50ETF放量大涨，期权隐波反弹

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一、股指观点：
IF主力合约IF1904支撑位3845和3830点，阻力位3907和3923点；
IH主力合约IH1904支撑位2825和2811点，阻力位2853和2868点；
IC主力合约IC1904支撑位5479和5424点，阻力位5590和5645点。

期指成交持仓排名变化

中国3月官方制造业PMI50.5，高于预期的49.6，较前值的49.2回升，创5个月新高，同时也是2012年以来最大月环比涨幅。随着开工旺季到来，PMI好于预期显示需求稳步复苏，有利于多头情绪的延续。央行深夜辟谣，4月1日起降准的消息不实。不过目前看政策风险主要来自于涨幅过大后的防风险政策，而非实体经济托底政策的动摇。在上周五大涨后，市场情绪再度被提振，预计今日期指震荡偏强为主。

二、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权观点及策略：
周五50ETF小幅高开，受茅台影响，蓝筹股全面发力，带动50ETF大涨3.72%，收放量中阳线。

从核心板块来看，银行板块收至20日均线处，保险及证券板块一阳穿四线，均站上20日均线。50ETF在30日均线处止跌企稳后，放量大涨，同样收复20日均线，目前已再次逼近前期高点，预计今日将震荡消化获利盘，等待5日均线上行，重点关注前高2.830压力。

从波动率来看，期权隐波大涨，仍低于标的30日历史波动率，随着标的收回20日均线，预计隐波将继续反弹。4月隐波曲面右端稍有上翘，期权市场情绪仍偏乐观。

出差两天后，50ETF终于是放量大涨，向上突破20日均线。周末消息面偏利好，操作上准备逢50ETF回调卖出4月2700认沽合约，倘若放量突破前高2.830压力，再考虑4月2850认购权利仓。

三、期权波动率及持仓：
周五期权市场认沽认购成交量比67.68%，期权市场转为乐观。从期权持仓来看，认购持仓较前一日减少7.03%，认沽持仓较前一日增加11.88%，看不涨减少，看不跌大增，期权市场预期偏强。

从4月持仓变化来看，认购持仓全线减少，结合隐波变化来看，可能是义务仓止损平仓导致；认沽在2750/2800处增仓最大，标的支撑有上移迹象。

4月期权持仓量变化（红柱认购）

从4月持仓分布来看，认购仍在3000处持仓最大，50ETF压力不变；但认沽最大持仓已由2500变为2700，50ETF支撑已上移。

从波动率来看，30日历史波动率大涨，收至33.09%。期权隐波反弹，4月平值认购隐波大涨至27.36%，认沽隐波收至27.32%，认购隐波略高于认沽水平，期权中期市场情绪稍偏乐观。

标的历史波动率走势

四、期权成交数据：
50ETF期权周五成交2969162张，其中认购成交1770754张，认沽成交1198408张，认沽认购比67.68%。总持仓2014709张，认购持仓930756张，认沽持仓1083953张。认购持仓较前一日减少70406张，同比减少7.03%；认沽持仓较前一日增加115060张，同比增加11.88%。

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作者具有上海证券交易所授予的期权策略顾问及深圳证券交易所授予的股票期权策略师资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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