摘要
要闻
公告
根据海关统计，2018年1～6月，全国累计进口食糖138万吨，比上年同期减少3.37万吨，减幅2.38%。全国累计出口食糖8.68万吨，比上年同期增加4.52万吨，增长1.09倍。
江苏太仓：边检官兵查获外轮走私白糖1000余吨。
期现
市场
周一8月6日，隔夜美盘原糖持续缩量上行，站上10日均线，11点关口得而复失，收于10.99。当下全球糖市供给不平衡，后续上涨空间恐有限，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。国内主产区白糖售价8月7日报价较上一交易日小幅震荡，销区价格较为平稳，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。郑糖期货缩量回落，各合约结算价多有收低，而主力结算价微涨。期货成交总量和持仓总量均减。
期权
市场
8月7日，郑糖主力震荡回落，期权总成交缩减而总持仓量略增。总成交量22,706 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少25,924 手，持仓量186,512 手，较上一交易日增加1,498 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.59 和0.58 ，总持仓PCR基本持平，市场情绪维持平稳。5日历史滚动波动率逼近五年历史90百分位水平。主力隐波全线回升。
后市
展望
隔夜美盘原糖日K三连阳，涨幅和量能均有缩减。我国8月7日郑商所白糖主力期货震荡回落，上方60日均线压力较为明显。当前全球糖市严重供给过剩，国内白糖后市短线反弹空间恐有限，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周一8月6日，隔夜美盘原糖持续缩量上行，站上10日均线，11点关口得而复失，收于10.99。当下全球糖市供给不平衡，后续上涨空间恐有限，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价8月7日报价较上一交易日小幅震荡，销区价格较为平稳，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。8月7日，郑糖期货缩量回落，各合约结算价多有收低，而主力结算价微涨。期货成交总量和持仓总量均减。成交总量720,634 手，减少308,254 手，总持仓量为692,678 手，减19,370 手。其中主力SR901的结算价为5,148 ，结算价涨幅为0.06 %，成交量599,918 手，减少227,636 手，持仓量为384,176 手，较上一交易日减10,514 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月7日，郑糖主力震荡回落，期权总成交缩减而总持仓量略增。总成交量22,706 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少25,924 手，持仓量186,512 手，较上一交易日增加1,498 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.59 和0.58 ，总持仓PCR基本持平，市场情绪维持平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的93.36%和5.33%，持仓量占比分别为72.24%和18.25%。其中主力SR901期权合约系列成交量为21,198 手，比上一交易日减少21,668 手，持仓量为134,744 手，较上一交易日增加1,416 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交主要集中于5300认购（SR901结算价为5148 ）。合约成交量PCR为0.59 ，较前一日降0.15 。持仓量PCR为0.59 ，较上一交易日持平，投资者预期平稳，当前压力线为5700，支撑维持4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5300认购合约（SR905结算价为5,064 ）。合约成交量PCR为0.53 ，较前一日降0.10 。持仓量PCR为0.42 ，较上一交易日持平，市场远线预期平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中多头力量较为领先，增仓主要集中于5500认购（SR901结算价为5148 ），市场预期小幅提振。次主力5月合约中持仓整体变动水平偏低，增仓最多的为6400认购，而减仓相对最高的位5400认购（SR905结算价为5,064 ），后市情绪较为平稳。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月7日，郑糖期货主力震荡回落。白糖期权合约成交量缩减而持仓量略增，总持仓PCR 基本持平，市场整体情绪维持稳定。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力缩量回落，5日历史滚动波动率下滑至20.81 %，位五年历史90百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为20.81 %，15.78 %，15.80 %和14.05 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月7日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5148 ，SR905结算价为5,064 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图14:5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，购沽隐波全线上调。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，分布较为平缓，平值附近购沽隐波有所收低。
后市展望
03
隔夜美盘原糖日K三连阳，涨幅和量能均有缩减。我国8月7日郑商所白糖主力期货震荡回落，上方60日均线压力较为明显。当前全球糖市严重供给过剩，国内白糖后市短线反弹空间恐有限，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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