的产品

3月共有46家基金公司上报了85只基金产品。其中36只债券型基金，26只为混合型基金，19只指数型基金，3只股票型基金，1只MSCI主题基金。无基金通过普通程序申请发行。3月上报的基金主要有以下亮点：
1）、共有20家基金公司上报了22只科创板基金，主要包括两类产品，一类是可作为战略配售主体的科创板基金，一类是科创板主题基金。具体看，7家基金公司各申报了一只科创板3年封闭运作灵活配置混合型基金，其余申报的新基金则多以“科技创新”为名。对于作为配售主体的科创板主题基金，战略配售主体科创板公募基金参与科创板配置收益比普通公募基金（A类账户）参与科创板打新基金的收益在最乐观的假设下高出4%，更具有优势。但是此类基金仍然面临封闭期的流动性问题，同时基金经理自身的管理能力也对收益有一定影响；普通科创板主题基金不拥有战略配售主体的身份，因此在打新优先权上与普通偏股公募基金一致。但是作为聚焦于科创板投资的基金，此类基金收益来源除科创板打新增强收益外，还有一部分投资于科创板股票的长期收益。基金经理的选股能力对于此类基金的业绩起到非常重要的作用。详细收益分析见华宝证券《四类公募基金参与科创板收益比较再思考》。
2）、当前共有37只债券类基金申请发行，多家基金公司布局了区域性＆主题型债券基金产品。如，华富中债-安徽省公司信用类债券指数基金跟踪中债-安徽省公司信用类债券指数，该指数隶属于中债总指数族分类，成分券包括注册地在安徽省的发行人在境内公开发行且上市流通的公司信用类债券。平安中债-0-5年江苏省地方政府债ETF跟踪中债-0-5年江苏省地方政府债指数，该指数隶属于中债总指数族分类，成分券包括江苏省人民政府在境内公开发行且上市流通的待偿期0-5年(包含5年)的地方政府债。此外，嘉实基金上报了民企精选一年定期开放债券型基金产品和商业银行精选债券型基金。
3）、在3月简易程序申报名单中，多只民企元素类基金申请发行。除上述嘉实基金布局的嘉实民企精选一年定期开放债券型基金外，指数型产品中，广发基金布局广发深证民企发展ETF跟踪深证民企发展指数，弘毅远方基金布局弘毅远方民企领先100ETF，跟踪民企领先100指数。截至4月初，民企领先100指数今年上涨幅度达38.5%，深证民企发展指数涨幅为40.5%，均超过同期沪深300指数约31.9%的涨幅。债券型产品种，申请发行。
4）、指数产品申报记录中体现出两个特征：①宽基指数中增加smartbeta策略成为基金公司布局的方向之一，如华夏基金布局创业板低波蓝筹ETF和创业板动量成长ETF，建信沪深300红利ETF，以及前述通过简易程序获批发行的鹏扬中证500质量成长指数基金。②基金公司布局区域性发展类权益指数基金，如汇添富中证长三角一体化发展主题ETF、长盛中证安徽发展ETF。

2. 3月基金募集跟踪
2.1. 各类型基金募集比例
3月份共有102只开放式基金成立，总募集1205.76亿份。从发行数量和规模来看，股票基金发行18只，合计募集份额191.15亿份，平均发行规模10.62亿份，其中权益指数型产品发行规模为151.89亿份；混合型基金发行39只，募集规模354.44亿份；债券型基金44只，合计募集规模660.01亿份；QDII基金1只，募集规模为0.16亿份。

2.2. 3月新成立基金产品特征分析
3月新成立的基金中，呈现出以下特征：
1）、权益类基金发行回暖，多只权益类基金募集份额超过10亿份。新基金发行数量和规模也呈回升态势。其中，规模最大的是睿远成长价值混合基金。睿远成长价值混合基金是陈光明和傅鹏博两位明星基金经理旗下首只公募基金。根据该基金3月27日公告，睿远成长价值合计募集金额58.75亿份，有效股东认购总数41万户，成为今年年内发行规模最大的权益类基金，原定募集时间为3月21日至3月27日，但3月22日，该基金即公告提前结束募集，募集截止日提前至3月21日，仅发售一天。此外，2只权益类产品募集规模超过30亿，分布是明星基金经理史博发行的主动管理基金南方智诚，募集规模为37.91亿份，华夏中证四川国改ETF，募集规模37.91亿。另外，富国生物医药科技、广发稳健策略混合、永赢智能领先、易方达科融等多只权益类基金募集份额也超过10亿份。
2）、债券基金产品中，募集规模较大的仍然是被动指数型产品，其中，国寿安保1-3年国开债、鹏华1-3年国开债、中银1-3年国开债均出现了超百亿元的首募规模。3月新成立的短债产品中，财通安瑞短债募集规模最大，达到20.56亿。该基金由基金经理林洪钧管理，其从事债券投资行业14年，2018年8月担任财通基金固定收益部投资总监，在投资风格上他坚持自上而下做类属配置。中长期纯债产品中，也存在明星基金经理现象，黄纪亮及张明凯共同管理新发基金富国德利纯债定开募集规模20.10亿元，刘涛任基金经理的鹏华永润一年定开发行规模18.44亿。
3）、一年期养老基金与五年期养老基金各发行三只。目前已有16只养老基金成立，9只基金正在发行。其中，发行规模靠前的多为一年期养老基金产品。富国鑫旺稳健养老和建信优享稳健养老2只一年期基金，发行规模分别为8.83亿元和8.1亿元。3月20日刚刚成立的博时颐泽稳健养老一年期的募集规模也达到7.72亿元。五年期养老基金由于封闭期较长，募集发行难度相对较大，这也是现阶段只有少量基金公司发行五年期养老基金的原因之一。有部分基金公司为推动五年期养老产品的发行，纷纷降低发行成立门槛，采用发起式方式，1000万即可成立。同时，基金公司也在探讨改善五年期封闭性养老基金产品设计的可能性。

2.3. 正在发行的基金
当前共有79只基金正在发行，从拟募集时长上看，有4只基金计划募集时间超过90天，其中，鑫远永利基金、中欧匠心系列基金、国联安增盈纯债系列基金以及天治量化核心精选系列基金的计划募集期均为91天。24只基金计划募集时长在60-90天之间。32只基金计划募集时长在30天以下。

3. 基金变更情况跟踪
2019年3月共有9只基金拟通过简易程序变更基金类型，主要变更原因包括：投资策略调整，转为定期开放型产品以及开放期限调整，无基金拟通过普通程序申请变更。

3月共有16只基金通过简易程序通过变更，变更原因包括“大集合”转型成公募基金、分级基金按照监管要求转型，投资范围及投资策略调整，定期开放时间调整等。无基金通过普通程序变更。
东方红7号集合资产管理计划是上海东方证券资产管理有限公司于2011年5月5日设立的非限定性券商理财产品，变更后的红启元灵活配置混合型基金处于待发行状态。银华消费主题分级混合型基金规模仅为0.27亿，此次变更主要由于2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》要求“资管新规中提出公募产品不得分级”，并且根据相关规定今年6月底前，3亿以下规模的分级基金需要完成清理工作。

(感谢实习生董琛琳对本文的贡献)