摘要
要闻
公告
巴西植物油工业协会：2018年巴西大豆出口总量预计同比增11.7％至7610万吨。
美国lnforma Economics将2018年美国大豆单产预估上调至每英亩52.9蒲式耳，此前预估为每英亩50.0蒲式耳。
华盛顿9月6日消息：美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计，在截至8月30日的一周里，美国大豆净销售量为20到100万吨。
期现
市场
上周四9月6日，受助于技术性买盘推动，美豆粕期货有所提振，量能亦有回升，顺利站上10日均线。但当前受关税战影响，短期恐反弹空间有限，建议密切关注消息面动态。9月7日，国内豆粕现货价格较上一交易日止跌反弹，成交情况一般。豆粕期货主力维持震荡，各合约结算价多有回升，总成交量和持仓总量均有增加。
期权
市场
9月7日，豆粕期权总成交总量为42,764 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少16,614 手，总持仓量为454,828 手，较上一交易日增加2,346 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.99 和1.10 ，投资者预期较为平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史10百分位水平附近。主力购沽隐波维持平稳。
后市
展望
由于低位技术性买盘有所加强，隔夜美盘豆粕有所回升，成功站上10日均线。我国连粕主力9月7日偏强整理，下方10日均线形成一定支撑，结算价多有上调。期权市场交投维持谨慎，隐波维持平稳。当前市场价格虽仍受外部扰动所支撑，但叠加国内外偏空的基本面，预计我国后市反弹空间有限，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周四9月6日，受助于技术性买盘推动，美豆粕期货有所提振，量能亦有回升，顺利站上10日均线。但当前受关税战影响，短期恐反弹空间有限，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
9月7日，国内豆粕现货价格较上一交易日止跌反弹，成交情况一般。9月7日豆粕期货主力维持震荡，各合约结算价多有回升，总成交量和持仓总量均有增加，成交总量为1,798,198 手，较上一交易日增加513,682 手，持仓总量为3,470,464 手，较上一交易日增143,694 手。其中主力m1901合约结算价为3121 ，结算价跌幅为0.45%，成交量为1,443,918 手，较上一交易日增加了438,798 手，持仓量为2,282,844 手，当日增仓量为121,742 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
9月7日，豆粕期权总成交总量为42,764 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少16,614 手，总持仓量为454,828 手，较上一交易日增加2,346 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.99 和1.10 ，投资者预期较为平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的80.12%和9.69%，持仓量占比分别为67.44%和17.40%。主力m1901合约系列成交量为34,264 手，比上一交易日减少6,302 手，持仓量为306,740 手，比上一交易日增加1,934 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3000认沽（1月豆粕期货结算价格为3121 ）。合约成交量PCR为0.93 ，较前一交易日升0.24 。持仓量PCR为1.01 ，较前一交易日基本持平，市场预期维持平稳。当前价格压力线在3650，同时在3300存在一定阻力，支撑则维持在3000一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为3250认购（5月豆粕期货结算价格为2775 ）。合约成交量PCR为0.82 ，较前一日降0.08 。持仓量PCR为1.10 ，较前一交易日上升0.01 ，市场远线情绪较为平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽多有增仓，增仓相对最高的为3300认购和2900认沽（1月豆粕期货结算价格为3121 ），市场情绪较为平稳。次主力5月合约中交投活跃度维持低位，多空力量较为均衡，增仓相对最高的为3250认购和3250认沽（5月豆粕期货结算价格为2775 ），远线情绪维持稳定。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
9月7日，豆粕主力期货结算价上调。豆粕期权成交回落而持仓总量略增。总持仓量PCR基本持平，市场情绪维持平稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
9月7日，豆粕期货维持震荡，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至8.03 %，位五年历史10百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为8.03 %、17.78 %、20.31 %和17.55 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为9月7日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3121 ，5月豆粕期货结算价格为2775 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波大致持平。次主力1905期权合约系列隐波分布相对平坦，购沽隐波全线持平。
后市展望
03
由于低位技术性买盘有所加强，隔夜美盘豆粕有所回升，成功站上10日均线。我国连粕主力9月7日偏强整理，下方10日均线形成一定支撑，结算价多有上调。期权市场交投维持谨慎，隐波维持平稳。当前市场价格虽仍受外部扰动所支撑，但叠加国内外偏空的基本面，预计我国后市反弹空间有限，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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