摘要
要闻
公告
沐甜30日讯，据俄罗斯农业部统计，截至8月27日俄罗斯已收获甜菜54,200公顷，占播种面积的4.8%，较去年同期的58,800公顷有所下降。截至目前俄罗斯甜菜产量达到180万吨，低于一年前的260万吨。甜菜平均单产从去年的44.53吨/公顷降至33.72吨/公顷。
期现
市场
周三8月29日，隔夜美盘原糖缩量反弹，同时受到10日均线支撑，量能明显回落，收于10.38。当下巴西汇率波动异常，另且全球糖市供给不平衡，预计后市糖价反弹空间有限。国内主产区白糖售价8月30日报价较上一交易日有所走低，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线偏弱运行。郑糖期货日K收出十字星，上方10日均线压力明显，各合约结算价全线收低，量能明显回落。期货成交量和持仓总量均减。
期权
市场
8月30日，郑糖主力缩量震荡，期权总成交回落而总持仓量略增。总成交量35,456 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少14,952 手，持仓量226,410 手，较上一交易日增加3,318 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.56 和0.71 ，总持仓PCR下跌0.11 ，市场情绪有所回稳。5日历史滚动波动率位五年历史75百分位水平以上。主力购沽隐波以维稳为主。
后市
展望
受压于近期巴西汇率异常波动，美盘原糖维持较低水平震荡，市场量能出现回落。我国郑商所白糖主力期货小幅收低，8月30日未能成功突破10日均线，量能缩减明显，现货价格跟盘下调。当前全球糖市供给过剩，且季节性消费减弱，国内白糖后市短线偏弱运行，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周三8月29日，隔夜美盘原糖缩量反弹，同时受到10日均线支撑，量能明显回落，收于10.38。当下巴西汇率波动异常，另且全球糖市供给不平衡，预计后市糖价反弹空间有限。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价8月30日报价较上一交易日有所走低，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线偏弱运行。8月30日，郑糖期货日K收出十字星，上方10日均线压力明显，各合约结算价全线收低，量能明显回落。期货成交量和持仓总量均减，成交总量553,416 手，较上一交易日减少329,270 手，总持仓量为553,906 手，减674 手。其中主力SR901的结算价为4,993 ，结算价跌幅为0.44 %，成交量505,734 手，减少294,190 手，持仓量为401,880 手，较上一交易日增4,496 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月30日，郑糖主力缩量震荡，期权总成交回落而总持仓量略增。总成交量35,456 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少14,952 手，持仓量226,410 手，较上一交易日增加3,318 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.56 和0.71 ，总持仓PCR下跌0.11 ，市场情绪有所回稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的92.22%和4.69%，持仓量占比分别为74.05%和14.89%。其中主力SR901期权合约系列成交量为32,698 手，比上一交易日减少12,158 手，持仓量为167,648 手，较上一交易日增加2,948 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的分别为5400认购和5300认购（SR901结算价为4993 ）。合约成交量PCR为0.54 ，较前一日升0.17 。持仓量PCR为0.77 ，较上一交易日下跌0.10 ，投资者预期有所提振，当前压力线位于5900，同时在5700存在阻力，支撑维持于4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5100认购和5200认购（SR905结算价为4,914 ）。合约成交量PCR为0.60 ，较前一日升0.29 。持仓量PCR为0.41 ，较上一交易日下跌0.09 ，远线预期中性偏多。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中认购增仓领先，整体量能有所提高，增仓主要集中于5300认购（SR901结算价为4993 ），市场情绪有所提振。次主力5月合约系列交投维持谨慎，各合约仓位变化不足百手，其中增仓主要集中于5100认购（SR905结算价为4,914 ），而认沽多有减仓，后市预期中性偏多。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月30日，郑糖期货主力进一步收低。白糖期权合约总成交量回落而总持仓量略增，总持仓PCR 下跌0.11 ，市场整体情绪有所提振。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力小幅下调， 5日历史滚动波动率上升至18.82 %，位五年历史75百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为18.82 %，16.00 %，16.91 %和15.59 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月30日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为4993 ，SR905结算价为4,914 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，购沽隐波较为平稳。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，隐波同样维持平稳。
后市展望
03
受压于近期巴西汇率异常波动，美盘原糖维持较低水平震荡，市场量能出现回落。我国郑商所白糖主力期货小幅收低，8月30日未能成功突破10日均线，量能缩减明显，现货价格跟盘下调。当前全球糖市供给过剩，且季节性消费减弱，国内白糖后市短线偏弱运行，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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