期貨加權平均數

大家都知道，港股整體大市的走勢被指數期貨所牽動，原因為期貨價格的表現一向具指導性。指數期貨市場內，參與買賣者多為較有能力洞悉港股後市真正方向大戶與職業炒家，他們的一舉一動，我們又怎可能置之不理呢？一直以來，我都在努力從指數期貨市場內，盡快找出後市啟示的方法，且成績亦算不錯，卻始終未感滿意。即使連1分鐘圖和Tick圖形勢都參考，亦用上了很多技術分析指標，亦難免有時會掉進大戶精心佈置的陷阱內。

兩年多前，我開始研究加權平均數分析法；經過長期實戰測試後，確認了其非常高的參考價值。相信於過去一年內，曾經於本網誌內使用過該技術分析工具的朋友，亦會同意其分析結果所指示的後市方向的高度可靠性。計算加權平均數的方法其實並不複雜，但我們首先要分開高分析價值的成交與低分析價值的成交，然後只將前者放於程式內計算。所謂高分析價值的成交，乃指包括競價交易在內的所有自動對盤成交。

至於其他交易種類，包括買賣盤來自同一經紀的直接交易、買賣盤來自不同經紀的直接交易、標準組合盤交易、布告板交易和補登記交易，均屬於低分析價值的成交，因期貨價格的變化並不啟示後市方向。此外，加權平均數與一般平均數在計算上的分別，為前者於程式內對計算結果的影響力，會根據每個價格變化所涉及的成交量，而有所增減。簡單而言，期貨價格於較多成交量支持下揚升 / 滑落，加權平均數的升勢 / 跌勢會較快；反之亦然。

指數期貨加權平數分析法的運用方法其實十分簡單，較一些進階技術分析指標容易明白得多。一般而言，於期貨價格高於加權平均數的時候，代表好友佔了優勢；於期貨價格低於加權平均數的時候，代表淡友佔了優勢。又若於期貨價格高於加權平均數時，後者在緩步上移 / 急速上移，即啟示市況將易升難跌 / 持續向好。相反，若於期價格低於加權平均數時，後者在緩步下移 / 急速下移，即啟示市況將易跌難升 / 持續向淡。

另一方面，若於期貨價格高於加權平均數時，後者在窄幅橫行 / 正在下移，即啟示市況將升勢放緩 / 掉頭回跌。相反，若於期貨價格低於加權平均數時，後者在窄幅橫行 / 正在上移，即啟示市況將跌勢放緩 / 掉頭回升。箇中道理，為期貨價格因升勢 / 跌勢得不到加權平均數的相同移動方向的支持，再升空間 / 再跌空間會變得有限。須知加權平均數會對期貨價格產生拉力，阻止其升幅 / 跌幅擴大。

因此，我們同時亦應留意期貨價格與加權平均數間的差距變化，觀察差距過窄 / 過闊時的入市和離市機會。若市況依然處於升浪 / 跌浪中，差距過窄的現象可提供順勢入市造好 / 造淡的良機。另一方面，即使市況依然處於升浪 / 跌浪中，差距過闊的現象可提供逆勢入市小注造淡 / 造好的良機。最後，大家切記不要只因期貨價格的累積升幅 / 累積跌幅巨大，而於沒有同時計算加權平均數的上移幅度 / 下移幅度的情況下，貿然逆勢入市造淡 / 造好。

一般期貨投機者進行即市炒賣時，都只要主觀地認定一個持倉方向。入市後，無論市況升跌，他們都只會一成不變地等候價位到達目標，不作走位，任由自已於波動的市況中浮沉。其實，於每個交易日的5個半小時內，市況有時侯會對我們的持倉有利，有時侯會對我們的持倉不利；理論上，我們只應於市況對我們有利時才持倉，其餘時間則應暫時離場觀戰，以避風險。此外，即使我們處於順勢中，所動用作持倉的注碼亦應與順勢的程度和勝算機會掛鈎。

於指數期貨加權平均數分析法中，買入 / 沽空訊號如下：「L」= 弱勢買入訊號，「LL」= 平勢買入訊號，「LLL」= 強勢買入訊號；「S」= 弱勢沽空訊號，「SS」= 平勢沽空訊號，「SSS」= 強勢沽空訊號； 「 」=觀望訊號。此外，我將加權平均數的買入 / 沽空訊號分為弱勢、平勢與強勢，目的為指示大家應該動用的注碼。最合適的做法，為將注碼分為小注、中注和大注，以配合不同市況。

至於訊號的計算方式，從9:15am起計，若首個交易時段的加權平均數的變動率達 +0.01%的話，顯示將為「L」；若下個交易時段內的加權平均數的變動率亦達 +0.01%的話，顯示將為「LL」，否則將為「S」或「 」〈變動率大於 -0.01%，但小於 +0.01%〉；又若再下一個交易時段內的加權平均數的變動率亦達 +0.01%的話，顯示將為「LLL」，否則將為「S」或「 」。同樣地，若首個交易時段的加權平均數的變動率達 -0.01%的話，顯示將為「S」，否則將為「L」或「 」；若下個交易時段內的加權平均數的變動率亦達 -0.01%的話，顯示將為「SS」；又若再下一個交易時段內的加權平均數的變動率亦達 -0.01%的話，顯示將為「SSS」，否則將為「L」或「 」。必須提醒大家的，為由於現貨市場於9:30am才開市，指數期貨加權平均數於該時間發出的買賣訊號容易會於其後迅速改變。

此外，參考指數期貨加權平均數應市時，我們應將注碼分為三種；小注、中注與大注，比例宜為1 : 2 : 3。以1張恒指期貨 / 國指期貨合約的買賣單位為例，即於動用小注時，我們只持有1張合約，動用中注時持有2張合約，動用大注時則持有3張合約。若大家平日最多只持有4張合約，餘下的1注便應留用後備或短暫救急時用。以不同注碼配合不同市況，屬於資金管理中重要的一環，與風險管理同樣地重要，不容忽視。此外，當加權平均數沒有發出買賣訊號，只顯示「 」時，即代表當時好淡雙方的實力非常接近，即市投機者只宜從旁觀戰。即使是極度投機者，亦只宜超短線小注順勢持倉圖利，且須見利即收。