传媒行业周报：政策规范行业成长，短期扰动成长节奏长期加速行业集中

投资要点

板块行情走势：传媒行业指数最近一周（2018/8/26-2018/9/1）下降1.20%，落后沪深300指数1.48个百分点；在申万28个一级行业指数中，传媒单周排名第二十五位。传媒行业指数单月下降9.28%，落后沪深300指数6.00%；子板块估值稍有下降。

行业及公司动态：映客上市后首份财报：营收22.81亿元，净利4.09亿；华策上半年营收21.87亿元，主营业务持续增长，行业洗牌加剧下产业链进一步整合；国家新闻出版署：实施网络游戏总量调控；创想童年获数千万元A轮融资，将研发STEAM线上内容；从绘本租赁切入亲子阅读，「博鸟绘本」获1000万元Pre-A轮融资；红黄蓝重启加盟亲子园申请，2018年上半年净利润同比下降62.3%；鹏博士2018半年度财报:营收35.22亿元，净利润2.50亿元；民生教育获工商银行100亿元意向性融资，2018上半年营收3.16亿；分众传媒18H1归母净利润同比增长32%；芒果超媒18H1归母净利润同比增长92%；视源股份18H1营收同比增长66%；科斯伍德18H1归母净利润同比增长657%。

行业投资逻辑

投资逻辑：传媒板块估值处于历史低位，基于相对低估值状态我们认为板块后续持续大幅下跌的机会较小，关注基本面稳定的细分龙头把握成长确定性：

①营销龙头分众传媒，凭借逐步拓宽的企业护城河叠加渠道加速下沉驱动公司持续成长，近期股价回调充分，关注后续反弹机会；

②游戏板块：考虑本周出台网络游戏总量限制政策，我们认为将加速行业过剩以及低品质产能出清，加速行业集中后具有优秀研发以及流量运营标的仍有结构性成长机会，关注完美世界；

③版权与付费板块：我们看好收益于版权保护带动行业成长的图片运营龙头视觉中国、伴随微信生态圈红利成长的数字阅读龙头平治信息以及A股内容付费龙头芒果超媒；

④教育板块：我们认为市场对于民促法送审稿的认识过于悲观，培训行业整顿政策出台的目的则是与民促法一同规范教育行业成长，短期看将对整个行业带来一些变化，具备课程研发基础、师资储备、合规教学硬件的龙头教育标的将有望在行业变化中率先调整，长期看将加速行业集中，龙头有望强者恒强，A股关注内生稳定的细分教育龙头视源股份、新南洋、科斯伍德、百洋股份，港股短期关注确定性更高的高教标的中教控股、希望教育。

风险提示：政策风险、大盘震荡风险。
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传媒行业周报：政策规范行业成长，短期扰动成长节奏长期加速行业集中

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