家用电器行业研究周报：中报披露密集期，家电板块喜忧参半

本周家电板块走势

本周沪深 300 指数上涨 2.96%，创业板指数上涨 1.10%，中小板指数上涨1.58%，家电板块上涨 1.07%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为 1.17%、 0.25%、 0.44%。个股中，本周涨幅前五名是德奥通航、顺威股份、秀强股份、康盛股份、厦华电子;本周跌幅前五名是老板电器、开能环保、海立股份、浙江美大、银河电子。

原材料价格走势

2018 年 08 月 24 日， SHFE 铜、铝现货结算价分别为 48510 和 14570 元/吨；SHFE 铜相较于上周上涨 1.55%，铝相较于上周上涨 1.39%。 2018 年以来铜价下跌了 11.96%，铝价下跌 3.48%。 2018 年 08 月 24 日，钢材综合价格指数为 121.93，相较于上周上涨 0.97%， 2018 年以来上涨 1.21%。 2018 年 08 月24 日，中塑价格指数为 1046，相较于上周下跌了 0.23%， 2018 年以来下跌了 0.99%。

投资建议

本周发布部分中报，九阳股份前期渠道调整成效显现，积极推进价值营销带来收入增速显著提升，但加大营销投入带来费用率大幅提升；地产后周期效应对厨电影响显著，老板电器增速进一步放缓。

提示关注下周多个标的中报披露，重申我们的观点：上半年，空调产业链表现相对稳健，零售端数据有所回暖，三大白电收入同比增速仍将保持两位数增长，二季度利润率水平受到汇率及原材料影响的压力有所缓解，空调产业链上零部件厂商三花智控排产计划稳定，预计将保持稳健增长；消费升级效应持续显现，长期看好小家电龙头苏泊尔； Q2 面板价格加速下降，黑电市场需求表现不佳；厨电受地产周期影响较大，警惕库存上升风险； Q2 汇率压力大幅缓解，关注贸易战带来的影响。汇率企稳，北上净流入资金动荡。提示关注前期受汇率影响超跌标的，提示关注月度金股新宝股份。

当前时点，提示关注前期业绩受汇率影响较大、有望受益国产中端化的新宝股份；提示布局下半年有望充分受益消费升级、业绩确定性较强的各板块龙头。在板块整体有所回调之后，推荐重点关注白电龙头青岛海尔、格力电器、美的集团。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔，零部件领域持续推荐三花智控。

风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
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