【ETF期权日报 2019-3-19】50ETF震荡收低认购期权下跌

2019/03/19，星期二
沪深主要股指涨跌互现，创业板指数微升，上证综指仍收于3100整数关口下方。50ETF震荡收低，认购期权下跌，认沽期权涨跌互现。本轮50ETF的调整行情在20日均线附近获得明显支撑，留意后期的新机会。
上证50ETF收市价2.790，较上一交易日下跌0.022，跌幅为0.78%，成交金额23.06亿。

摘要
1、50ETF走势分析                   震荡偏强格局未改
2、期权成交持仓情况             成交量减少持仓量增加
3、期权走势分析及策略       短期日均线回升留意消息面变化
4、期权模拟交易账户             耐心等待新的交易机会
5、期权学习                               期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF走出震荡回升行情，留意前期高点一线压力区。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF短期日均线再度回升，留意5日均线变化。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF 短期周均线转好，震荡盘升的可能性增大。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF短期月均线转好，留意3月份最终收盘水准。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指涨跌互现，上证综指仍收于3100整数关口下方。
截至收盘，上证综指跌0.18%报3090.98点；深证成指跌0.04%报9839.74；两市成交金额7756亿。创业板指数涨0.11%报1708.87。
盘面上，各板块涨跌互现，其中，计算机、综合、国防军工、公用事业、传媒、电子、轻工制造等板块涨幅居前。食品饮料、钢铁、医药生物、银行、建筑装饰、家用电器等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1904下跌0.45%；上证50股指期货主力合约IH1904下跌0.64%；中证500股指期货主力合约IC1904上涨0.17%。


二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交2332749张，较上一交易日减少27.19%。其中，认购期权成交1291415张，认沽期权成交1041334。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.81，上一交易日为0.83。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为3071028张，较上一交易日增加3.11%。
成交量/持仓量比值为75.96%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年3月19日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.790，较上一交易日下跌0.78%。
图表7：上证50ETF期权3月合约价格变化表（2019年3月19日）己亥肖猪丁卯乙卯

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为3月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与3月平值认购期权“50ETF购3月2800”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2800”先升后跌，隐含波动率盘中回落。

图表9：50ETF与3月平值认沽期权“50ETF沽3月2800”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2800”震荡收高，隐含波动率盘中回落。

3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2800”隐含波动率为30.85%；3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2800”隐含波动率为29.88%。
图表10：3月平值认购期权标准合约与3月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购3月2800）VS（50ETF沽3月2800）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF当月购隐含波动率变化图（日线），可分析参考。
图表11：来自汇点软件V50ETF当月购隐含波动率变化图（日线）

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF当月购隐含波动率继续震荡，临近3月期权到期日前留意隐含波动率的变化。

图表12：上证50ETF近6个月的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为10日历史波动率出现小幅反弹的迹象，参数为30日历史波动率小幅盘升。

今日沪深主要股指涨跌互现，两市成交略有下降。
50ETF今日以2.815开盘，早盘延续昨日上涨势头惯性冲高2.828后即出现回落，其后震荡下行，尾盘创下2.783的日低后收于2.790，较上一交易日下跌0.022，跌幅为0.78%，成交金额23.06亿。从今日盘面走势来看，昨日各指数大幅上涨后，今日市场出现了回调行情，但总体波幅都不太大，后续市场震荡盘升的可能性仍存。关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月16日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期，结合消息面和技术面找寻下档可能的牛市策略交易机会。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

四、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
由于此前模拟交易过程中的累计亏损，目前仍有0.85%的损失。考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。准备将单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：从50ETF的周K线图和月K线图来看，本轮反弹行情持续的可能性仍较大，近期关注消息面变化的同时，等待合适的技术面的信号，适机参与3月实值认购期权的交易。

累计盈亏：
-4936 为初始资金的0.49%


五、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

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上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
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如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险投资需谨慎

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