摘要
要闻
公告
USDA报告前瞻：截至8月9日当周美国大豆出口销售量料为40-110万吨。
巴西巴西利亚第七区联邦法院的联邦法官Luciana Raquel Tolentino de Moura宣判暂停使用草甘膦，直至最新毒理学研究完成。此举导致巴西大豆今年面临新的挑战。
中国将从俄罗斯滨海边疆区采购20万吨大豆。
期现
市场
周三8月15日，由于天气和美元走强，美CBOT豆粕期货震荡回落，勉强收于20日均线，量能明显回落。当前受中美贸易预期压制，后市反弹空间可能有限，建议密切关注消息面动态，注意下方均线支撑力度。8月16日，国内豆粕现货价格较上一交易日回调整理，成交情况一般。豆粕期货主力震荡回落，各合约结算价全线收低，总成交量大增而持仓总量减少。
期权
市场
8月16日，豆粕期权总成交总量为105,216 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加47,246 手，总持仓量为333,180 手，较上一交易日增加494 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.86 和1.12 ，投资者预期维持平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史90百分位水平附近。主力购沽隐波基本持平。
后市
展望
隔夜美盘CBOT豆粕震荡回落，量能缩减明显。我国连粕主力8月16日跟盘放量大跌，结算价全线回落。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但国内外偏紧的基本面恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周三8月15日，由于天气和美元走强，美CBOT豆粕期货震荡回落，勉强收于20日均线，量能明显回落。当前受中美贸易预期压制，后市反弹空间可能有限，建议密切关注消息面动态，注意下方均线支撑力度。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
8月16日，国内豆粕现货价格较上一交易日回调整理，成交情况一般。8月16日豆粕期货主力震荡回落，各合约结算价全线收低，总成交量大增而持仓总量减少，成交总量为3,182,922 手，较上一交易日增加1,069,278 手，持仓总量为3,157,222 手，较上一交易日减182,270 手。其中主力m1901合约结算价为3261 ，结算价跌幅为-0.67%，成交量为2,437,910 手，较上一交易日增加了877,480 手，持仓量为2,142,962 手，当日减仓量为53,074 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月16日，豆粕期权总成交总量为105,216 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加47,246 手，总持仓量为333,180 手，较上一交易日增加494 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.86 和1.12 ，投资者预期维持平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的81.69%和7.37%，持仓量占比分别为72.37%和13.62%。主力m1901合约系列成交量为85,948 手，比上一交易日增加39,440 手，持仓量为241,126 手，比上一交易日减少1,852 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交最高的为3650认购（1月豆粕期货结算价格为3261 ），其次为3400认购。合约成交量PCR为0.82 ，较前一交易日升0.05 。持仓量PCR为1.15 ，较前一交易日下跌0.01 ，市场预期有所回稳。当前价格压力线在3650，同时在3300存在一定阻力，支撑则维持在3000一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交最高的为2550认沽（5月豆粕期货结算价格为2947 ），其次为3150认购。合约成交量PCR为1.29 ，较前一日升0.95 。持仓量PCR为0.69 ，较前一交易日上升0.04 ，市场远线情绪趋紧。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽持仓行权价重心均有下移，其中增仓幅度相对最大的为2850认沽（1月豆粕期货结算价格为3261 ），而减仓主要集中于2900认沽，市场预期趋于谨慎。次主力5月合约中交投活跃度较低，空方力量领先，增仓最高的为2550认沽（5月豆粕期货结算价格为2947 ），远线情绪明显收紧。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月16日，豆粕主力期货放量大跌。豆粕期权成交和持仓总量均增。总持仓量PCR基本持平，市场情绪维持平稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
8月16日，豆粕期货大跌，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至26.40 %，逼近五年历史90百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为26.40 %、22.70 %、17.92 %和17.12 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月16日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3261 ，5月豆粕期货结算价格为2947 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波基本持平。次主力1905期权合约系列隐波分布相对平坦，购沽隐波多有上调。
后市展望
03
隔夜美盘CBOT豆粕震荡回落，量能缩减明显。我国连粕主力8月16日跟盘放量大跌，结算价全线回落。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但国内外偏紧的基本面恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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