银行行业点评：宽信用政策有望加速落地，下半年信贷预计放量

事件：8月7日，中国日报报道，政治局会议之后，更多稳定投资增长和信贷支持的政策有望很快出台，以减轻投资增速下滑对经济的影响。

点评：

稳经济可通过稳投资，稳投资重点在稳基建

中国日报报道称，“2018年上半年，地方投资意愿较低。其主要原因在于：在减少政府债务风险上所作的激进努力，对基建项目质量的监督加强，流动性相对紧张。在更多下行因素和外部挑战的压力下，下滑的投资增速引发了对下半年经济可能失速的担忧。当前形势下，稳投资是稳增长的可行方案。”1-6月，基建投资增速从21.1%下降至7.3%，固定资产投资增速从8.6%下降至6%。基建投资下滑构成固定资产投资增速下滑的主因，因此，稳投资重点在稳基建。为“避免另一轮可能导致过剩产能和债务水平累积的经济刺激”，本轮经济刺激方案中，私人部门的投资有望扮演关键角色。

信贷投放有望加快，基建有望提速

731政治局会议做出的下半年政策定调中，提出“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”，“加大基础设施领域补短板的力度”。中国日报报道称，包括工行在内的一些商业银行向其分行下发通知，要求其加快信贷投放，以推进基础设施建设，尤其是支持交通运输项目和棚户区改造项目，以改善穷人的生活条件。在宽信用的政策下，我们预计下半年信贷投放有望加快，社融增速有望提升，基建投资则有望提速。

铁路建设投资力度明显加大。据中国经营报报道，中国铁路总公司人士确认，18年铁路固定资产投资额将重返8000亿元以上（原计划安排7320亿元）。

稳金融、稳投资政策加速落地，积极因素持续累积

继政治局会议提出“六稳”以来，相关部门陆续做出响应。本报道是稳金融和稳投资的配套政策加速落地的重要信号，预示着基建投资和信贷支持的力度都将有所增强。文中“更多”（努力或政策）一词共出现了三次，表达出较强的政策增量信号。同时，报道强调了要拉动私人部门投资，不走财政支持的“放水”刺激经济的老路。民间固定资产投资增速从1H17的7.2%增长为1H18的8.4%，调结构的努力已有一定的效果。

投资建议：稳金融、稳投资增速有望加速落地，前瞻性积极看多中小行

宽信用政策缓解不良担忧，市场利率大降利好一般股份行及部分城商行。我们认为，对银行股的配置可以逐步更加均衡，不必囿于四大行和零售银行龙头，市场利率走低对股份行业绩的正面影响预计在18Q3逐步体现。

风险提示：经济超预期导致资产质量显著恶化；政策宽松力度不及预期等。
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