匿名人员
2018-10-2 02:37
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上周回顾： 1） 8 月份社会融资规模增量为 1.52 万亿元，预期 1.3 万亿，前值1.04 万亿； 2） CPI 环比、同比涨幅稳中有升； 3） PPI 环比上涨 0.4%、同比上涨 4.1%； 4） 2018 年 1-8 月份全国固定资产投资（不含农户）增长 5.3%，增速比 1-7 月份回落 0.2 个百分点。
本周观点： 随着当前紧信用环境改善从政策传导到实体，社融数据回暖，地方专项债发行为基建融资，基建资金面明显改善。从项目上来看，以川藏铁路为代表的一批重大项目快速推进，各地方也相继推出一批重点项目，基建投资从政策逐步落实到项目。综合资金面和项目来看，基建增速反弹预期更加清晰。 重点推荐四川路桥、中国铁建、岭南股份、东珠生态和中国化学，另外建议重点关注其他基建央企以及设计公司（苏交科、 中设集团等）。
1） 专项债快速发行，资金陆续到位。 随着资管新规实施细则落地，中央政治局会议定调下半年工作重点为稳定社会经济大局，国内紧信用政策环境改善明显。反映到数据层面， 资金面已出现变化， 8 月社融回暖（ 8 月份社会融资规模增量为 1.52 万亿元，预期 1.3 万亿，前值 1.04 万亿），地方专项债发行明显加快，上周专项债发行近 2000 亿元，目前已经完成专项债的发行规模超过 8000 亿元，全年 1.35 万亿目标即将完成；社融回暖和专项债的发行都将直接推动项目进展，但这传导到基建投资上需要一定时间。 重点推荐四川路桥、 中国铁建、中国交建等企业。
2） 基建投资增速仍在探底，资金到投资的过程需要时间： 1-8 月基建投资（不含电力）增速为 4.2%，较 1-7 月增速下滑 1.5%， 8 月单月增速持续下滑为-4.32%，整体基建投资增速仍处于探底状态； 我们认为从 7 月底政策陆续出台后政策信号确认后， 8 月资金面已出现改善，从资金到投资需要时间，基建投资增速虽然目前仍在下滑，但拐点已近临近。重点关注中国铁建、中国中铁等建筑央企。
风险提示： 基建投资增速不达预期，汇兑风险以及项目推进程度不及预期。
上周市场回顾
1、行业： 本周大盘下跌 0.76%，创业板下跌 4.12%，建筑行业下跌 1.18%，在整个市场中表现居中；子行业仅化学工程（ 1.2%）、铁路建设（ 0.4%）上涨，下跌前三名分别是路桥施工（ -4.3%）、园林（ -2.9%）、国际工程（ -2.7%）。
2、个股： 本周涨幅前三的公司分别为名雕股份（ 19.30%）、美芝股份（ 6.98%）、百利科技（ 5.39%）；跌幅前三的公司分别为成都路桥（ -12.48%）、四川路桥（ -9.55%）、全筑股份（ -8.70%）。
3、估值： 目前建筑板块 2018 年估值为 8.73 倍。
4、其他： 本周共 6 家公司发生大宗交易， 11 家公司发生重要股东增减持。
5、 PPP： 本周成交 21 个项目，成交规模为 272.4 亿元，环比下降 38.9 %。
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