零售行业点评报告：社消增速走低符合淡季规律，CPI回暖利好超市板块

1．事件摘要

国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2018年7月份，社会消费品零售总额3.07万亿元，同比名义增长8.8%（扣除价格因素实际增长6.5%）。其中，限额以上单位消费品零售额1.14万亿元，增长5.7%。

2．我们的分析与判断

7月份社消总额环比下跌0.2个百分点，自三月份以来连续四个月增速低于10%，符合季节性波动走低趋势。

（一）超市渠道相关的必选品增速单月降幅明显

7月CPI环比上升0.3%，同比增幅扩张至2.1%，符合预期；食品价格由降转升，上涨0.1%，影响CPI上涨约0.03个百分点。粮油食品零售额增速下跌3.5个百分点至9.5%，饮料和日用品零售额增速跌幅较大，分别下跌5.8个百分点至6.8%以及4.5个百分点至11.3%，但日用品连续半年保持在两位数的增速。

（二）百货渠道相关可选品增速单月小幅下跌

服装鞋帽7月零售额增速8.7%，较上月下跌1.3个百分点；衣着是CPI七大品类中唯一一个在本月出现环比下降的分类。化妆品7月零售额增速7.8%，较上月下跌3.7个百分点，1-7月综合来看，依旧保持13.3%的较高增速。

（三）专业连锁相关耐用品增速单月大幅下跌

金银珠宝7月零售额增速8.2%，较上月回升0.3个百分点。1-7月全国商品房销售额同比上升14.4%，增速提高1.2个百分点，国房景气指数较上月回升0.2，与房地产周期相关的家用电器和家具，7月零售总额增速分别为0.6%和11.1%。家电增速较6月大幅下跌13.7个百分点，主要由于节日促销（端午和618大促）驱动6月家电销售额激增，7月零售额回归前期正常水平，1-7月综合来看，其同比增速9%与社消累计总额同比增速9.3%基本持平。

3．投资建议

考虑CPI环比增速回暖利好超市同店营收，渠道配置方面我们建议提高超市在投资组合中的比重。公司方面我们维持周报的推荐组合：天虹股份，家家悦，苏宁易购，南极电商，周大生。

4．风险提示

贸易战导致关税政策变动，消费者信心不足
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