长丝：需求高支撑， POY 库存已降至 0
2018 年以来，聚酯展现了非同往年的行情，尤其是涤纶长丝，二季度以来需求持续好于预期。在年初至今 200 多万吨新增产能投产的情况下，目前仍有较高的开工率和较低的库存是需求旺盛最直接的体现。截至本周末，长丝开工率升至近 3 年半最高水平： 83.90%； POY、 FDY 和 DTY 的库存持续下降，其中POY 库存天数已经降至 0。叠加原料端 PTA 价格上涨的推动，本周 POY 价格涨至 11,200 元/吨，环比上周提升 5.66%，价差由于原料价格过快上涨虽有一定压缩，但仍处于较好水平。进入 8 月下旬，金九银十的传统需求旺季也已即将到来，下游提前备货的节奏将逐渐开启，因此长丝需求的景气将有望进一步提升，而 PTA 涨价对长丝的影响也有望顺利传导至下游。
PTA：量变到质变，盈利水平接近历史较高位置
供需双重提振持续推高价格。 受益于下游聚酯需求的持续向好， PTA 开工率持续提升至 80%并处于近 3 年半以来最高水平；库存则一路下行，目前仅有 73.2万吨，突破了近年来的新低。自 2016 年下半年以来， PTA 行业便在持续的去库存，如今量变到质变，无论是否考虑有一定的人为因素，目前七十多万吨的库存确实是市场货源紧张的根源。本周 PTA 价格维持上涨势头并升至 8,300 元/吨，环比上周提高 12.16%；而价差上涨到 1,704 元/吨，环比扩大 39.97%。盈利直逼历史最好水平。复盘以后不难发现当前 PTA 价差正迅速提升并处于近7 年以来的最高水平，上一轮如此高盈利出现在 2009-2011 年的行业高峰期。彼时行业整体供不应求， 其中 2009 和 2010 年 PTA 产能利用率均超过 94%，消费量增速分别高达 10.19%和 26.52%。目前 PTA 开工率仍在 80%左右，但有效开工率已经高达 92.2%，叠加其库存水平已跌至近年低点的现状，不难发现目前 PTA 已经完全处于供不应求的状况，此轮价格价差的大幅上涨看似意外，但实际上基本面是存在较强支撑的，且新增产能最快也要 2020 年，因此PTA 景气大概率将得以延续，价差有望保持在一个相对较高的水平。
投资建议
目前， 炼化板块依旧处于较为舒适的油价区间内， 叠加石化-化纤产业链景气度不断上行的趋势， 持续推荐进军炼化的化纤产业链龙头公司荣盛石化、 恒逸石化和恒力股份， 重点推荐进军煤制天然气的新奥股份， 以及 C3 龙头进军 C2环节的卫星石化。
风险提示： 1. 地缘政治事件频发带来油价大幅波动；2. 聚酯下游需求不及预期。
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