非银金融行业周报：券商分类评级公布，强者恒强

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7 月 27 日，中国证监会公布 2018 年证券公司分类结果

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分类监管推动行业集中度进一步提升，强者恒强。评级结果关系着券商业务开展资质，影响证券公司作为公司债主承销商资质，限定证券公司利用自有资金参与股票质押式回购的规模，决定了券商开展场外期权业务的资格。在分类监管的原则指导下，评级稳定、领先的大型综合券商具有显著优势，与分类评级靠后的中小券商差距拉大，行业集中度进一步提升，强者恒强态势延续。当前板块 1.30XPB，大型综合券商 1.16XPB，估值处于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备。券商业务条线强监管环境下，大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模以及资格获批方面均有优势，强者恒强局面延续，行业集中度持续提升，持续推荐低估值的大型综合券商投资机会。个股方面，持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。

上市险企 6 月单月保费增速继续改善，推动上半年总保费增速提升。上市险企 1-6 月累计实现保费收入 10，272 亿元，较去年同期增长 12.67%。新单销售继续回暖。考虑到去年前高后低的销售情况，下半年销售压力缓解，保单销售回暖趋势或将延续，部分险企新单或将转正。同时，险企调整产品销售策略，保障类产品发力，有助价值增长。19 号文专项核查结束，上市险企基本完成整改，影响相对有限。当前四大上市险企 2018 年 P/EV 均值 0.93 倍左右，估值不贵，性价比较高，建议关注板块长期配置价值。个股方面，推荐顺序为：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

风险提示：监管力度持续收紧；保费增长低于预期；市场波动对业务影响大。
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非银金融行业周报：券商分类评级公布，强者恒强

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