摘要
要闻
公告
美国农业部（USDA）：截至7月26日当周，美国2017-18年度豆粕出口净销79,000吨，2018-19年度豆粕出口净销售57,300吨。当周，美国2017-18年度豆粕出口装船247,700吨。
外媒消息：阿根廷CIARA负责人表示，阿根廷大豆压榨厂将在未来数月里进入中国豆粕市场。
豆粕1809期权系列合约将在2018年8月7日（星期二）到期。
期现
市场
上周四8月2日，受压于中美贸易摩擦，美CBOT豆粕期货进一步下调，下方10日均线支撑力量尚可，成交量有所回升。当前受中美关税战影响，后市行情恐偏弱运行，建议密切关注消息面动态。8月3日，国内豆粕现货价格小幅下调，成交情况一般。8月3日豆粕期货主力进一步下跌，结算价多数收低，总成交量增加而持仓总量缩减。
期权
市场
8月3日，豆粕期权总成交总量为147,584 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加72,778 手，总持仓量为557,134 手，较上一交易日减少10,324 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别1.15 和0.87 ，投资者预期较为平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率升至五年历史75百分位水平附近。主力浅虚值购沽隐波多有下调。
后市
展望
当前受中美贸易摩擦预期打压，隔夜美盘CBOT豆粕持续下行。我国连粕主力8月3日跟盘下跌，收于20日均线以上，结算价小幅下调，成交量维持较低水平。当前贸易问题持续发酵，豆粕价格维持高位运行，但国内偏紧的需求端恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周四8月2日，受压于中美贸易摩擦，美CBOT豆粕期货进一步下调，下方10日均线支撑力量尚可，成交量有所回升。当前受中美关税战影响，后市行情恐偏弱运行，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
8月3日，国内豆粕现货价格小幅下调，成交情况一般。8月3日豆粕期货主力进一步下跌，结算价多数收低，总成交量增加而持仓总量缩减，成交总量为1,796,086 手，较上一交易日增加351,766 手，持仓总量为3,559,128 手，较上一交易日减28,102 手。其中主力m1901合约结算价为3184 ，结算价跌幅为-0.25%，成交量为1,258,286 手，较上一交易日增加了351,178 手，持仓量为1,940,354 手，当日增仓量为22,056 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月3日，豆粕期权总成交总量为147,584 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加72,778 手，总持仓量为557,134 手，较上一交易日减少10,324 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别1.15 和0.87 ，投资者预期较为平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的60.54%和35.46%，持仓量占比分别为55.42%和34.91%。主力m1809合约系列成交量为89,342 手，比上一交易日增加41,974 手，持仓量为308,776 手，比上一交易日减少13,294 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3150认购和3150认沽（9月豆粕期货结算价格为3155 ）。合约成交量PCR为0.77 ，较前一交易日降0.24 。持仓量PCR为0.73，较前一交易日基本持平，市场预期平稳。当前价格压力线在3600，同时在3200存在一定阻力，支撑则维持在3000一线。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1901合约成交最高的为3100认沽（1月豆粕期货结算价格为3184 ）。合约成交量PCR为2.62 ，较前一日升1.71。持仓量PCR为1.12，较前一交易日持平，市场远线情绪维持稳定。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力9月合约系列由于临近到期多有减仓，减仓主要集中于3250认购（9月豆粕期货结算价格为3155 ）。次主力1月合约中交投活跃度提升，当日下跌过程中认沽合约交投活跃，减仓主要集中于3100认沽（1月豆粕期货结算价格为3184 ）而3050认沽和3000认沽增仓相对较为明显，远线情绪趋于谨慎。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月3日，豆粕主力期货震荡续跌。豆粕期权成交增加而持仓总量下调。总持仓量PCR 上升0.01 ，市场情绪尚为平稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
8月3日，豆粕期货主力续跌，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至18.69 %，逼近五年历史75百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为18.69 %、13.82 %、12.67 %和19.12 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月3日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3155 ，1月豆粕期货结算价格为3184 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，浅虚值购沽隐波多有下调。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，购沽隐波全线回升。
后市展望
03
当前受中美贸易摩擦预期打压，隔夜美盘CBOT豆粕持续下行。我国连粕主力8月3日跟盘下跌，收于20日均线以上，结算价小幅下调，成交量维持较低水平。当前贸易问题持续发酵，豆粕价格维持高位运行，但国内偏紧的需求端恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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