LG 化学是全球软包动力电池龙头企业
LG 化学的业务范围包括基础材料、信息电子材料、电池、材料和生命科学， 2017 年销售收入占比分别为 67.1%/17.7%/10.7%/2.1%。其中，电池业务由动力电池、小型电池和 ESS 电池构成。 1998 年， LG 化学开始进入电池领域； 2009 年， LG 化学与韩国现代起亚合作，首次将自主研发生产的锂离子电池应用于商用电动车。目前 LG 化学已发展成为全球动力电池主流厂商，是全球软包动力电池龙头。 LG 化学的动力电池解决方案涵盖Cell、模块、 Pack、 BMS 等，可以提供与动力电池相关的全部产品组合。
销售情况： LG 化学动力电池出货量持续提升
2015/2016/2017 年， LG 化学动力电池出货量分别为 1.3/1.9/4.8Gwh，全球出货量排名为第 7/6/4 名。 根据 Mirae Asset Daewoo Research 的测算， 2017 年 LG 化学动力电池收入（ Revenue）约 1.7-1.8 万亿韩元（折合人民币约 100 亿元），预计 2018 年动力电池收入约 2.8 万亿韩元（人民币约 168 亿元）。根据 LG 化学的公告， 2017 年韩国/中国/美国/欧洲 5 家工厂/研发基地的营收分别为 4197/2443/2232/414/150 亿韩元，营收合计9,436 亿韩元（折合人民币约为 57 亿元） 。
客户&供应商： 客户覆盖欧美主流车厂， 具备材料自产能力
早在 2009 年， LG 化学就与现代起亚达 成战略合作关系，其核心客户为通用、雷诺、现代起亚、沃尔沃、 CT&T 等，主要配套车型有雪佛兰 Bolt、Volt、雷诺 Zoe。作为全球重要的化学品制造公司， LG 化学在正极材料、隔膜、电解液等领域均有布局，同时也积极与外部优质供应商进行合作，以保证供应稳定，同时降低成本。 LG 化学动力电池业务的核心供应商包括三菱化学、日立化学、巴斯夫等。
战略规划： 全球布局的软包龙头， 第三代动力电池能量密度大幅提升
LG 化学动力电池在全球的布局如下，（ 1）韩国吴仓：负责韩国国内市场供应外，同时负责调控全球市场订单；（ 2）中国南京：目前产能约 3Gwh，2018 年 7 月在滨江开发区新建动力电池项目，预计 2023 年全面达产，年产能 32Gwh；（ 3）美国密歇根：满足美国市场的需求，主要供应美国车企通用、福特等；（ 4）欧洲波兰：是 LG 化学在欧洲首个大型动力电池生产基地。截至 2017 年底， LG 化学动力电池产能为 18Gwh，预计 2018 年将扩大至 34Gwh； 根据 SNE 及 BNEF 的预测， 2020 年产能有望达到70Gwh。根据 LG 化学的规划， 2020 年将推出第三代动力电池，能量密度目标为 700Wh/L，比目前量产的能量密度高出 50%。 2018 年， LG 化学将实现 NCM811 动力电池小批量生产，预计 2020 年将实现大批量商业化应用。
投资建议
中国拥有优质的新能源汽车产业链， 海外动力电池厂商在中国的扩产提速， 国内优质材料供应商有望受益。 LG 是全球软包动力电池龙头，在中国市场的布局提速。建议关注：新宙邦、 星源材质、 杉杉股份、贝特瑞等。
风险分析
新能源汽车政策变化带来负面影响；技术更新风险；市场竞争加剧带来的产能过剩风险等。
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