事项
7 月 31 日，克尔瑞发布 18 年 7 月房地产公司销售排行，碧桂园继续蝉联第一，实现单月销售 490 亿元，万科、 恒大实现单月销售位 456 亿元、 405 亿元， 分别列位二三，前三门槛从去年同期 401 亿提升至 405 亿。 7 月单月销售过百亿房企达 21 家，较去年同期多增 13 家。
点评
7 月淡季房企销售继续高增， 低基数效应显现，集中度继续快速提升从总体来看， 7 月主流 50 家房企单月销售金额 6,244 亿元，环比-30%，同比+65%、较前值提升 15pct； 1-7 月累计销售金额 43,156 亿元，同比+40%，较前值提升 2pct。 6 月主流 50 房企销售面积为 4,696 万方，环比-31%，同比+53%，较前值下降 6pct， 远好于同期 49 城同比+6%的表现； 1-7 月累计销售面积为32,255 万方，同比+38%，较前值提升 2pct。 7 月传统淡季主流 50 房企销售继续同比高增，主要源于： 1） 受 17 年 2 季度限购城市快速扩围影响， 17 年 3季度为全年低基数； 2）自 18 年 2 季度开始预售证监管存在放松迹象，推动房企推盘逐步增加。 此外，集中度提升趋势不改， Top10 房企 1-6 月销售额集中度从去年同期 24.2%跳增至 29.5%，提升 5.4pct， 我们依然维持“融资、拿地和销售”三重集中度提升的逻辑。
单月销售碧桂园继续领跑、 但涨幅回落， 二线布局蓝筹销售尤其亮眼从单月销售来看，碧桂园再次蝉联第一， 但受事故影响涨幅大幅回落， 万科、恒大位列二三。其中，碧桂园 490 亿元（YOY+9%）、万科 456 亿元（YOY+28%，网签口径）、 恒大 405 亿元（YOY-8%）、融创 338 亿元（YOY+53%）、保利 278 亿元（YOY+68%）、 绿地 257 亿元（YOY+190%）、 金茂 221 亿元（YOY+566%）、 新城 188 亿元（YOY+209%）、 富力 180 亿元（YOY+203%）、旭辉 152 亿元（YOY+77%）、 招蛇 151 亿元（YOY+98%）、 金地 140 亿元（YOY+78%，网签口径）、阳光城 136 亿元（YOY+143%）、中南 130 亿元（YOY+117%）、 金科 88 亿元（YOY+118%）、蓝光 81 亿元（YOY+69%）等。 7 月龙头和蓝筹销售表现继续强势，其中二线&强三线重点布局房企保利、招蛇、 新城、金地、金茂尤其亮眼。 7 月主流 50 家房企中单月销售金额同比涨幅超 100%的达 20 家，显示出行业集中度快速提升。
累计销售碧桂园达 4,615 亿， 万科、 恒大排名互换， 保利继续稳居第四从累计销售来看，碧桂园继续蝉联第一， 万科、 恒大位列二三。其中，碧桂园4,615 亿元（YOY+38%）、 万科 3,503 亿元（YOY+12%，网签口径）、 恒大3,447 亿元（YOY+20%）、保利 2,431 亿元（YOY+49%）、融创 2,253 亿元（YOY+72%）、绿地 1,863 亿元（YOY+30%）、新城 1,141 亿元（YOY+107%）、招蛇 902 亿元（YOY+47%）、 旭辉 812 亿元（YOY+46%）、阳光城 799 亿元（YOY+77%）、 金茂 789 亿元（YOY+188%）、中南 783 亿元（YOY+53%）、金地 771 亿元（YOY-1%，网签口径）、富力 750 亿元（YOY+68%）、金科693 亿元（YOY+102%）、蓝光 519 亿元（YOY+76%）等。 1-7 月龙头和蓝筹房企销售继续高增， 其中万科、 恒大排名互换， 保利继续稳居第四，其余新城、融创、招蛇、 金茂、金科、阳光城、富力、蓝光、中南等表现继续亮眼。
投资建议： 7 月销售淡季不淡，龙头表现继续亮眼，维持“ 推荐” 评级展望下半年，基本面方面， 预计上半年的人才新政、公积金政策、限外政策减弱等刚改类对冲政策将推动下半年需求稳定，预计如预售证监管等供给端政策也或将有所修正保证供给逐步增加，因而预计下半年供需关系稳定， 而政策面方面，更多将呈现货币环境趋松、但行业政策依然偏紧的格局，但流动性或能边际改善， 尤其是龙头的融资受益较多。我们维持房地产小周期延长框架，并认为本轮供给端调控导致资源正快速向龙头集聚，融资集中度（15 年 25%vs.17年 33%）->拿地集中度（15 年 14%vs.17 年 46%）->销售集中度（15 年 11%vs.17年 18%）， 望推动头部房企的销售大增，继续看多地产龙头&蓝筹，并维持板块“ 推荐” 评级，维持推荐龙头&蓝筹：新城控股、保利地产、招商蛇口、万科 A、金地集团；二线：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。
风险提示： 房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧
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