分级年内首现上折，B端溢价问题值得关注——ETP日报

分析师 / 李真（执业证书编号：S0890513110002）
研究助理 / 杨思奇

今日收盘申万菱信中证申万证券（163113）单位预估净值1.5096元，高于上折阈值1.50元，或触发上折。
近期权益市场连续上涨，分级B凭借自身的高杠杆特性多次上演涨停潮引发市场关注，但也应该注意到，高杠杆使得分级B具有更高的波动性，在股市下跌过程中分级B放大市场损失的风险也不容忽视。
分级B溢价水平扩大。伴随近期放量上涨，部分分级B品种的溢价的水平进一步扩大，如深成指B当前溢价124.80%，达到2018年7月以来的高点，有色B（150197）溢价水平也由2月中旬的3%扩大至9.65%。
分级整改过程中B端存在溢价转型/退出风险。《资管新规》明确公募产品不得分级后，证监会于2018年6月召开闭门会议明确规模在3亿以下的分级基金应在2019年6月底之前完成整改，当前已有20多只分级基金上报转型方案，部分基金公司已取消旗下分级基金场内份额申购的费率优惠或限制旗下分级基金大额申购，申万菱信基金公司也于今日发布公告称自 2019 年 2 月 25 日起暂停旗下所管理的分级基金基础份额场外转场内的跨系统转托管业务，以期限制旗下分级基金子份额的规模增长。伴随分级基金整改过渡期的临近，投资者需警惕相关分级B的溢价转型/退出风险。

市场回顾：今日A股市场单边向上，收盘上证综指上涨1.91%，收于2804.23点，深证成指上涨2.36%，收于8651.20点，创业板指上涨3.10%，收于1456.30点，两市成交额6222.14亿元。申万28个一级行业全部上涨，非银金融（+6.41%）、通信（+4.95%）、计算机（+4.17%）领涨。
权益ETF：

上日权益ETF总份额缩减19.71亿份，总规模减少52.72亿元，主要宽基指数ETF均呈现资金净流出：沪深300相关ETF总份额合计减少6.69亿份，总规模合计缩减20.83亿元；上证50相关权益ETF总份额减少5.83亿份，总规模减少16.79亿元；中证500相关权益ETF总份额减少1.62亿份，总规模减少6.83亿元；创业板指相关ETF总份额建设好2.88亿份，总规模缩减3.30亿元；创业板50ETF总份额减少1.29亿份，规模减少0.26亿元。同日，证券类ETF资金转向净流出，总份额合计减少0.77亿份，总规模减少0.21亿元。
截至上日，南方中证500ETF最新规模404.63亿元，超过近期持续遭遇净赎回的华夏上证50ETF，成为全市场规模最大的权益ETF。

权益封基

固收类封基

债券封基

债券ETF

分级B方面：今日进取股基上涨7.65%，总成交额20.34亿元，创2018年以来新高，成交在千万以上的分级B全部上涨：券商B（150201，+10.02%）、证券B（150172，+9.99%）、证券B级（150224，+9.98%）和互联网B（150195，+9.98%）涨停。今日收盘申万菱信中证申万证券（163113）单位预估净值1.5096元，高于上折阈值1.50元，或触发上折。

分级A方面：
今日国债期货午后下跌，收盘十年期主力合约T1906下跌0.07%。
今日分级A总成交额3.28亿元，成交在千万以上的分级A中，中小A（150106，+0.10%）、券商A（150200，+0.10%）、深成指A（150022，+1.62%）、恒中企A（150175，+0.20%）上涨，银华稳进（150018，-0.21%）、国防A（150205，-0.10%）和创业板A（150152，-0.10%）下跌。

货币ETF
今日截至收盘银华日利七日年化收益率2.856%、华宝添益七日年化收益率2.623%、南方理财金H七日年化收益率为3.382%、建信添益七日年化收益率3.090%。今日收盘场内货基折价幅度在0.015%-0.027%之间。
场内定增基金

黄金ETF
今日伦敦金盘中上涨0.16%，国内黄金AU9999收盘下跌0.76%，黄金ETF中，华安黄金ETF下跌0.69%，预估折价率0.175%。今日AG1906下跌1.04%，白银基金下跌0.88%，预估折价率0.57%。

跨境ETF
QDII-ETP方面，上日德国30DAX指数上涨0.19%，纳斯达克100指数下跌0.62%，标普500指数下跌0.35%。今日盘中美元指数下跌0.07%，在岸人民币兑美元贬值0.19%，欧元兑美元上涨0.11%。今日华安德国30ETF涨跌持平，预估溢价率0.59%；国泰纳斯达克100ETF下跌0.53%，预估折价率0.08%；博时标普500ETF下跌0.29%，预估折价率0.03%。

商品ETP
上日标普全球石油指数下跌0.91%，标普石油天然气上游股票指数下跌2.81%。今日华安石油下跌0.50%，预估折价率0.428%，华宝油气下跌0.96%，预估溢价率0.998%。今日盘中NYMEX原油上涨0.23%，ICE布油上涨0.12%，INE原油涨跌持平。

分级年内首现上折，B端溢价问题值得关注——ETP日报

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