【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190416

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央行货币政策委员会一季度例会指出:把好货币供给总闸门  不搞“大水漫灌”
科创板“鲶鱼效应”搅动存量市场
央行外汇占款连续8个月下滑
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融通基金万民远：长期看好医药股
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首批四只日本ETF申报跨境投资再添新品种
场内成交持续活跃华夏中小板ETF年内涨超36%
经济改善预期明显增强蓝筹风格ETF频遭机构扫货
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央行货币政策委员会一季度例会指出:把好货币供给总闸门  不搞“大水漫灌”
2019-04-16  来源：证券时报
央行货币政策委员会近日召开2019年第一季度例会。会议认为，当前我国经济呈现健康发展，经济增长保持韧性，增长动力加快转换。人民币汇率总体稳定，金融市场预期改善，应对外部冲击的能力增强。稳健的货币政策体现了逆周期调节的要求，宏观杠杆率趋于稳定，金融风险防控成效显现，金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。国内经济金融领域的结构调整出现积极变化，但仍存在一些深层次问题和突出矛盾，国际经济金融形势错综复杂，不确定性仍然较多。
对于下一步的货币政策取向，会议指出，要继续密切关注国际国内经济金融形势的边际变化，增强忧患意识，保持战略定力，坚持逆周期调节，进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调，适时预调微调，注重在稳增长的基础上防风险。稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。
结合本次会议对国内外经济金融形势更为乐观的表态，以及对货币政策表述的调整，市场普遍预计，下一步货币政策进一步放松的概率下降。近期降准的呼声就降温了不少，不少分析认为，尽管本周有大规模中期借贷便利到期以及集中缴税，资金面有较大缺口，但料央行不会以降准的方式对冲。
原央行调查统计司司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成近日就表示，就目前的经济数据而言，降准的必要性下降。当经济企稳时再降准，容易推高通胀，也容易引发资金大量流向房地产。
工银国际首席经济学家程实则表示，当前央行正处于较为舒适的政策环境之中。一方面，人民币币值持续企稳，减弱了货币政策的外部约束。另一方面，越过一季度末的短期高峰之后，4月初货币市场利率再度回落，民间借贷利率保持平稳，表明市场流动性依旧维持于合理充裕的合意水平。因此，降准的急迫性下降。得益上述环境，央行料将缓步慎行，更加从容地平衡短期“稳增长”和长期“促改革”。
会议还指出，继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，稳妥推进利率等关键领域改革，进一步疏通货币政策传导渠道。按照深化金融供给侧结构性改革的要求，以金融体系结构调整优化为重点，优化融资结构和信贷结构，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应。综合施策提升金融服务实体经济的质效，改进小微企业和“三农”金融服务，推动稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环，促进国民经济整体良性循环。
科创板“鲶鱼效应”搅动存量市场
2019-04-16  来源：证券时报
设立科创板并试点注册制带来的“鲶鱼效应”已经开始显现，IPO发审的监管思路正发生着微妙的变化，公开透明的审核理念逐渐取代了以往的窗口指导。
自首次提出到制度落地，科创板用了4个月时间完成了规则设计，现在它正在用更快的速度重塑着资本市场的规则。交易规则中涨跌幅规则的调整、市场化发行承销机制的运用、中介机构尽职调查义务和核查把关责任的强化，这些增量改革颠覆了现有制度框架，补齐了政策短板，重塑了资本市场的估值体系，就是要让那些真正具备创新成长能力的公司获得溢价和资本支持，让投资者在帮助科技创新企业成长的同时，分享企业成长带来的红利。
科创板旋风席卷而来，所到之处改革提速，在增量改革之外，存量市场也在发生着变化，首当其冲的就是A股的发行审核思路明显转变。一方面，监管层公开发布了《IPO审核50条》，将IPO审核或券商制作申报材料需要注意和披露的问题提炼成为50条审核要求，颠覆了以往的窗口指导模式，首次以监管问答的方式增强审核工作透明度，明确了监管底线，便于首发企业自觉提高信息披露质量，利于中介机构履职尽责；另一方面，IPO审核周期缩短，审核速度明显加快，从申请受理到首发上市平均审核周期进一步缩短，审核通过率较之前有所提升，目前IPO排队企业已不足300家。审核重点开始从企业盈利能力向企业信息披露的真实性、完全性、准确性转变，更倾向于考察企业的盈利模式和成长性。科创板的制度创新开始在存量市场上探索试行市场化法治化的改革方向，以信息披露为中心的股票发行上市制度，资本市场新股审核理念的调整，在服务科创企业的同时，也在现有的市场板块中有所体现。科创板并不是一个简单的“板”的增加，而是要让市场占主导的机制在资本市场各个领域遍地开花。
这仅仅是开始，随着科创板各项规则的陆续落地，势必会给A股存量市场带来更多的影响。市场将更好地发挥资源配置功能，上市公司估值分化将进一步加剧，没有业绩支撑的A股上市公司股票，其估值和流动性面临巨大考验；中介机构和发行人的责任将进一步夯实，以信息披露为主的监管准绳将引导市场参与主体归位尽责、各司其职；投资者保护将被摆在更重要的位置，更多的高科技企业将会选择登陆A股，这些积极变化值得期待。
央行外汇占款连续8个月下滑
2019-04-16  来源：证券时报
央行网站4月15日显示，中国3月末央行外汇占款21.3万亿元，环比下降4.6亿元，为连续第8个月下滑。
官方外汇储备和央行外汇占款的变化，往往被作为观察央行是否干预汇市的参考。外汇占款是指央行因收购美元等外汇资产而相应投放的本国货币,随着美元走强和外汇管理局实施意愿结汇后，外汇占款开始逐渐下降，也显示出央行逐步退出外汇市场的常态化干预，外汇市场供求自主平衡。但另一方面，作为基础货币的一大投放渠道，外汇占款的持续下降，也令央行投放基础货币需要寻找其他“替代”渠道，所以近年来逐步加大逆回购、中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）等货币政策操作工具的使用力度。
外汇占款的持续下降也是市场预期我国还有进一步降准空间的主要依据。不过，原央行调查统计司司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成近日表示，降准并非解决外汇占款下降的必然选择，外汇占款下降与否影响的是央行的资产负债表，即影响的是基础货币，而降准影响的是货币乘数，后者仅改变央行资产负债表负债端的结构，并不影响资产负债表规模。货币总量是由基础货币和货币乘数共同决定的。虽然基础货币少了，通过提高货币乘数也有助于增加货币供应量，但前提是，要以降准来提高货币乘数必须通过商业银行的行为，即商业银行要加大贷款力度才能提高货币乘数。
“说到底，根本的是要看货币供应量。只要货币供应量能够上升，就不存在降不降准的问题。”盛松成表示，例如此次3月金融数据大幅反弹，M2增速从8%大幅提升至8.6%，可以说货币供应量增加了不少，“因此，目前关键还是要看M2，而不要只盯着外汇占款”。
今年以来，随着人民币汇率企稳，外汇市场供求平衡，外汇储备和外汇占款变动幅度趋于收敛，官方外汇储备受资产价格和汇率估值因素带来的正面影响，实现五连升。展望未来的汇率走势，市场普遍认为，今年人民币汇率贬值压力要比去年缓和不少，全年汇率有望保持平稳，甚至也不排除会小幅升值。
中国银行国际金融研究所研究员王有鑫对证券时报记者表示，汇率是两种货币价格的比率，因此，不能仅从国内经济基本面角度出发判断走势，还要具备国际和全球视野。虽然目前国内经济增长依然有压力，贸易顺差大概率还要收窄，但美国形势将恶化得更加快，这是相对概念，此消彼长下，预计人民币汇率将企稳回升。
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融通基金万民远：长期看好医药股
2019-04-16  来源：证券时报
医药行业近期表现抢眼，不仅指数表现突出，也是3月“北上”资金重点加仓品种。为什么近期医药行业表现突出？未来医药行业投资机遇在何方？如何看这一领域的估值水平？融通健康产业基金经理万民远认为，近期医药股的上涨主要原因在于医药板块重点公司年报及一季度报预告业绩普遍较好，同时医药行业也是即将到来的科创板的重头戏。
长期看好医药股乐观而不忘理性
受益于医药行业的上涨，融通基金旗下的融通健康产业、融通医疗保健均获得不俗的业绩。截至4月10日，年内以来，融通健康产业、融通医疗保健分别获得47.53%、34.95%的收益（同期业绩比较基准分别上涨26.62%、30.87%）。
融通健康产业为何能大幅跑赢业绩比较基准，基金经理万民远在归因时表示，“市场风险偏好提升，医药成长股反弹较好，重点布局的创新药、低估值IVD、药店，疫苗等非药资产表现较好，且持股集中度高，同时持仓中医保政策压制的仿制药等配置少。”
展望医药股的后市，万民远表示，“去年疫苗事件及带量采购等医保控费政策情绪影响逐步消化，板块风险得到快速释放。继口服制剂的一致性评价推出后，注射剂一致性评价工作有序推进，未来仿制药降价压力将持续存在，但我们对医药行业长期前景依然乐观，医药行业将进入‘总量平稳增长，内部结构持续优化’的良性发展阶段，万亿市场不缺结构性机会，创新和产品更新是行业未来的出路，研发投入型企业中长期将胜出，行业格局利于龙头公司。”
与此同时，万民远认为，目前医药板块估值相对合理，乐观中保留一份理性，板块长期看好，但部分优质公司估值不便宜，短期弹性不大，适合用时间换空间。看好创新药、药店、疫苗及其他消费升级属性细分领域的成长性龙头公司。
坚持另类价值投资做时间的朋友
万民远将自己的投资理念总结为，守正出奇，坚持“另类”价值投资。万民远介绍，A股市场风格经常变换，但市场长期是有效的，题材炒作永远不可持续，树也不会涨到天上去。
重仓持有已经被持续证明过优秀的公司，并做时间的朋友是大家容易理解的价值投资，这是所谓的守正。但仔细梳理万民远管理的融通健康产业的组合会发现，有些股票会感觉比较“偏”，既不像白马也不像大家眼中所谓的成长股。
关于价值投资，万民远有着自己的理解——并非买入大家耳熟能详的大白马才叫价值投资，也并非只有过去成长性好的公司才叫成长股，价值和成长只是公司所处的不同阶段，没有公司生来就是价值股，也没有公司会一直快速成长。
在万民远看来，好股票不分大小，大公司都是由小长大的，股票买入时的性价比很重要，以合理甚至低估的价格买入，这是万民远坚守的第一原则，所以融通健康产业的组合整体估值相对偏低，但也并非简单的低估值选股，有些东西可能一直都低估值，甚至未来可能变成高估值。万民远的策略是通过深入研究精选出那些即将戴维斯双击的低估的未来成长股，这便是出奇。
在投资中万民远选择做时间的朋友，他认为，医药股值得也需要长期持有。万民远认为，无论是A股市场还是美股市场，医药行业都出大牛股。因为医药行业过去一直都在高速增长，即便现在行业超万亿市场后总量增长放缓，也不缺结构性机会，现在大家所熟知的医药白马十几年前都是小公司。
集中重仓和长期持股是万民远投资组合的最大的特点，万民远介绍，研究清楚之后看好的公司就会重配，基本面没有大的变化前长期持有，基本面发生变化并造成股价大幅波动时，则会考虑择机卖出。在组合构建上，万民远则坚持逆向思维，人多的地方不去，产业趋势即方向优先，估值与成长匹配的成长为王，不追逐短期热点，提前预判，做孤独的另类价值发现者。
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首批四只日本ETF申报跨境投资再添新品种
2019-04-16  来源：证券时报
去年放出信号的中日ETF互通渐行渐近，华夏、易方达、华安、南方四家基金公司近日上报跟踪日本证券市场主流指数的ETF产品，相关材料已被接收。
多位业内人士指出，4只分别跟踪日经225指数及东证指数的ETF与中日ETF互通相关，预计中日ETF互通将很快迎来新的进展。
四家基金公司上报投资日本证券市场ETF
ETF市场创新频出。证监会网站显示，近日，易方达、华夏、华安、南方同时上报了投资日本证券市场的ETF，相关产品已于4月12日正式接收。华夏上报了名为华夏野村日经225交易型开放式证券指数基金（QDII），易方达、华安及南方基金则分别上报了易方达日兴资管日经225交易型开放式证券指数基金、华安日经225交易型开放式证券指数基金、南方顶峰东证股价交易型开放式证券指数基金。
一位基金公司ETF基金经理表示，上述4只ETF或与中日ETF互通有关，产品中的野村、日兴资管等名称代表了日本金融机构合作方。另一位业内人士则透露，中日ETF互通之后会有最新进展，参与的均是双方国家各自的头部资管机构，是金融双向开放的重要标志。
2018年10月26日，上海证券交易所总经理蒋锋、日本交易所集团首席执行官清田瞭（Akira  Kiyota）代表两所签署了更紧密合作谅解备忘录。双方约定，将就ETF产品领域合作开展可行性研究，共同推动实现中日ETF互通，深化两所合作。
光大证券金融工程研究所此前发表研究报告指出，截至2019年1月，日本ETF共计224只，国内ETF187只，规模约占全球ETF市场的6%。前三大宽基指数TOPIX、日经225、JPX-日经400规模占据国内权益类ETF总规模的98%。
日本央行自2010年起为抵御通缩开始买入跟踪TOPIX和日经225指数的ETF。截至2018年底，日本国内ETF规模约35万亿日元，日本央行持有ETF占其国内ETF比例超过65%。三大宽基指数中，TOPIX指数形式上类似A股的中证全指；日经225为价格加权指数，选样考虑流动性、行业板块分布；JPX-日经400选样范围更广，加入了ROE、营业利润的考量以选取高投资吸引力的股票。
Wind数据显示，截至2019年4月12日，日经225指数今年以来涨幅9.27%。从过去三年来看，日经225指数上涨38.85%，排在全球18个指数中第八名。
丰富国内投资者可投资产类别
2012年8月9号，华夏及易方达基金推出首批跨境ETF，即华夏恒生ETF、易方达恒生H股ETF，2013年4月25日成立的国泰纳指100ETF则是首只跨国ETF。目前QDII基金投资范围已经涵盖美国、亚太、欧洲等多个国家和地区，其中，以ETF形式运作的共有7只。
“QDII对于丰富投资者可投资产类别，分散投资风险上无疑具有重要意义。但目前的现状是，跨境ETF中除了两只恒指ETF之外，其他规模都不算大，根本原因还是投资者对境外资产不够熟悉。”一位ETF基金经理分析，此前恒指ETF规模也比较小，首发后还经历过一段时间规模缩水，后期是在港股通及保监会放开保险机构投资港股等一系列政策配合之下，规模才逐渐增长。基金公司目前布局跨境ETF更多是先布下一颗“种子”，后期在进行投资者教育的同时，继续等待市场机会。
Wind数据显示，目前正在运作的国内QDII基金在日本资产配置中比例也不算高，  截至2018年末，共有13只QDII基金在资产组合中配置了日本资产，合计持股市值7668.29万元，持股市值占基金净值比例平均9.93%，其中，博时大中华亚太精选股票持有日本资产占基金净值比13.48%，是持有日本资产占比最高的QDII基金。
“这也说明不仅个人投资者，机构投资者对港股之外的跨境资产的熟悉程度也有限，很多QDII基金出海主要投资的还是以中概股为主。”另一位ETF基金经理表示。
“在日经225ETF出炉之前，境内个人投资者能买到投资日本资产占比相对较高的还是一只互认基金——摩根太平洋证券基金。截至2018年末，摩根太平洋证券基金持仓组合中，日本资产占比44.7%。相比ETF，主动权益基金持仓相对不够公开透明，从这一角度上看，日经225ETF等投资日本证券市场的ETF对丰富国内投资金融工具上具有重要意义。”另一位业内人士如是说。
场内成交持续活跃华夏中小板ETF年内涨超36%
2019-04-15  10:19:27  和讯基金
A股市场持续上行，资金正借助ETF积极布局，不少产品收益率与成交额齐升。WIND数据显示，截至4月11日，全市场股票型ETF今年以来平均收益率达32.37%，截至4月12日成交额合计达7754.34亿元，远超去年同期3800多亿元的成交情况。其中，得益于计算机、电子、通讯等高科技新兴板块的发力，中小盘成长股在年内的行情中领先，跟踪相关指数的ETF产品表现出挑。上述同源数据显示，截至4月11日，华夏中小板(159902)ETF今年以来收益率达36.11%，成交额达66.49亿元，场内交投进一步活跃。
　　今年以来，市场活跃度和风险偏好明显提升。交易所数据显示，4月8日，沪深两市融资规模升至9510.76亿元，刷新2018年6月以来新高。同时，年初以来外资加持A股节奏进一步加快。市场分析人士表示，随着宏观经济转型发展、国内外资金持续进场，A股后市行情值得期待。未来，开放和科创引领中国高质量发展之路，有望成为中国经济20年一轮的增长发动机，受益于此，资本市场有望迎来战略机遇期，可关注成长的确定性机会。
　　投资者若想把握高质量成长红利，中小板指是较理想的选择。WIND数据显示，截至4月12日，中小板指今年以来上涨36.32%，在市场主要指数中表现突出。行业分布上，中小板指100家上市公司电子、计算机、医药生物占比分别为23.5%、10.6%、10.4%，高科技高成长属性显著。同时，这些企业大多为各细分行业的龙头，如海康威视(002415)、科大讯飞(002230)、洋河股份(002304)、分众传媒等，经过较长时间的发展，已从中小市值成长为较大市值的企业，竞争优势明显增加，进入壁垒提高。从净资产收益率、净利润增速、营业收入增速几个财务指标来看，中小板近5年成长能力优异且稳定性优势突出。同时，中小板指也是北上资金持股市值占指数总市值比重较高的指数，受到海外机构投资者的青睐。
据了解，华夏中小板ETF是目前唯一跟踪中小板指的ETF，是市场上稀缺的投资标的。从运作效果来看，华夏中小板ETF紧密跟踪指数，场内交投活跃。WIND数据显示，截至4月11日，华夏中小板ETF成立以来总回报达227.50%，年化收益率为9.67%，为投资者较好把握住了指数行情，自上市以来该ETF日均成交额也在1亿元以上，保持着良好的交易流动性。同时，华夏中小板ETF联接基金投资门槛低、可长期定投，是中小投资者进行布局的好选择。上述同源数据显示，截至4月11日，华夏中小板ETF联接A今年以来收益率达33.68%。
经济改善预期明显增强蓝筹风格ETF频遭机构扫货
2019年04月16日  06:31  上海证券报
受3月金融数据远超预期影响，A股三大股指昨日集体高开，银行、保险、白酒等板块蓝筹股领涨，表现尤为抢眼。上证报记者注意到，在此之前，ETF市场的资金流入已出现了加速迹象，各类ETF获得了大量资金增持，尤其是蓝筹风格ETF。
业内人士表示，ETF市场向来是机构的主战场，大部分流入的资金可能来自于机构，由此来看，机构投资者对我国经济改善有着明显预期。
资金提前“潜伏”蓝筹风格ETF
3月份社融、出口、信贷等多个经济数据大幅超预期，激发了市场做多热情。昨日早盘，三大股指集体高开，上证综指早盘最高涨幅一度达2%。在基金人士看来，经济数据超预期，表明我国经济正向着改善方向发生积极变化，市场风险偏好将因此得到提升。
事实上，部分资金此前已嗅到了市场机会。Wind统计显示，  ETF基金（非货币）份额连续3周呈现大幅增长。3月25日至3月31日，ETF基金份额净增加约22亿份；4月1日至4月7日份额净增加了约20亿份；4月7日至4月14日份额再度净增加了约35亿份。而此前在3月份的第二周，ETF基金份额还一度出现下滑。
这意味着，流入ETF市场的资金明显在加速，而蓝筹风格ETF尤为受到资金青睐。
以4月份第一周ETF市场的资金流动情况来看，份额增加最多的依次是华泰柏瑞沪深300ETF、国寿安保沪深300ETF、鹏华中证酒ETF。另据华泰柏瑞提供的数据，清明前一周，华泰柏瑞沪深300ETF资金流入近39亿元。
华泰柏瑞指数投资部总监柳军认为，ETF的流入数据反映出有大量资金对经济改善有明显预期，本轮行情有望在宏观经济改善和上市公司业绩增长推动下持续更长时间。
资金将向绩优公司集中
事实上，记者从业内也获悉，公私募对我国经济及股市的态度正变得更加积极。
西部利得基金认为，社融增量等关键数据再超预期，表明金融向实体“输血”力度进一步增强，结合PMI数据来看，我国经济基本面将对市场起到较大推动作用。预计整体市场近期仍会维持较好氛围，将继续保持较高仓位运作。
知名私募星石投资认为，在3月份社融超预期作用下，股市有望重新作出方向上的选择，继续回到震荡上行趋势中。
另外，机构还认为未来行情将进一步分化，资金将向绩优公司集中。星石投资表示，A股经过前期快速的估值修复后，有望迎来分化走势，垃圾股、概念股或将被边缘化，真正有业绩支撑的优质公司将成为投资主线。
前海开源首席经济学家杨德龙表示，目前占据各行业前5名的上市公司的地位非常稳固，盈利仍在不断增长的行业更是如此，预计会有越来越多的白马股股价创出新高，这将是A股市场演绎“黄金十年”的重要标志。

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