专家称中国豆粕原料明年3月后将实现充足供给

在由美国挑起的这场中美经贸摩擦中，大豆是最受关注的商品之一。随着中国对美国大豆加征２５％的进口关税，美豆出口中国数量明显减少。中国植物油行业协会认为，美豆的减少将会给今年底至明年初中国豆粕原料供应带来一定影响，豆粕供求将处于紧平衡状态。专家预测，随着明年３月底南美大豆上市，中国豆粕原料将实现充足供给。
　　
来自中国植物油行业协会的数据显示，２０１７年，美国向全球出口大豆５３９１万吨，其中３０７８万吨出口到中国。然而，这种情况随着中美经贸摩擦不断升级发生了改变。中国植物油行业协会副会长陈刚在接受记者采访时介绍说：“中国一年进口３０００多万吨的美国大豆，今年特别是在美国大豆上市之后，基本上进口就非常少了。１－８月，美国大豆进口中国只有７７８万吨，同比减少３６０多万吨，减幅超过３０％。”
　　
作为全球最大的大豆需求国，中国进口大豆主要是用于压榨食用油，以及将榨油后得到的副产品－－豆粕用作饲料生产。陈刚认为，由于豆油的替代油种较多，因此美豆进口的减少并不会对食用油市场造成影响，也不会导致豆油价格出现异常波动。他认为，主要影响的将会是中国豆粕市场，特别是从今年１２月至明年２月，豆粕供求将处于紧平衡的状态：“大豆加工基本上８０％的产品都是豆粕，它受原料的供需波动就大一些。从国内进口大豆的情况看，从三四月份到十一月份，国内大豆原料供应基本是充足的，因为买了很多南美的大豆。１２月下旬到明年年初，可以用一部分库存和储备的大豆，加上其他杂粕的补充，国内饲料原料的供应基本上是个紧平衡。到了明年３月份，南美大豆上市之后，市场的供应就恢复了。”

李琳中央广电总台国际在线

豆粕上涨乏力可逢高做空
国际方面，上周美豆振荡至近10年低位后，由于技术性买盘提振出现反弹，最终收涨2.31%。目前美豆依旧处于历史较低价位，新作美豆丰产，但需求受中美贸易摩擦抑制是当前美豆盘面承压的主要原因。

图为连粕主力合约基差

国内方面，豆一宽幅振荡，收涨0.03%。豆二、豆粕振荡偏强，分别收涨1.53%、2.40%。目前国内豆类走势主要受中美贸易摩擦影响。美国总统特朗普政府于9月24日起对约2000亿美元中国商品征收10%的关税，并从2019年起将税率提高至25%，而我国对600亿美元美国进口商品采取报复性关税行动。中美贸易摩擦升级，利多国内豆类期价，导致国内豆类振荡走高至近期高位。

供给方面，短期持续宽松。据天下粮仓估计，9月到港预估762万吨，10月维持700万吨，短期进口大豆供应充足，11、12月以及明年1月到港预估仅590、560和280万吨，远期大豆供应目前依旧表现偏紧。第37周国内油厂基本保持正常开机，油厂开机率为53.02%，较前一周增加4.29%，压榨量为185.19万吨，较前一周增加8.78%。预计本周开机率继续稳步回升，压榨量将有所增加。由于之前三周油厂开机率连续下降，国内豆粕出现下滑。但目前国内进口大豆和豆粕库存依旧处于历史同期高位。

需求方面，表现疲软。截至目前，国内已经在8省出现21起非洲猪瘟，短期疫情有扩大迹象，养殖企业加紧出栏，但补栏积极性降低，8月生猪存栏环比下跌0.3%，同比下跌24%，能繁母猪存栏环比下跌1.1%，同比下跌4.8%。受非洲猪瘟持续蔓延以及国内水产养殖业逐渐进入淡季的影响，预计短期豆粕需求维持疲软态势。

目前美豆处于收割阶段，巴西大豆处于种植阶段。上周USDA作物生长周报显示，截至9月24日当周，新作美豆优良率为68%，略高于市场预估的67%以及前一周的67%。整体来看，今年美豆生长状况几乎完美，USDA在9月供需报告中也持续上调美豆单产至52.8蒲，产量至46.93亿蒲，新作美豆丰产预期强烈，产量有望达到历史最高。未来15天美豆主产区降水持续，有90%可获得至少1.5英寸降雨量，50%可获得至少2.6英寸降雨量，10%可获得至少3.6英寸降雨量，或美豆收割进度产生影响。未来15天美豆主产区温度围绕平均温度波动，总体处于正常温度范围内。整体来看，美豆进入收割阶段后，天气的影响逐渐减弱，新作美豆丰产或成事实。巴西大豆主产区在未来15天内降雨量略低于正常值，或对种植进度产生影响，后期持续关注南美大豆主产区天气情况。

图为美豆主力成交量及持仓量

近期由于贸易战影响豆粕期权波动率不断上升，目前处于历史高位。由于美豆已进入收割期，2000亿关税已落地，未来豆粕期权波动率下降概率较大。

目前国内豆粕受贸易战影响较大，非洲猪瘟影响次之。美豆已进入收割阶段，天气影响逐渐减弱，美豆丰产或已成事实。若中美贸易摩擦持续，由于贸易摩擦不断升级限制美豆出口前景，预计短线美豆反弹乏力，或仍在低位偏弱振荡。国内方面，由于美豆期价低迷，进口大豆成本在3500—3600元/吨间，折合豆粕成本为3100—3200元/吨。因此，目前豆粕处于较高价位，可逢高做空。若中美贸易和解，对国内豆粕形成利空，预计豆粕会从高位大幅回落。同时，非洲猪瘟持续蔓延以及水产养殖即将进入淡季，使豆粕需求受到抑制，豆粕盘面承压。整体看，豆粕继续上涨乏力，逢高可适量做空。（国都期货）

专家称中国豆粕原料明年3月后将实现充足供给

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