广发期权：标的高开低走隐波持续下行

　　一、期权市场成交情况
　　上个交易日，7月认购成交金额为21217万元，约55万张；7月认沽成交金额为18104万元，约49万张。全市场期权合约成交金额为6.2亿元，其中认购合约成交金额为3.2亿元，认沽合约成交金额为3.0亿元。
　　上个交易日，30日历史波动率下降0.33%，达22.2%；Gvix下降5.92%，达21.7%。 GVIX低于30日历史波动率。

　　二、期权市场特别点评
　　a)现货市场回顾
　　昨日，标的高开后快速冲高至上涨1.2%，随后高位震荡，午后受创业板拖累跳水，收盘收于2.463，下跌-0.48%，日内振幅1.78%。
　　b)期权交易策略分析
　　昨日标的高开低走，早盘冲高午后突然跳水。隐波先跌后涨，早盘下行约150BP，午后随着标的跳水而反弹近100BP，但总体而言就午后跳水超过1.2%的振幅而言，隐波反弹100BP属于正常反应，市场情绪尚属平稳。各月合约隐波期限结构仍呈前高后低形态。
　　i) 双卖策略
　　首次观点日期：7月18日。在没有外部冲击的情况下，再度暴跌的可能性比较小，结合近几日标的持续缩量回调的走势，在前期持有认购义务仓的基础上，加开认沽义务仓，形成双卖策略。
　　昨日策略运行情况：根据昨日资讯操作计划，在盘中加开了认沽义务仓。昨日标的下跌+隐波小跌，认购义务仓盈利，新开认沽义务仓回撤，策略总体小幅回撤。认沽义务仓由于新开在8月合约，原有认购义务仓开在7月合约，由于7月合约已接近到期、所剩价值无几，导致策略组合出现沽购合约Delta不对等的情况，这样一旦发生区间内波动，容易出现方向性亏损，而双卖策略是交易标的区间内震荡、获取时间价值的策略，应该是尽量避免方向性损益的。因此如果原有7月认购义务仓的，建议移仓至8月合约或加开8月合约购义务仓。
　　对于策略持仓管理思路，目前持有认购义务仓建在了前期阻力位之上、认沽义务仓建在前期支撑位之下，因此如果标的波动、仓位不重、义务仓总体风险度可控，继续考虑持有至到期；但如果出现标的反弹逼近义务仓合约行权价，可以考虑通过减仓或者通过加开权利仓控制仓位风险。
　　风险提示：双卖为义务方策略。义务方潜在亏损无限，需关注持仓风险度，若隐波持续上行或标的发生大幅方向性移动，将面临亏损风险。建议控制仓位，提前预设止损，及时盯盘。

广发期权：标的高开低走 隐波持续下行

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