2019年4月1日期权投资资讯——标的大涨，隐波飙升

一、统计数据
上个交易日，全市场期权合约成交金额21.29亿元，共297万张。上个交易日，4月认购成交金额约11.07亿元，约153万张；4月认沽成交金额约4.88亿元，约95万张。

上个交易日，30日历史波动率上升，达33.1%；Gvix上升，达25.6%。

数据来源：衍生品经纪业务部,Wind
二、期权市场点评
上周行情回顾：
上周，标的先抑后扬，周度涨幅1.51%。金融三板块中，保险领涨，周度涨幅2.43%，银行板块涨幅0.37%，券商板块周度上涨0.20%。权重股贵州茅台周度上涨7.56%。期权盘面上，隐波周度回落，4月隐波周度跌幅-500BP，收于27左右。
策略周度回望与调整：
回顾上周，策略上最大的调整在于牛市价差策略的离场。周五的大涨突如其来，仅有备兑在收获收益，而双卖则遭遇回撤。看本周，现在这个位置，入场看多或者空，都让人头痛，不如先持有备兑，继续观察。

  三、今日期权策略思考

阅读说明：本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链，记录当天开盘前的观点，点击直达当日内容。以下策略中，备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场，所以目前点位下将持续存在，收益体现或以年记。而其余策略，则是短期市场观点的策略表达。每个策略中，“建仓观点”指开仓第一日观点，不随时间改变；而每日调整写在“今日点评”；对于每日凡是满足了条件的调整，将罗列在“调整观点”里。

1）备兑策略
建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评：
上周五标的大涨，备兑策略浮盈增加。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

2）双卖策略
建仓观点：2019年2月15日。中美会谈即将结束，而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大，考虑入场交易，看空隐波。
调整观点：
2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。
2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。
2019年2月25日。若标的继续上涨，建议增开卖出认沽，来调节持仓的delta敞口，日终尽量保持持仓的delta中性。
2019年2月26日。看今日，交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约，调节delta敞口的同时，增加对于vega的看空程度。
2019年2月27日。若标的重新上涨，则增开卖出虚值认购，具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准，留好后手。
2019年3月4日。今日需注意调仓，建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看，卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。
2019年3月14日。对于卖出的认购腿，移仓到4月合约持有，卖出的认沽腿暂时先不移仓。
2019年3月15日。目前3月虚值认沽隐波偏高的情况已在昨日被市场修复，故今日建议将卖出的认沽亦移仓到4月合约。
今日点评：

上周五，标的高开高走，全天持续上行，收盘大涨3.72%。期权盘面上，4月隐波收涨约250BP，收于27左右。双卖策略回撤显著。目前看，4月微笑曲线两端上周五均走高，呈现近期标准微笑形态，期权市场当下多空观点激烈碰撞，而远月观点偏多。交易上，每次隐波的反弹都是双卖策略的机会，但核心在于仓位的调整与资金的安排，加仓太快则容易挂到在黎明前。目前看，标的走到这个位置，周一或许还有惯性上冲，建议增开卖出认沽调整delta。
风险提示：双卖策略最大亏损无限，请及时盯盘，关注保证金风险。

四、聊天板块
上周五标的走势凌厉，北上资金汹涌而至。上周一沪股通流出了75亿，在上周五又流回了70亿左右【摊手】。交易上呢，目前这架势标的似乎又重启了上涨趋势，而且今天很有可能还有惯性上冲。但现在要我建议你们入场追高，我还是很心虚的。从期权盘面上看，上周五的深虚认购盘中一度被追买，但尾盘还是被卖方给干了下去；同时虚值认沽那边尾盘呈现增仓买入，所以目前的市场观点也是多空交锋，互不相让。最后呢，重复上周五说的那句哈：“关于标的走势，个人依旧维持暂不看空的观点，除非标的继续下行跌破两周前低位，否则不考虑方向性做空哈。”