【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190327

行业资讯
稳妥推进科创板注册制磨砺好信息披露“炼金术”
场外配资四种玩法大起底最高杠杆达16倍
沪指失守3000大关机构仍乐观看待后市
同业资讯
中信银行：六大措施应对理财业务新挑战
业界：今年资产配置要遵循头部原则
产品资讯
战略配售基金周五上市社保及企业年金现身
科创板基金前瞻：这四大类基金如何选？
其它量化资讯
火爆看涨期权超20万手持仓将归零

行业资讯
稳妥推进科创板注册制磨砺好信息披露“炼金术”
2019年03月27日证券时报网
在上海证券交易所设立科创板并试点注册制改革，科创板是载体，注册制是基础。稳步试点注册制，需要统筹推进发行上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。这一改革能否取得成功，基本指标在于市场化、法治化和专业化的贯彻实施，信息披露当仁不让地成为最佳抓手。
首先是贯彻市场化。与A股其他板块不同，科创板上市公司往往处于科技创新的最前沿，在业务模式、盈利驱动、发展前景等方面，都可能体现出更大的收益风险不对称性。
在前期的材料申报阶段，发行人就应结合科创板整体定位，对公司的核心技术、行业地位、风险因素等作出有针对性的充分披露；保荐机构向交易所递交材料之前，包括律师、会计师等在内的专业人员应尽责核实相关信息披露的真实、准确与完整，并对关键信息作出充分、一致、可理解的意见论述；科创板上市审核中心及上市委员会对申报材料进行审核、审议，也不再是仅凭监管主观判断，而是通过交易所问询、发行人与保荐人回复、交易所再问询的方式，借助信息披露这一“炼金术”，让市场利益相关方对投资的风险与收益作出合理判断。
中介机构能够全面负责，交易所又通过公开渠道把相关的审核标准、审核过程、审核结果甚至审核中产生的经验全都披露出来，绝大部分信息成为公开信息之后，市场才能对投资价值做出明明白白的检验。
其次是践行法治化。在科创板企业注册审核、发行定价的过程中，“市场先生”的作用被大大提前。但市场本身也有缺陷，一旦发行人或中介机构存在虚假、误导性信息披露，就要让他们受到法律的严惩，不能有丝毫手软。
美国的注册制最初起源于上世纪30年代。那时候，对于到底是以监管部门的主观判断为核心，还是以发行主体的信息披露为核心，他们也有过一场长达2年的大辩论。最后大家确信，只有信息披露才是一切操作的核心。随后1971年创建纳斯达克市场时，就特别注重法律对信息披露的规范和约束。
我国的科创板市场建设也是如此。发行人的诚信是底层基础，但必须依靠强有力的法律政策加以制约，法治化应该成为一道“紧箍咒”。必须提高资本市场的违法违规成本，严厉处罚造假上市、欺诈上市，法律基础夯实了，能够产生威慑力了，资本市场的信用基础才能得到提升。
再次是依靠专业化。资本市场信息披露具有较强的领域专业要求，尤其是对于科创板企业，它们需要面向世界科技前沿，拥有关键核心技术，这意味着交易所科创板审核部门、券商投行等中介机构都需要具备扎实的专业能力。依靠专业化的信息披露及后续反馈，保证投资依据准确无误。
因为科创板企业所处行业的特殊性，上交所日前对外公示了上市委员会、科技创新咨询委员会相关专家人员名单。这一制度安排，正是为了提升股票发行上市工作的效率及透明度，确保注册制全新改革的规范、公平与高效运行。
信息披露相关操作的专业化要求，与设立科创板并试点注册制整个制度框架的市场化、法治化建设具有辩证关系。只有三者协同并行，以贯穿始终的信息披露为核心和基础，股票发行注册制改革才有望取得成功，并在将来移植到我国整个资本市场。

场外配资四种玩法大起底最高杠杆达16倍
2019年03月27日证券时报网
今年以来随着股市回暖，非法场外配资死灰复燃。
证券时报·券商中国记者调查获悉，在严监管背景下，配资仍有多种玩法可以操作，算上配资公司自己所加杠杆，整个配资杠杆甚至可达16倍。据了解，目前主要有四种配资玩法。
事实上，监管对于配资的管理一直紧锣密鼓。2月，证监会就配资问题喊话；3月8日，就有关于监管场外配资的会议召开；3月18日，就有因参与配资处罚相关责任人的消息传出。据了解，监管层面已经启用了科技手段对内地场外配资进行监管。但据证券时报·券商中国记者调查，场外配资活动并未因此偃旗息鼓。
穿上“马甲”的内地资金，加了杠杆回A股，是这一轮配资中的新角色。也就是说，配资户并非仅限于内地，两地股市互联互通之后，香港的配资（孖展）值得关注。
四种配资玩法
在内地配资这个江湖，玩法基本大同小异。
第一种是比较常见的单账户配资模式。即配资人将保证金打入配资公司设立的个人账户，然后资金方按一定杠杆比例打入杠杆资金，进行操作。
券商营业部在这个过程中充当的角色就是监管资金，以保证不会出现配资人挣了钱却分不到钱的情况，也要保证配资公司不会卷走保证金。这种模式的配资常见于各大券商营业部。甚至有营业部的老人戏言，没有这些配资户，很多营业部的生存都难以为继。
第二种是两融账户绕标模式。这是一种相对隐蔽，但很多配资公司都喜欢采用的模式。
出资人在证券公司开立两融账户之后，打入资金，券商两融最高可以按1.5倍的杠杆进行融资，而在此之前，出资人可能还做了一次夹层（因为是个人行为，很多时候监管比较困难），这种模式的实际杠杆率比较高。
假如出资人出1个亿的资金，可以做1个亿的夹层，然后通过两融加1.5倍的杠杆，出资人此时的杠杆可以放到4倍，而出资人给配资人的杠杆，当下普遍的做法是3倍至4倍，那意味着，最终配资人可以运作的资金杠杆已达16倍。
据记者调查，最近不少券商的两融绕标业务被叫停或遭到严管，但仍有一些配资业务在使用这种模式。据券商营业部人士介绍，两融成本年化一般不会超过8%，而配资成本年化可达到14%甚至以上的水平，这意味着中间有6%左右的套利空间。对于配资公司来说，吸引力很大。
第三种是信托模式。这是一种看上去相对合规的模式。
根据银监会58号文（《关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》），信托产品优先受益人与劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1：1，最高不超过2：1，不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。也就是说，配资公司可以通过发行信托产品进行运作。
同理，配资公司出资1亿元，按照1：2的杠杆，可以将资金放大到3亿元，而如果配资公司中间做一个夹层的话，杠杆可以放得更大。不过，这种模式有一个缺陷，据业内人士介绍，按照规定，2倍杠杆信托产品需要配置至少20%的固定收益产品，因此资金效率可能会相对偏低。
第四种是走香港通道模式。这也是容易被市场忽略的一种模式。
据业内人士介绍，通过香港券商配资并不是一件非法的事情，而且融资利率比较低，大多在3%至4%之间，杠杆水平可以做到6倍。
内地金主可以在香港券商设立账户，打入保证金之后，可以将账户让给配资人操作，并通过沪股通或深股通进行股票买票。
其中，客户和配资方的议价空间更大。在近期A股大涨期间，虽然美元表现并不强势，但港元却频频触及“弱方兑换保证”，而债券市场和房地产市场波澜不惊，这表明不少资金在通过港元兑成人民币买入A股。
类HOMS系统未消失
记者调查获悉，配资公司资金价格并不算便宜，整体而言，配资的价格在月息1.1%～1.5%之间，每家配资公司并不一样，这样下来的年化利率就达13%～18%了，相比两融利率和银行贷款利率，这个水平的资金价格是相当高的。两融的官方标价是8.35%，但很多证券公司已然低于这个价格，当下的价格中枢应该在7%左右，而银行抵押贷款利率只有6.65%。配资价格相当于正常资金价格一倍以上的水平。
值得关注的是，类HOMS系统并未完全消失。2015年股灾之后，HOMS系统就引起了监管层的高度关注，其开发公司恒生电子还一度因此受罚。然而，据记者了解，当下仍有不少配资公司配备类似于HOMS的系统，可以进行分仓操作。
在上述两融绕标模式和信托模式中，这种系统的运用最为广泛，因为单个客户的资金需求量很多时候并没那么大。资金需求量太大的客户也会引起配资公司足够的警惕，若配资用于接盘，配资公司所承受的损失会很大。有配资公司人士表示，类HOMS的分仓系统对配资公司来说，有着现实的需求。

沪指失守3000大关机构仍乐观看待后市
2019年03月27日证券时报网
受外围市场走弱影响，昨日沪深股市高开低走、延续下探，三大指数全线下挫。其中，创业板指大跌逾2%。上证综指跌1.54%，失守3000点大关，两市合计成交不足8000亿元，盘面上个股呈现普跌格局，尤其是高位题材股调整明显。不过，北上资金终结了连续5日净流出态势，逆市净流入13.55亿元。
外围因素
成A股调整主要诱因
昨日深沪两市继续震荡回落，其中创业板指表现最弱，大跌2.32%；深证成指跌1.95%次之；上证综指跌1.51%，失守3000点关口。量能方面，两市小幅缩量，合计成交额7683亿元，环比减少6.2%。
盘面上看，行业板块呈现普跌态势。仅养殖业、港口航运、白酒、食品饮料等板块小幅翻红。近期强势板块纷纷跳水，创投、国防军工、智能电视、通信设备、OLED概念等板块跌幅居前。同花顺统计显示，昨日两市涨幅超过3%的个股134只，其中涨停非ST个股43只；而跌幅超过3%的个股1719只，其中跌停个股25只，市场人气受到明显打压。
值得一提的是，伴随市场大跌，个股振幅显著加大。昨天全日振幅超过10%的个股多达172只，其中西安旅游在西藏东方财富拉萨团结路第二证券营业部、西藏东方财富拉萨东环路第二证券营业部的助推下，上演地天板，实现连续5个涨停。
市场多数分析认为，近期外围因素是A股大幅波动的诱因。上周五，3个月、10年期美债收益率倒挂，被人们对当作经济衰退的预警指标，在前几次经济衰退和股市下跌之前，都出现过美债收益率倒挂的现象。
西南证券首席策略分析师朱斌表示，沪指跌破3000点，主要还是担忧全球经济衰退的风险。从不同期限美国国债收益率差值状况来看，其实挺凶险的。此前两次出现过期限利差转负的状况，一次是2000年，纳指泡沫破灭；一次是2007年，美国次贷危机。而美联储不加息，更是加剧了市场的担忧。随着欧美经济逐步显示出衰退迹象，外围市场动荡的风险在加剧。
不过，虽然A股继续下挫，但北上资金却逆市净流入。其中沪股通净流入12.16亿元，深股通净流入1.39亿元，合计净流入13.55亿。可见，外资没有继续杀跌，相反还有小幅抄底。
国盛证券认为，美股下跌对外资流入的冲击有限，不会造成持续性大幅流出。即使是去年2月、10月两次美股大跌，外资也仅在几个交易日内出现大幅流出。其认为这次外资流出也是数个交易日或至多一两周的短期行为，很快会再回来。
调整是加仓良机？
当前，短期题材股调整和外围波动对A股造成一定扰动。从年初至今，A股市场整体的反弹幅度全球领先，本身已有调整的需求，再加上外围市场环境波动，二者叠加形成了共振。不过，证券时报记者采访了几位券商分析师，虽然对牛市是否已经到来的看法有分歧，但均对后市表示一定的乐观态度。
国泰君安证券研究所首席市场分析师林隆鹏认为，上证综指跌破3000点是正常的现象，因为A股自2440点上涨至3129点，已经涨了700多个点，短期涨幅这么高，修整是正常的。目前已累积了很多获利盘，他们选择在指数横向震荡之际先行出局，相信调整之后还有上攻，下一轮上攻有机会破前期高点。林隆鹏认为，指数向下调整的空间不大，但调整的时间不好说，有可能是一至两周。
国联证券首席策略分析师张晓春认为，受PMI等经济数据低于预期影响，欧美主要股指均现调整，风险资产悉数下行。在全球避险情绪提升的影响下，短期A股或难免宽幅震荡。但随着贸易摩擦进一步往积极方向进展、减税降费持续推进、美元指数走弱等多方面积极因素的推动，国内基本面有望边际改善，中期市场向上格局也有望维持。
那么，现阶段投资者要如何应对呢？林隆鹏认为投资者应积极调仓换股。此前在游资的炒作下，一批没有业绩支撑的股票涨幅巨大，已是脱离基本面的暴涨。当前绩差、脱离基本面大幅上涨的阶段已经过去，投资者应趁调整之际调仓换股，仓位结构上要有比较大的变化。
林隆鹏后市看好两类个股，一是偏价值、业绩型的股票，比如大金融、大医药，这轮调整中，大医药股所受影响较小；二是科技创新、高端制造类股票，科技创新类股票前期涨幅较高，在调整过后，有业绩支撑的个股还能走好。
张晓春则坚持认为目前市场仍处于牛市之中，建议关注科创板开通背景下金融+科技的主线；同时，建议关注房地产、基建、医药生物、休闲服务等基本面存在边际改善但股价依然滞涨的行业机会。
朱斌则表示，当前市场面临着很大的调整压力，但对于成长股依然长期看好。其认为创业板在2018年的业绩底部已经确立，2019年将迎来明显反弹，并且在2020年延续这种态势。当前可以配置抗经济周期的公用事业、黄金股等作为防御。此外，若电子、通信、军工等成长性行业出现较大调整，则可以择机低位配置。
同业资讯
中信银行：六大措施应对理财业务新挑战
2019年03月27日证券时报网
昨日晚间，中信银行披露2018年业绩的同时，也透露自身正在不断应对政策环境变化，稳步推进资管业务转型。该银行去年实现营业收入1648.54亿元，增长5.2%；归属于股东净利润445.1亿元，增长4.6%
为应对银行理财业务的新挑战，中信银行年报中称，已采取了系统性应对措施。具体而言，主要有六方面：第一，2018年12月13日，中信银行董事会审议通过全资发起设立信银理财有限责任公司，注册资本金不超过50亿元；第二，制定资管业务转型方案，建设可托付精品资管；第三，全面梳理产品发行、投资、交易、托管等主要业务流程和操作规范，进一步完善资管制度体系；第四是针对创新业务产品，包括改造存量产品，将开放式产品改造为类货基，期次型产品改造为封闭式净值型产品；调整和优化理财产品的期限结构，丰富长期限理财产品线；创新固收类、混合类、权益类产品，在提高产品净值表现的同时，降低净值波动和回撤，增强产品估值稳定性。五是严格落实合格投资者制度；六是重新审视并加快推动资管系统建设。
值得一提的是，中信银行对于理财非标资产的处理思路是，根据资管新规有关要求，在过渡期前（即2020年底），银行资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产（简称“非标资产”）的，非标资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或开放式资产管理产品的最近一次开放日。截至去年末，该银行已完成对存量非标资产的梳理排查，并探讨过渡期后资产处理方案。
同时，对目前存量非标资产的处置，中信银行对到期日在过渡期前的非标资产，按资产到期日自然到期；对于到期日在过渡期结束之后的非标资产，如剩余期限较短的，中信银行将发行符合资管新规的专项产品进行对接；对于符合非标转标条件的资产，将积极通过发行ABS、ABN等方式转成标准化资产；对于剩余期限较长的资产及其他资产，将通过要求融资人提前还款、资产转让、资产回表等方式进行处理；对于部分期限较长的股权类资产，条件符合的，将通过资产转让等方式进行处理。
业内人士表示，中信银行的一系列举措，不难看出资管新规对于商业银行的影响深远，随着商业银行理财子公司的出现，正不断加码行业的竞争力度。
此前，2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）正式发布。资管新规明确要求，商业银行应设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。
随后，去年9月份出台的《商业银行理财业务监督管理办法》，明确商业银行需设立理财子公司。去年12月，《商业银行理财子公司管理办法》出炉，这意味着大资管领域迎来一位新竞争者，即银行理财子公司。

业界：今年资产配置要遵循头部原则
2019年03月27日证券时报网
近日，2019年中国外贸信托证券投资私募基金策略会在北京召开。
外贸信托表示，对2019年私募行业发展充满信心。在年初的市场大幅反弹之后，行情的主要矛盾从整体的估值修复，转向估值修复与预期验证的双轮驱动；未来政策呵护、效果落地等多重因素将会对市场产生更加实际的积极影响。
复旦大学信托研究中心主任殷醒民表示，在新季度里，政策部门要防范金融市场异常波动的负向冲击；同时，扩大国家内需的经济促进政策会使非周期性行业的部分上市公司受益，加上“科创板”落地的利好消息，证券市场向好的迹象是期望之中的。
天风证券首席经济学家刘煜辉表示，股票市场再次被激活，科创板交易前，市场应该还有一波行情，临近科创板落地时，券商股会有拉升，可能会创下新高。2019年资产配置要遵循头部原则，重点关注行业前5名的企业。
北京乐瑞资产管理有限公司董事长唐毅亭表示，现阶段,在投资上仍然是一个拥抱风险、提高风险敞口的过程。
唐毅亭预计，牛市刚刚开始。目前信用风险溢价仍处高位，这是因为信用还未完全扩张起来，信用扩张还需要6～12个月；一旦信用扩张起来，将能够促使信用风险溢价下行，从而推动股票市场上涨。
北京市星石投资管理有限公司董事长江晖认为，一个科技股领涨的复兴牛市正在开启。看好的四条投资主线分别是，具备全球优势的高端制造业、国内转型升级的先进制造业、互联网模式的企业及医疗企业。值得注意的是，上述四个主线中，一定要选择大企业，行业中的龙头企业。
据证券时报记者了解，2004年2月，私募机构赤子之心与深国投信托合作推出了证券类投资信托计划——“深国投·赤子之心（中国）集合资金信托”。这被业内视为国内首只阳光私募产品。
外贸信托有关人士对记者表示，从2004年第一只证券投资信托产品问世，截至去年末证券投资信托规模已达2.59万亿元，成为了信托资金重要的投资方向之一。
受去年证券市场持续不景气影响，全行业证券投资信托规模减少1万亿元。
随着2019年股票市场迎来开门红，证券投资信托发行与募资也有所回暖。开年至今，发行证券投资类信托的主力军是中航信托、民生信托及外贸信托。值得关注的是，上述三家信托占据了七成的市场发行份额。
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战略配售基金周五上市社保及企业年金现身
2019年03月27日证券时报网
在成立8个月后，战略配售基金终于敲定上市事宜，3月29日携手上市交易。
上市时间敲定3月29日
社保及企业年金现身
昨日，南方、易方达、华夏、嘉实、汇添富、招商等6家基金公司发布旗下战略配售基金上市公告书，定于3月29日上市，其中，华夏、嘉实、汇添富的3只战略配售基金将在上交所挂牌，易方达、招商、南方旗下的战略配售基金在深交所上市。
战略配售基金纷纷在公告书中提示风险：在市场持续下跌、交易不活跃等情形下，基金可能出现折价交易，从而影响持有人收益或产生损失。基金折价交易是二级市场交易的正常现象，投资者需在理性判断的基础上做出投资选择。
记者了解到，近一段时间，战略配售基金已为上市进行了一系列准备工作。3月19日至21日，战略配售基金开通跨系统转托管业务，通过场外认/申购基金份额的持有人可办理场外份额转托管至场内业务。
今年年初，战略配售基金迎来第一个受限开放期，公告书也显示，6只战略基金规模较成立之初有所增长。截至3月22日，汇添富战略配售基金总份额为144.81亿份，较成立时增加近4500万份，在6只基金中增量最大，其余5只基金份额增长在592万份至2517万份之间。
公告书显示，多个社保组合及企业年金计划现身战略配售基金持有人名单。易方达基金场内前十大持有人包括多个企业年金计划；全国社保基金二零八组合、二零三组合认购南方战略配售基金，为其场内前两大持有人；华夏战略配售及汇添富战略配售持有人名单中也出现了社保组合。
嘉实战略配售基金前十大持有人仅有“建行嘉实元丰稳健股票型养老金产品”一个机构客户；有9名自然人持有该基金49.7万份场内份额。去年6月，战略配售基金首发时，曾设定了个人投资者50万元的累计认购上限，扣除手续费，显示这些个人投资者“顶格”参与了战略配售基金发行。
自去年11月参与人保战略配售起，6只战略配售基金在权益类资产配置的态度已现分化。中国人保为战略配售基金成立后，A股首只实施战略配售的新股，汇添富、南方、招商、易方达4只基金获得配售，华夏、嘉实2只基金未出现在人保配售名单之列。
从基金四季报看，6只基金的权益类资产配置已现差异，去年末，股票资产平均仓位1.17%，汇添富战略配售股票仓位为2.06%，华夏战略配售是唯一一只在股票资产上零配置的基金。截至3月22日，6只战略配售基金平均股票仓位2.22%，汇添富升至4.05%、招商、南方等基金股票仓位略显提升，华夏战略配售基金依旧空仓股票资产。
战略配售基金对网下打新非常热衷。农商行3月15日披露配售结果，南方、易方达、嘉实、汇添富的战略配售均获配售；招商战略配售则参与了每日互动的新股配售。
积极寻找战略配售标的
发布上市公告书的同时，华夏、嘉实、汇添富等3只战略配售基金披露了2018年报。
嘉实基金表示，在经济衰退、流动性宽松和外资持续流入的市场环境下，市场风格将更加均衡，主题更为活跃，自下而上的机会大概率多于2018年。基金将继续以固收类投资为主，构建高信用等级高流动性组合，主要配置存单、利率债及高等级信用债，积极寻求合意战略配售标的。
华夏基金表示，2019年，海外经济增长动能有所衰竭，全球货币政策紧缩有望放缓，对国内货币政策的制约将有所减少。国内经济下行压力依然存在，宽信用政策对经济企稳的传导仍需要一定时间，货币政策将保持流动性合理充裕，财政政策更加积极；房地产政策将坚持房住不炒原则，但基建投资将有所提升以对冲经济下行。在此背景下，利率债和高等级信用债有继续下行的空间，低资质信用债的信用风险还不能显著改善，需要规避。同时关注宽信用传导到实体后基本面企稳的转折点。今年将继续维持一定的久期和较高的杠杆率，基于各类预期差的动态变化，寻求长端波段操作机会。
汇添富基金称，中性宽松的货币政策几乎成为2019年的基调。预期央行可能继续实施降准和定向降准，多种结构性货币政策工具频繁使用，以实现疏通货币投放向信用投放的传导，金融市场对实体经济的服务。M2增速预计将逐步有所企稳，社会融资量一季度低位徘徊，而后在各方政策的刺激下，出现企稳并且微弱反弹。债券市场可能会呈现窄幅震荡，收益率小幅下行，存在利用息差通过杠杆获取套息的机会。我国资本市场开放的力度加快，对实体经济的支持稳步向前，一批代表着中国经济转型的优秀企业将进入资产市场。这意味着未来战略配售基金将发挥积极作用，将面临大量优质的潜在投资标的。

科创板基金前瞻：这四大类基金如何选？
2019年03月27日和讯网
科创板的脚步越来越近，科创板相关的基金申报数量也是越来越多，虽然都还没正式获批，但从目前已经申报的基金信息中，也能提前做些功课，大家也可以交流下看法。
目前来看，等到科创板出来之后，能够投科创板的基金主要分为几类：一是有封闭期、名称直接带有科创板的基金；二是没有封闭期、名称带有科创板、科创或创新类的基金；三是现在已经存在的战略配售基金。
当然如果到时候全都放开的话，可能所有偏股基金修改一下合同条款也都能够把科创板的范围纳入，其中最有可能优先修改投资范围的就是科技类的主题基金。
第一类：封闭型科创板基金
具体分类来说，对于第一类基金，截至3月24日，已经上报的数量有20只，大多数均为3年封闭期，只有建信和工银瑞信分别上报了1只2年期封闭型产品，有封闭型的产品有利也有弊，有利的肯定是规模稳定，不会出现过往打新基金所出现的短时间内大批资金进出的情况，而且也避免了投资者受短期波动的影响。
当然不利的也是因为有封闭期，流动性大打折扣，如果出现比较极端的情况，想申赎都不容易，虽然后期会上市交易，改善一部分流动性需求，但上市交易很有可能是折价，这也是投资者必须考虑的一个环节。
有业内人士建议：“如果想投资科创板特色的基金，还是买封闭型的产品会更纯粹一些，会有打新也会有个股投资。”不过据记者进一步了解，目前还不知道这类封闭型基金能不能直接参与战略配售，如果可以吸引力肯定明显提升，而如果不行那其实也就是一只有封闭期的打新+个股投资的基金。
第二类：科创主题类基金
对于第二类基金来说，目前应该是申报数量最多的产品，截至3月24日总的申报数量也已经超过了50只，对于这类基金来说，最大的优势肯定在于没有封闭期，随时可以进退，但从过往打新基金的情况来看，一些表现较好的打新基金，往往会面临着短期资金大量进出的情况，当然如果基金应对较及时，也可以通过限制申购赎回的数量来进行调整。
另外，这类产品也不是只针对科创板，特别是一些名称上只有“科技”、“创新”的基金，有业内人士就指出，其实把它看作是一只普通的混合型基金就可以，只是它把科创板纳入投资范围而已。
而对于这类基金，业内人士建议：“如果只是想参与科技创新主题，科创板、主板一网打尽，可以选择这种普通的混合型基金。”
第三类：战略配售基金
第三类基金就是战略配售基金了，这类基金从成立时就备受关注，但一直以来因为没有相关的标的可配置，因此自成立以来变成了类债基。但它最大的一个优势就在于可以战略配售，也就是说，它是不用先有底仓就直接参与配售，虽然这几只基金的规模较大，但是获配的数量很有可能会远远超过打新能获得的数量。
业内人士表示：“如果只是想做纯打新，包括主板科创板一起，又不想要太大波动的，战略配售是很好的选择。”
但需要提醒的是，战略配售基金同样是有封闭期，虽然现在已经可以上市交易了，但是流动性方面同样是会有所影响的。此外，战略配售基金也不是随时想买就能买，每6个月受限开放一次对于投资者来说，一不小心很有可能就错过了。
第四类：现有科技类主题基金
最后从目前已有的基金来看，如果这些基金归为第四类的话，那么最值得留意的就是目前已有的科技主题类基金，这类产品未来参与科创板的投资，其实会和第二类中的科技创新类基金相似，而有的基金公司人士就表示，目前已有的科技主题基金的基金经理，很有可能就是科技创新类基金的基金经理。
那么对于这类基金的选择，最大的优势就是已经有比较充分的管理数据做支撑，从过往业绩、人员配备、公司的实力等方面，已经可以有比较直观的数据筛选。当然，这类基金参与科创板的深度有多深，可能也会存在比较明显的差别，很大程度上取决于基金经理对于科创板个股的认可程度，对于纯粹想投科创板的投资者来说，并不好把握。
其他量化资讯
火爆看涨期权超20万手持仓将归零
2019年03月27日证券时报网
27日是3月期权到期日。由于昨日标的50ETF的价格为2.692，50ETF购3000期权要想行权需要标的涨至3.0，即今日50ETF要涨11.44%，难度极大。随着时间价值的消耗殆尽，高达24.41万手持仓将于今日全部归零。
除了50ETF购3000合约外，3月购2950、购2900、购2850、购2800等多个合约均迎来暴跌，随着时间价值加速衰减。即使是购2800的期权，也需要50ETF今日大涨4%以上，机会显然渺茫。
“交易一种工具前真的需要先全面理解这一工具，而不是被所谓‘翻倍’这样的字眼所迷惑。”混沌天成资管衍生品投资部总监余力说。
50万手持仓将归零
2月25日，50ETF大涨7.56%，市场上出现了罕见的192倍的“财富神话”；一天后，也就是2月26日，3月的50ETF购3000合约也正式诞生。
由于市场看涨，情绪一片高涨，这款虚值期权（没有内在价值、只有时间价值）一诞生就备受投资者的青睐，在“192倍财富效应”的吸引下，权利金即使一度飙升至1000元，仍有不少投资者大胆买入，使得持仓量水涨船高。3月4日，50ETF盘中一度触及2.897，购3000合约的权利金也一度飙升至915元。
随后几日，持仓量一路飙升至最高44万手，初步估计有近20万手的持仓是在权利金300元一张的高位买入。押注深度虚值期权等暴涨，成为3月份不少期权投资者的想法。
然而，50ETF购3000期权自3月7日开始一路下跌，直至昨日，仍有24.41万手的持仓押注着50ETF购3000合约。
由于昨日标的50ETF的价格为2.692，50ETF购3000期权要想行权需要标的涨至3.0，难度很大。这也意味着此前买入的所有权利金极大可能全部亏完。
除了50ETF购3000合约外，3月购2950、购2900、购2850、购2800等多个合约均迎来暴跌，随着时间价值加速衰减，上述4个合约的持仓量分别为6.57万手、8.82万手、7.27万手、9.78万手，即合计32.44万手的权利金将大概率全部亏光。
如果加上50ETF购3000合约的24.41万手持仓，今日归零的期权最高预计达56.85万手，这也将创下期权上市以来的纪录。
市场上了重要一课
余力认为，在整个3月的行权周期内，市场这位“老师”很好地教授了几个交易风险。
第一，慎买临近到期的期权。时间价值有一个特征或者口诀叫做天天贬值、越贬越快。通常来说，买一个一个月后到期的期权，它的时间价值衰减非常缓慢。买最后一周后到期的虚值期权，它的时间价值开始加速衰减，会像阳光下的冰一样溶化得非常快。
第二，慎买深度虚值的期权。购买一次深度虚值的期权可能没感觉，但是如果连买10次都没有变成实值，就会发现累计的亏损非常大。
第三，仓位过重风险。
在华尔街做了十年衍生品交易员的赵林告诉证券时报记者，风控是期权交易的核心，然而，不少期权投资者却将目光聚焦在如何进攻和暴富上。
在赵林看来，波动一旦起来，期权的定价就会乱。市场上交易期权的人目的都不同，有的是对冲，有的是投机，有的是交易波动率，波动率本身的定价经常会出现偏差，交易者要想清楚自己可以赚什么样的钱。

【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190327

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