航天航空与国防行业：国企改革“双百行动”名单公布，军工改革预期升温

报告要点

事件描述

近日国资委下发了《关于印发的通知》，国务院国有企业改革领导小组决定选取百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业，在 2018—2020 年期间实施国企改革“双百行动”。

事件评论

“双百企业”名单包括多家军工央企子公司和上市公司，军工改革预期或再升温。截至目前，国务院国有企业改革领导小组办公室已公布了“双百企业”名单，名单涉及 14 家军工央企的 37 家子公司和 1 家地方国企。具体来看，名单中涉及与上市公司有关的公司包含三类，上市公司：航天电子、中国长城、长城军工；上市公司大股东：中航电测、中航三鑫、中航重机，中航机电，北方股份，卫士通，上海贝岭，烽火通信；上市公司子公司：中国核建。

此次“双百行动”旨在稳妥推进股权多元化和混合所有制改革，健全法人治理结构，完善市场化经营机制和激励约束机制，将发挥“双百企业”的样板和尖兵作用，带动国企改革和军工改革向纵深推进。

军工改革预期升温，资产证券化和院所改制前景可期。军工企事业单位是国企中的重点领域，军工企业改革是国企改革的重要组成部分。 2018 年军工企业改革不断突破，首家军工科研院所被批复转制为企业标志着院所改制进入实施阶段，中航沈飞发布股权激励方案开总装股权激励先河，航空工业组建机载系统公司推动军工企业体制机制改革，军工企业改革深入推进进入实施落地阶段。

我们认为，当前在军工科研院所转制工作的政策推动下、资产证券化目标的指向下以及国家层面持续推出军品定价机制的大背景下， 2018 年有望成为资产证券化、军品定价机制改革和院所改制的关键一年。围绕院所改制、股权激励、资产证券化和军品定价机制改革四大主线将是军工国改的主要投资逻辑。

风险提示： 1. 业绩改善不及预期；

2. 改革进度不及预期。
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