社会服务行业周报：从Booking的投资布局看OTA龙头的成长路径

本周核心观点及投资建议

Booking（原名Priceline）是一家在线旅游公司，2004年开始大规模全球投资，目前旗下有6大品牌，过去十几年快速发展主要得益于收购的Booking和Agoda带来的欧亚两洲丰厚的佣金增长。在中国市场Booking虽然进入时间早，但主要通过投资合作开拓，已投资携程、美团和滴滴。目前国内最大OTA携程正在践行Booking成长路径，一方面横向投资竞争对手巩固龙头地位；另一方面纵向扩张，投资出行产业链相关公司。结合Booking经验，我们认为在线旅游兼具互联网轻资产和线下重资产，单纯依靠内生成长难以跨越式成长，投资并购有望帮助国内OTA龙头成长为国际巨头。重点推荐免税行业巨头中国国旅，酒店行业龙头首旅酒店、锦江股份，景区板块演艺龙头宋城演艺和休闲景区稀缺标的中青旅，以及餐饮板块食品及餐饮双主业驱动的广州酒家。

板块行情回顾

上周中信餐饮旅游指数下跌0.82%，分别跑输上证综指和沪深300指数2.38和1.63个百分点。中证体育指数上涨1.93%，分别跑赢上证综指和沪深300指数0.37和1.12个百分点。旅游类标的涨幅前三标的分别是西安饮食(+50.25%)、大东海A(+10.94%)以及西安旅游(+8.21%)；体育类标的涨幅前三标的分别是上海凤凰(+19.15%)、英派斯(+13.32%)以及天音控股(+9.14%)。

行业重要新闻概览

（1）旅游：飞猪九州目的地IP主打火车之旅；张家界签约13个总额182.5亿招商项目，将建“天空之眼”；途家预计1到2年后上市。（2）体育：腾讯计划一年为电竞市场投资10亿元人民币；CBA公司发布季前赛承办招标书，每站承办方需缴纳100万元（3）教育：鲸鱼小班获千万美金A轮融资；斯达营地教育宣布完成数千元A轮融资；我国首份《中国义务教育质量监测报告》发布。（4）养老：谷歌与养老机构洽谈合作开发面向老年人智能家居产品；河南印发2018年推进健康养老产业转型发展专项方案。

公司重要公告盘点

中青旅(600138)：因古北水镇20%股权转让方京能集团向京交所提交《终结申请》，公司拟终止本次交易和重大资产重组事项；中国国旅(601888)：在澳门投资设立全资子公司，注册资本为1亿港元，并由该公司在澳门开设运营市内免税店；新南洋(600661)：拟出资9500万元(占比19%)与金山资本作为有限合伙人共同发起设立教育产业并购基金，并购基金首期规模不超过5亿元。
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