短期理财基金面临整改，养老目标基金即将问世——开放式基金周报

华宝证券研究报告
分析师 / 李真（执业证书编号：S0890513110002）
研究助理 / 杨潇

1. 一周基金记事
1.1. 短期理财基金接整改通知，未完成前应有序压缩规模
2018年上半年短期理财债券基金产品大幅扩张，仅半年时间增长了3300多亿元，目前总规模已达到7124.93亿元，规模大涨88%，过半数短期理财基金规模突破百亿。按照“资管新规”要求，采取摊余成本法估值的短期理财基金一直存有整改的压力。
通知将短期理财债券基金分为固定组合类理财债券基金、短期理财债券基金两类，两类均要求调整投资范围和投资比例至“80%以上资产投资于债券”，一改此前短期理财基金重点投资银行定期存款及大额存单、债券回购和短期债券等资产的格局。通知还要求平稳有序地完成短期理财债券基金的整改，基金管理人需要一个月内上报整改方案，并且每个月都要报告短期理财基金规模、配置情况、投资者情况及进展等。未完成整改前，理财债券基金应确保规模有序压缩递减，每半年需至少下降20%，投资范围和投资比例也要逐步调整至合规范围。
1.2. 养老目标基金即将问世，首批29只产品已箭在弦上
近日又有9只首批上报的养老目标基金收到了证监会的反馈意见，至此已有20家公司的29只产品通过评审答辩并获取反馈意见，首批产品注册已经箭在弦上，与每个人的养老密切相关的国内养老目标基金即将问世。
目前基金公司正针对反馈的问题准备材料。据悉这次反馈意见更加细化，并更具指向性，主要包括以下几个方面：一是要求说明目标日期策略与境外成熟策略的区别，并论证其合理性；二是需要说明设计下滑曲线的方法论是否一致，是否考虑中国特有的国情；三是需要说明子基金选择制度及标准等。此外，还有对投资者教育、投资适当性的安排等。“此次反馈意见非常细致。”
为个人养老投资提供一站式解决方案。个人养老金投资在海外市场经过几十年的探索，从最初的以存款、理财、保险等稳健类产品为主，到公募基金和证券类产品后来居上，长期收益的竞争力让养老目标基金正在逐渐成为第三支柱个人养老的主流选择。在海外，养老目标基金因为很好地贴合了个人养老金投资的需求，得以快速发展壮大。目前，我国人口老龄化程度不断加深，而社会养老体系仍面临不均衡、不充分等问题，养老目标基金采用多元资产配置策略、严格控制回撤等规范的投资运作，有望为个人养老投资提供一站式解决方案，有效满足居民养老资金的保值增值需求。
2. 新成立的基金
本期（2018.07.02~2018.07.06）共有13只开放式基金新成立，合计募集1097.25 亿元。其中混合型基金10只，共募集1065.04 亿元；债券型基金2只，共募集32.22 亿元；股票型基金1只。

3. 正在发行的基金
目前有67只开放式基金正在发行，其中，混合型基金29只，债券型基金31只，股票型基金7只。

4. 上周基金收益情况及投资策略
上周A股权益市场全面下跌，各指数跌幅均在3%以上，其中深证成指、中小板指数跌幅最大，分别下跌4.99%、4.87%，其次是中证500、沪深300和创业板指数，分别下跌4.24%、4.15%和4.07%，上证综指下跌3.52%。分板块来看，申万一级28个行业除国防军工上涨0.54%，其余板块均下跌，其中房地产、家用电器、纺织服装和采掘跌幅最大，分别下跌7.29%、7.05%、6.36%和6.27%。
基金市场上，指数型、股票型、混合型和QDII型基金收益中位数均为负值，其中收益最差的股票型基金的收益中位数为-4.30%，其次是指数型基金，收益中位数为-3.83%；债券型和货币型基金取得正收益中位数，分别为0.26%和0.09%，截止上周五的7日年化收益中位数为4.00%。
主题型基金收益中，大数据、主动量化、沪港深、绝对收益基金收益中位数均为负值，其中收益最差的为大数据和主动量化基金，收益中位数分别为-4.04%和-3.88%。
各类行业主动管理型基金上周收益中位数均为负，表现最差的行业为新能源、医药和高端制造，收益中位数分别为-4.66%、-4.29%和-4.12%。
展望后市，权益方面，6 月以来股市持续下跌，贸易战、人民币贬值、社融增速放缓、叠加棚改货币化退出及经济下行压力激化，当前A股市场的估值已处于较低水平，市场下行有流动性紧张、情绪恐慌等多方面因素。经过连续大幅调整，市场对贸易争端反应也较为充分，中美贸易战初步落地，市场有望回归自身的修复节奏。建议挑选选股能力较强的产品均衡配置。从债市上看，上周信用债整体净融资继续回升，信用债收益率整体呈下降趋势，信用利差有收窄趋势。利率债牛行情仍可持续，外需受制、内需不足，基本面短期难有大幅抬升；资金面上显示央行货币政策转松的趋势；政策方面严监管格局不变，但力度有所减弱以防止对社融的限制，此三方面均对债牛形成支持。建议配置高信用评级、久期为2左右的债基。

短期理财基金面临整改，养老目标基金即将问世——开放式基金周报

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