摘要
要闻
公告
据最终统计，海南2017/18年蔗糖榨季共榨甘蔗143.20万吨，比上榨季的128.28万吨增加14.92万吨；产糖17.25万吨，比上榨季的15.27万吨增加1.98万吨；甘蔗混合产糖率12.05%，比上榨季的11.90%提高0.15%；一级品率93.93%，比上榨季的84.51%提高9.42%。
期现
市场
上周四8月2日，隔夜美盘原糖宽幅震荡，盘中再度刷新阶段最低点，受空头回补推动，收盘小幅收高，量能缩减，收于10.61。当下全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。国内主产区白糖售价8月3日报价稳中有涨，销区价格有所上调，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。郑糖期货放量收涨，各合约结算价全线上调。期货成交总量小增而持仓总量略减。
期权
市场
8月3日，郑糖主力震荡反弹，期权总成交和总持仓量均有增加。总成交量36,014 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加726 手，持仓量175,844 手，较上一交易日增加5,364 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.66 和0.53 ，总持仓PCR上升0.03 ，市场情绪有所收紧。5日历史滚动波动率逼近五年历史90百分位水平。主力认购隐波下调。
后市
展望
隔夜美盘原糖探底回升，量能明显放大。我国8月3日郑商所白糖主力期货跟盘反弹，收盘站上5100。当前全球糖市严重供给过剩，国内白糖后市短线反弹空间恐有限，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周四8月2日，隔夜美盘原糖宽幅震荡，盘中再度刷新阶段最低点，受空头回补推动，收盘小幅收高，量能缩减，收于10.61。当下全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价8月3日报价稳中有涨，销区价格有所上调，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。8月3日，郑糖期货放量收涨，各合约结算价全线上调。期货成交总量小增而持仓总量略减。成交总量1,013,648 手，增加53,978 手，总持仓量为732,160 手，减15,876 手。其中主力SR901的结算价为5,082 ，结算价涨幅为1.01 %，成交量813,600 手，增加73,924 手，持仓量为393,876 手，较上一交易日增812 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月3日，郑糖主力震荡反弹，期权总成交和总持仓量均有增加。总成交量36,014 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加726 手，持仓量175,844 手，较上一交易日增加5,364 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.66 和0.53 ，总持仓PCR上升0.03 ，市场情绪有所收紧。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的83.53%和12.58%，持仓量占比分别为71.69%和18.74%。其中主力SR901期权合约系列成交量为30,084 手，比上一交易日增加1,362 手，持仓量为126,068 手，较上一交易日增加3,718 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交主要集中于5300认购（SR901结算价为5082 ）。合约成交量PCR为0.71 ，较前一日升0.05 。持仓量PCR为0.54 ，较上一交易日上升0.04 ，投资者预期收紧，当前压力线为5700，支撑维持4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5500认购合约（SR905结算价为5,008 ）。合约成交量PCR为0.45 ，较前一日升0.23 。持仓量PCR为0.40 ，较上一交易日上升0.03 ，市场远线预期明显下降。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中空头力量较为领先，增仓主要集中于4900认沽和4800认沽（SR901结算价为5082 ），市场预期有所趋紧。次主力5月合约中增仓同样集中于认沽合约，整体变动水平偏低，增仓最多的为4800认沽（SR905结算价为5,008 ），后市情绪中性偏空。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月3日，郑糖期货主力震荡反弹。白糖期权合约成交量和持仓量均有增加，总持仓PCR 上升0.03 ，市场整体情绪趋紧。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力放量收涨，5日历史滚动波动率上升至20.25 %，逼近五年历史90百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为20.25 %，14.44 %，15.78 %和15.45 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月3日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5082 ，SR905结算价为5,008 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图14:5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，认购隐波下调而认沽隐波有所上升。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近购沽隐波有所回落。
后市展望
03
隔夜美盘原糖探底回升，量能明显放大。我国8月3日郑商所白糖主力期货跟盘反弹，收盘站上5100。当前全球糖市严重供给过剩，国内白糖后市短线反弹空间恐有限，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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