商业贸易行业研究周报：天猫直供联华1.8亿商品，阿里对联华新零售赋能正式落地

一周指数运行

本周（7/23-7/27）商业贸易（sw）指数上涨 2.75%，同期沪深 300 上涨2.71%，上证综指上涨 3.64%，深证成指上涨 1.61%，中小板指数上涨 1.14%，创业板指数上涨 0.28%。商贸板指相较沪深 300 指数上涨 0.04%。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名 9 名（上周 17 名），板块估值 23.18，上证综指估值 13.06。

联华阿里合作正式落地，将从天猫采购 1.8 亿元商品

7 月 25 日晚，联华超市发布公告称，公司与浙江天猫订立商品采购框架协议，将从浙江天猫采购包括但不限于食品、生鲜及工业品等，合作期限为2018 年 7 月 25 日-2020 年 12 月 31 日，最高交易金额总共为 1.8 亿元。

联华超市借助天猫平台提升商品竞争力、门店辐射力。此次合作联华超市可借助浙江天猫平台集采模式下的价格优势，从而提升商品竞争力，增强聚客能力。随着双方的进一步合作，预计未来合作的品类与数量将扩大，签订更多具体商品采购合约。同时背靠阿里电商平台，借力其线上聚合力，打破线下门店地域限制，提高营收能力， 3000 多家门店的辐射力随之加强。

阿里联华联姻，零售版图进一步扩充，提升生鲜核心竞争力。截至 2017年末，联华超市旗下多个业态共拥有 3421 家门店，遍布全国 17 个省份及直辖市，有助于阿里的新零售版图得到进一步扩充，助力三四线城市布局；其次联华超市具有明显生鲜供应链优势，两者联姻使得阿里下如天猫超市将获得优质生鲜品类，提升产品核心竞争力，同时可又借联华超市在供应链配送方面的优势，将业务终端触角延伸至联华超市所及的社区及街道中，从根本上提高了阿里生鲜品类的配送效率且保证品质。

国企改会议引发国企改个股波动

本周国务院国有企业改革领导小组第一次会议 7 月 26 日在北京召开，刘鹤主持召开研究部署近期国有企业改革重点任务。市场对此反应强烈，零售板块本周领涨个股也较多集中在有国企概念预期标的上。短期刺激明显，后续对标的影响还需要看政策推行进度。

零售作为一个传统红海行业，行业竞争充分而且激烈，对行业个股触动更多的来自于自身市场运行的变革。如本周联华超市与天猫的采购合作，我们认为电商在开拓线下市场时，不应只是依靠投资线下实体，而是应该通过电商自身的平台效应吸引线下加入，这才是线下需要的，和线上擅长的方向，这才是更好发挥线上线下各自优势的合作。

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