汽车整车行业周度报告：8月上半月销量继续疲软，终端折扣继续扩大

每周复盘

跟随大盘下调，但汽车跑赢大盘，行业比较下汽车表现较好。汽车板块下跌4.72%和估值下跌 4.60%至 13.81 倍。涨跌幅，在申万一级 28 个行业中，汽车板块排名 16。估值，汽车板块估值均有所下降，其中商用载货车板块下调幅度最小。纵横向比较，汽车估值均有较强吸引力。纵向，汽车板块估值处历史较低位。横向，乘用车与相对可比行业（白色家电和白酒）自 2015 年 6 月以来，表现出现较大分化，汽车显著弱于白酒和家电，绝对估值上乘用车最低。汽车零部件与相对可比行业（计算机和传媒），自 2013 年以来，估值走势基本保持同步关系，绝对估值上汽车零部件依然是最低。

景气跟踪

正在景气下行时期。8 月初车市平淡，零售略差于批发，零售日均销量同比跌幅第一周和第二周分别为 18.8%和 17.4%。7 月去库存压力变小，内部分化严重。库存系数为 1.79，环比下降 7%，然自主品牌库存系数在高基数的基础仍环比增长 13%至 2.38，创最近 12 个月以来的最高。6 月份各细分市场优惠幅度均连续不断扩大。

重点关注

宏观层面，新能源汽车和智能汽车仍是政策重点，工信部装备司将建立乘用车产品双积分配置信息库，北京市发起 “星火计划”。行业方面，行业加速整合，跨界合作成为常态，中通客车实际控制人变更，长安蔚来新能源汽车项目，东风和华为签署深化战略合作协议。企业方面，吉利集团深入国际化布局，星宇股份发布半年报，2018H1 实现营收约 24.50 亿元（+22.43%）。

投资建议

黎明前的黑暗，优选龙头。1）传统汽车今年大概率将是底部徘徊时期，未来半年行业承压有望增大，配置上建议优选行业龙头：上汽集团+华域汽车，其次是个别高景气细分领域：星宇股份（LED 大灯快速普及）+宁波高发（变速器手动升级自动）+拓普集团（跟随吉利新车周期）。2）新能源汽车进入后补贴时代，寻找真正具有爆款潜力的车型将成为中长期核心变量，进入全球主流车企的供应链将成为真正核心竞争力，建议长期重点关注：创新股份。3）环保加严，国三重型柴油车限行将有望助力重卡销量增长，重点推荐：潍柴动力。

风险提示：汽车销量增速进一步下滑
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汽车整车行业周度报告：8月上半月销量继续疲软，终端折扣继续扩大

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