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2018年9月25日沪铝1812 价格 14615

观点

由于市场预期出现变化，看空价格，但认为价格不会大跌，至少能跌到14400，也有可能会触及14200，14200以下的位置对于目前的基本面来说就偏低了。

另外手上有现货库存多头，也希望能在15000附近的高价卖掉。

选择工具

熊市价差+现货备兑

熊市价差行权价选择

目标价1：14400作为Long Put的腿，因为虚值相对便宜。

目标价2：14200作为Short Put的腿，相对还有点肉，如果更虚肉太少，价格又不一定能到。

期限的选择

由于时间越长，我买入的成本越高，而且越往后不确定性越大（俄铝事件的不确定性）所以我选择了尽量短的期限10月15日到期，大部分场外期权最短也就是做10个工作日。

Short Call 也选择相对短期10月15日到期，是因为我希望吃到最后几天Theta加速下降的肉。

行情发展和风险考虑

我的熊市价差是+Gamma, +Vega组合，并且当价格到达14400的时候，Gamma核爆我赚钱的加速度达到最大，因为时间短,Vega影响不大，另外铝的IV比较平稳基本都在12左右波动影响较小。所以如果下跌到14400附近我可以考虑平仓。如果价格涨200元接近14900附近，那么我可以把Short Put的这条赚钱的腿，平仓，留一个裸的Long Put 等价格回调，如果价格没有回调我最多就是亏一点权利金。

Short Call: 赚的是Theta的钱，亏Gamma, Vega, 如果价格上涨达到目标价位，还未到期，我的观点还是愿意15000附近出货的话，我就在相同到期日Long Put / Long Call+Short Spot,选择成本低的对冲。

开仓成本

9月27日，价格跳水收到14390，我的第一条腿基本是ATM,于是我考虑将熊市价差平仓，询价让我有点失望，没有想象中的gamma爆炸的收益，如果按照14300的价格平仓，只是1倍的收益。

询价情况

129.88和-51.47，ref 14390
180.71和-79.97 ，ref 14300
248.69和-123.13， ref 14200

考虑到国庆节9天长假我要损失时间价值，而且我的第一目标已经基本达到，9月28日在价格最低下跌到14295反弹的时候我在14330离场。

162.64/-69.44 ，ref 14300

考虑到不确定因素提前平仓最终赚了45元/吨，收益率为92.6% （3天）。

同时，因为看跌的观点正确我在14900和15000的Short Call 也拿到所有的权利金。

本文（本公众号）所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。

END
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