食品饮料每周小评第64期：必需消费品增速回升，双节名酒备货节奏正常

市场回顾：上周板块跌0.4%，跑赢上证0.4pct。

近期调研：青岛啤酒：受世界杯影响，啤酒消费旺季提前，渠道备货充足下预计7-8月销售偏淡，9月销售预计回温主因中秋备货。行业原材料上涨压力高居不下，具体看瓦楞纸价格仍在上涨，前期陆续提价对上半年成本对冲有限，下半年对冲效果尤为提升。另外澳洲大麦减产预计对2019年成本有较大压力。

近期观点：1）社零增速环比稳定，必需消费品增速回升。2018年8月社会消费品零售总额31542亿元，增9.0%，同比降1.1pct、环比升0.2pct。其中餐饮收入3516亿元，增9.7%，同比降1pct、环比升0.3pct；商品零售28026亿元，增8.9%，同比降1.2pct、环比升0.2pct。具体看粮油食品类收入增10.1%，同比升1.6pct、环比升0.6pct；饮料收入增8.1%，同比升0.5pct、环比升1.3pct；烟酒收入增7.0%，同比升2.8pct、环比升0.7pct。我们认为，粮油必需品消费整体快于商品零售平均速度，且同比、环比均呈现回升趋势，叠加下半年通胀预期升温宜重点关注。烟酒消费增速环比略升，但6月、7月白酒产量降0.9%、4.3%，产业自2016年复苏以来首次出现下滑，且呈加速趋势，谨慎看待行业中观变化。2）双节名酒备货节奏正常，但具体表现分化。茅台：渠道库存维持低位，旺季投放加大下终端依然缺货，批价回升至1750-1800之间。预计督查力度加强、投放量加大下后续批价整体稳定。五粮液：受前期区域性控货影响，整体批价稳定至820-830左右水平。渠道库存约1个月水平，旺季渠道备货节奏较好，茅台缺货下预计五粮液会有所受益。国窖：受2017年双节高增及高基数影响下，预计双节增速放缓，批价760-770元，渠道库存约1个月水平。古井贡酒：6月份渠道备货充足，短期预计仍有待消化，目前渠道备货积极性一般，预计Q3整体目标达成略显压力。3）谨慎看待消费板块预期下移，通胀预期升温关注必需品。4）短期关注食品饮料必需消费避险属性，重点推荐白云山、涪陵榨菜、绝味食品、中炬高新。

渠道与上游更新：1）白酒：茅台批价1750-1800元，环比上升。五粮液批价820-830元，环比平稳。2）乳制品：8/29原奶价3.42元/kg，环比上升0.6%；9/4奶粉拍卖价2821美元/吨，环比下降2.2%。

重点推荐：大众品：白云山、绝味食品、涪陵榨菜、中炬高新、伊利股份；酒类：山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒。
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