化学制品行业简评：醋酸价格反弹，市场信心恢复,关注华谊集团、华鲁恒升

事件

7月23日开始，主要厂家醋酸报价开始反弹。华北地区，河南忠信价格上调至4225元，上涨75元；华东地区，江苏索普价格上调至5000元，上涨150元；华鲁恒升价格上调至4300元，上涨50元；兖州国泰价格上调至4230元，上涨80元。

简评

醋酸进入反弹通道，三大原因促使价格上涨

醋酸价格结束了自6月中旬开始的调整态势，进入反弹通道。关于本次价格反弹的原因：1)供给端——产能供应发生紧缩，南京塞拉尼斯120万吨装置低负荷运行，预计7月底8月初停车检修，对价格产生支撑；山东兖矿100万吨装置目前7成负荷运行；国电英力特装置临时停车，开车时间未定，对供应面产生利好；另外，安徽华谊8月份有检修计划。2)需求端——下游企业开工率自前期低点有显著回收，其中醋酸乙酯开工率6月份仅为39%，目前恢复至76%；醋酸丁酯开工率6月份47%，目前68%；PTA开工率6月份71%，目前78%；醋酸乙烯6月开工率47%，目前64%。整体来看，前期供应宽松的格局发生扭转，价格止跌回升。3)国外需求方面，受益于国外装置遭遇不可抗力停车，18Q1中国醋酸出口量达到12.7万吨，同比增加214%。近期国外装置虽然陆续复产，海外需求回落，但是由于海外装置年设年限久远，装置老化，未来仍然存在频繁停车的可能性。

供需格局长期向好

醋酸价格17年9月以来出现快速上涨，自3000元/吨推升至近期的近5000元/吨，突破历史新高。2016年全球醋酸产能1550万吨，中国占850万吨，醋酸装置投资高、建设周期长，目前已知的新增产能仅有天碱5-10万吨扩产（预计18或19年投产）、恒力石化炼化一体化项目下游醋酸配套（35万吨，大部分产能自产自用），未来2年内国内醋酸供给稳定，几无新增产能。下游PTA作为主要需求，行业趋势良好，醋酸在其生产成本中占比仅2-3%，利于价格传导，供需格局长期看好。

建议关注华谊集团、华鲁恒升

我们认为长期来看醋酸供需格局良好。推荐关注华谊集团（130万吨产能）、华鲁恒升（50万吨产能），醋酸价格每上涨100元，两公司业绩分别增厚0.83、0.36亿元。
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化学制品行业简评：醋酸价格反弹，市场信心恢复,关注华谊集团、华鲁恒升

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