电子设备、仪器和元件：海外面板公司业绩追踪：三季度行业有望回暖

报告摘要

友达： 2Q18 收入环比增长， 3Q18 ASP 预计持平。友达光电 2Q18 实现营收 750.54 亿新台币，同比下降 11.1%，环比增长 0.8%；毛利率 9.7%，同比下降 10.6%，环比下降 1.2 个%。公司认为，三季度是传统旺季，客户备货积极，高阶和超大尺寸产品产能利用率有望维持高位。友达预计， 3Q18大尺寸面板出货量将季增 5%， ASP 将持平；中小尺寸面板由于出货尺寸放大，出货量将季减 11-13%。

LGD： 3Q18 营运状况有望改善。 2Q18 LGD 实现营业收入 5.6 兆韩元，同比-15.4%，环比-1.1%；毛利率 8.3%，同比下降 14.5 个百分点，环比下降 1.3 个百分点；净利润方面，公司 2Q18 亏损 3010 亿韩元，环比下降 514%。公司 2Q18 业绩下滑跟友达一样，主要是受面板价格持续下跌以及下游厂商拉货保守影响。 LGD 认为， 3Q18 出货面积有望在旺季效应带动下实现 5%的环比增长，面板价格预计也将反弹，公司营运状况有机会改善。

7 月电视面板价格开始反弹。 32 寸、 40 寸、 49 寸和 55 寸面板分别报价 50、 75、 115 和 152 美元。其中， 32 寸、 40 寸、 49 寸较 6 月价格分别上涨 6 美元、 5 美元和 3 美元， 55 寸面板价格跟 6 月持平。

国内厂商新产线陆续投产。今年新增产能主要有京东方合肥 10.5 代线、中电系咸阳和成都两条 8.6 代线，以及京东方福州 8.5 代线的爬坡新增产能。华星光电 G11 和惠科滁州 G8.6 预计 1Q19 量产。

投资建议：短期看，旺季因素预计将带动企业 3Q18 业绩好转；中长期看，国内厂商新产能的陆续开出仍带来了供过于求风险。但我们看好国内面板厂商的长期投资价值，国内企业有望凭借规模优势、高世代线的效率优势从竞争中脱颖而出，建议关注京东方 A， TCL 集团、深天马 A。

风险提示：面板供应过剩、价格下跌风险。
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