之前跟人讨论过期权的投教普及时间至少2年起跳，朋友们多半不相信，最近密集走访豆粕与白糖行业与私募机构，才发觉商品期权已经上市半年了，全市场的投教工作还远远不够，从陆续的交流对话之中就能感觉是有落差的。当然少数机构已经非常专业，但整个市场需要各种类型的投资者参与，才能有效发挥衍生品定价与提供风险转移的功能。
更重要的问题是,发现所有投资者都喜欢听高大上的主题,却都不想自己动手练盘,排斥了学习期权最重要的环节之后,所有认知的基础知识还是只能停留在书上。不管期权是用来管理风险、管理资产还是投机操作,书本上的知识只是个引导,引导读者有效学习。
好多场合中都提醒过大家, 期权的学习比较特别,必须循序渐进,初级知识在练盘的验证与理解之后,才会开始渐渐懂得中级的知识,同样一段时间之后,高大上的内容可能才真的对投资者有帮助,但大家常常把顺序搞反了,所以想跟大家分享的是如何开始考虑练盘,下面讲期权交易的五个能力。
找交易的能力:
这里讲的找交易,并不是直接在期权工具上找,初始练盘的功课,就是从标的物上找适合套入期权策略的交易机会,这部分的找交易能力是原本投资者就有的,可以回想一下交易期货之前的观盘过程,投资人在出手做多或做空之前,一定对盘面有观点与看法,才出手建仓,这些对于标的物未来一段时间的看法,通常已经包括涨跌，进一步可以衍生出慢慢涨,快快跌,盘整,突破,涨不过,跌不破等等的看法。
这些观点几乎是原本期货盘手就有的观盘能力,期权出现后,只要多做一步,把标的物行情观点套在对的头寸与策略上,这听起来很容易,但从客户的反馈中,却是超过我想象的困难，或者换一个角度说,练盘的一步,不是找交易,而是把交易套对套好,而这步,没有练盘,不会对的。
交易技巧:拿单子的技巧
期权合约众多,除了交易规则的不同之外,交易面的部份,提醒两点注意：第一是流动性的部分,目前上市的三个品种,商品期权流动性因为还在稳妥运行的时间窗口内,暂时大量的交易需要有点耐性,但买卖报价部分,在平值与浅虚值合约上,应该都没问题,除非是深度的合约,要注意一下买卖价差,而vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的流动性已经相当好了,没甚么太大问题,如果遇到报价太宽,别忘了有询价功能可用。
第二是合约的选择,从买方与卖方的角度解释比较容易理解,如果选择的是买方,通常会是虚值几檔,选择的行权价最好是对标的价格的预期有机会超过选择行权价的1-2檔距离,这样的效果将是最好的,若选择的是卖方,对于行情看法不需要那么精细,选择一个压力位或支撑位的行权价,或者待市场更成熟之后,可以找持仓量明显大的行权价,当成卖方选择的参考,可以直接选大的,或者若担心安全,可以选择再往外推一檔。
资金运用:
期货操作喜欢讲半仓全仓的,期权因为还有权利金的收支,所以买方与卖方的资金运用必须分开看,期权策略众多且复杂,先不考虑那么多,把单腿的使用先搞清楚。
买方部分,单笔买方权利金最好低于资金的5%,全部买方资金加总最好不超过10%,当然这还要看资金规模与资金属性而定,只是个思路,必须个性调整；卖方部分,使用的是保证金,跟期货不同的是,做错方向,保证金的增加比期货的线性还大,所以开期权卖方的保证金使用比率必须比期货更低,建议单笔期权卖方,保证金使用率大概不超过资金的10%,所有期权卖方保证金加总不超过资金的30%,同样要根据各种性质进行个性化调整。
风险控制:
同样解释单腿的买方与卖方,买方部分,可以可虑三种方式：
一是考虑行情观点的正确与否,既然买方建仓,就是希望行情走得比较迅速,如果建仓之后不如预期还反向,那么空间上的止损点位若点到了,就必须止损。
二是从权利金的亏损幅度控制,若买入期权支付50的权利金,当权利金跌到某个幅度,譬如40的时候,进行止损,当然这个幅度也是一个方法,阀值还是需要投资者自己设置。
三是用时间控制,买方每天都耗损时间价值,当有迅速涨跌的观点时,最好在建仓前再给个等待行情发动的时间,譬如一周,万一开仓一周后,行情还没发动,即使头寸没甚么盈亏,也没到止损,还是必须先平仓出场,重新观察下一个交易机会；
卖方部分,一样可以用空间的止损以及权利金的亏损幅度来控制,另外也可以用损益平衡点当成参考,结合技术点位使用,通常效果不错。
情绪管理:
与其说是情绪管理,不如说是情绪适应,适应甚么呢?主要是权利金损益的变动,因为杠杆很大,当标的物出现3-5%的波动时,权利金变动幅度很轻松的超过一倍甚至数倍数十倍,这样的损益波动是投资者之前没适应过的,盘中权利金的跑动常常让投资者血脉喷张,生不如死,同时容易把贪婪跟恐惧的心理弱点放大数倍,这部分没有好方法,如果觉得权利金波动超过心脏负荷,可以把仓位降下来,不然就只有接受它,适应它,习惯它了。
练手只是起手式:
前面写的五种交易能力是理解期权之后的总结,这些东西如果不去练盘验证,最后仍是书上的知识,所以练手只是学习期权的起手式,这些马步必须扎好扎满,在期权学习的路径上,是无法跳过的步骤,马步没扎好,哪里也去不了。
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