匿名人员
2018-10-1 12:05
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上周（2018/8/19-2018/8/25）40个重点城市新房合计成交465万平米，环比下降6.2%；8月截至上周累计日均成交68万平米，环比7月下降2.7%，较去年8月上升4.8%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：3.3%、-7.5%、-9.1%，北上广深环比变化分别为：49%、-9.2%、24%、-24.5%。房企陆续公布18年中报，龙头业绩普遍向好，主要体现在以下几个方面：1）营业利润及净利润实现高增，16-17年销售量价齐升体现在结算端；2）已售未结资源充足，对于未来业绩保障性较强；3）土地储备充足，相对处于历史高位，并且龙头房企18H1拿地强度无明显减弱；4）在流动性紧张背景下，龙头在手现金充足且融资渠道多元畅通，融资优势显著。我们认为在严调控背景下政策边际放松预期较弱，高位运行难以持续，快回款、高周转、融资渠道多元化的龙头及高成长房企优势显著，价值低估待修复。同时建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级，推荐组合：1）龙头房企：万科A、保利地产、新城控股；2）区域房企：华夏幸福、招商蛇口、荣盛发展；建议关注REITs受益题材：光大嘉宝、金融街、世茂股份等。
支撑评级的要点
板块行情：上周SW房地产指数上涨0.66%，沪深300指数上涨2.96%，相对收益为-2.3%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第20位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：宝安地产、深物业A、中珠控股、廊坊发展、中房股份。
公司动态：新城控股上半年录得净利25.38亿，吾悦广场数量达到54个；阳光城中期净利润10.3亿，毛利率27.18%同比增加4.81个百分点；金地完成发行2018年第三期中期票据，规模20亿利率4.8%；北辰实业李伟东表示未来向复合地产发展，探索长租公寓；迪马股份房地产业务半年营收22.45亿，同比增长8.77%。
政策新闻：广东省住建厅公布上半年全省累计新房销售面积下降11.3%；北京首个集体土地租赁房项目开工，建筑规模2.88万平；央行成都分行宣布部分地区二套房首付款比例提升至70%；北京住建委继续约谈12家中介机构，不得违规哄抬房租；武汉修订二手房交易合同，重点打击“违约获利”。
行业数据：上周40个重点城市新房合计成交424万平米，环比下降13.4%；8月截至上周累计日均成交66万平米，环比7月下降5.3%，较去年8月上升2%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：-5.1%、-15.8%、-14.7%，北上广深环比变化分别为：33%、-14.6%、12.6%、-32.4%。14个重点城市住宅3个月移动平均去化月数为6.2个月，环比上升0.04个月。前周100个重点城市土地合计成交规划建筑面积1947万平米，环比上升20%；年初至今累计成交7.31亿平米，同比上升16.9%。
风险提示：融资收紧背景下流动性紧张；需求端去杠杆超预期导致销售大幅下滑；房贷利率水平持续提升。
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