摘要
要闻
公告
· 央行6月24日晚间宣布定向降准，共计释放7000亿元资金。不改去杠杆方向，主要支持“债转股”项目。
· 央行2018年6月25日不开展公开市场操作。当日有100亿元逆回购到期，净回笼100亿元。
· 最高检：要加大金融案件办案力度，严肃查办互联网金融、证券期货、银行保险等重点领域、重点环节的金融犯罪案件。
· 2018年6月到期的vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2018年6月27日，届时期权合约将到期并行权。
期现
市场
6月25日，沪指受央行降准刺激而高开，但由于上证50跳水拖累指数震荡下行，2900点得而复失，量能维持低位。50ETF高开于2.607，盘中逐节下跌至2.546，创阶段新低，盘末收于2.548，跌0.05，跌幅高达1.92%，成交额增加至14.07亿。股指期货IH合约结算价全线收跌，且各合约基差均收低，主力合约贴水较上一交易日明显走扩，市场情绪明显收紧。
期权
市场
6月25日，50ETF震荡下挫。50ETF期权合约总成交量大增而总持仓量略有增加。50ETF期权成交量为1,353,720 手，较前一交易日增203,591 手，总持仓量为1,794,908 手，增1,513 手。总持仓量PCR下降0.04 ，市场整体以移仓换月操作为主。5日历史滚动波动率维持在50百分位水平以上。主力购沽隐波全线下调。
后市
展望
6月25日沪指高开低走，跌幅为1.05%。50ETF连续刷新阶段新低。虽然央行降准释放7000亿，但市场反响平淡，资金最高意愿不强。近期指数维持弱势运行，当下需关注市场量能变化和中美贸易动态。期权短线操作上建议按偏空思路调整仓位，注意移仓换月操作，仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 标的行情
6月25日，沪指受央行降准刺激而高开，但由于上证50跳水拖累指数震荡下行，2900点得而复失，量能维持低位。50ETF高开于2.607，盘中逐节下跌至2.546，创阶段新低，盘末收于2.548，跌0.05，跌幅高达1.92%，成交额增加至14.07亿。央行降准未能获得市场量能支持，而人民币贬值致使航空板块大跌，若无重大利好消息，50ETF后市较大概率将维持弱势震荡。
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1.2 期指市场
6月25日沪指高开低走，跌幅为1.05%，上证50震荡下挫，跌1.83%。股指期货IH合约随标的股指全线收跌。其中，主力合约IH1807跌幅为1.35%，远月IH1812合约跌幅最大，为1.73%。期货合约成交总量和持仓总量均小幅增加，各合约基差均收低，主力合约贴水较上一交易日明显走扩，市场情绪明显收紧。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月25日，50ETF震荡下挫。50ETF期权合约总成交量大增而总持仓量略有增加。50ETF期权成交量为1,353,720 手，较前一交易日增203,591 手，总持仓量为1,794,908 手，增1,513 手。其中，主力1806期权合约系列成交量为788,120 手，较前一日增40,100 手，持仓量为886,156 手，比上一交易日减92,703 手。次月1807合约系列成交量为464,093 手，比上一交易日增134,370 手，持仓量为508,859 手，比上一交易日增89,215 手。总持仓量PCR下降0.04 ，市场整体以移仓换月操作为主。
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6月25日，主力合约1806系列中成交量最高的合约分别为2.6认购合约和2.6认沽合约（标的50ETF收盘价为2.548），成交量PCR为1.03 ，比上一交易日降0.05 。持仓量PCR为0.42 ，较上一交易日降0.08 ，由于6月合约临近到期，大量认沽止盈离场。当前压力线在2.7，同时在2.55存在一定压力。
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6月25日，1807合约系列中成交量最高的合约分别为2.6认购和2.6认沽合约（标的50ETF收盘价为2.548），成交量PCR为0.91 ，比上一交易日降0.14 。持仓量PCR为0.73 ，较上一交易日持平，市场远线预期较为平稳。
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从持仓量变化来看，主力6月合约临近到期，认沽全线止盈离场，其中减仓最为明显的分别为2.6认沽（标的50ETF收盘价为2.548），而增仓集中于2.55认购，市场情绪谨慎，移仓换月操作较为明显。次主力7月合约系列中各合约多有增仓，多头力量较为占优，增仓最大的为2.6认购和2.7认购，市场远线预期中性偏多。
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6月25日，50ETF大跌近2%创阶段新低，50ETF期权成交总量大增而持仓量略有增加，由于认沽止盈离场，总持仓量PCR较上一交易日降0.04 ，市场交投情绪谨慎，建议轻仓操作，注意及时止盈止损。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
6月25日50ETF大跌破底，50ETF的5日历史滚动波动率上升至18.77 %，位五年历史50百分位水平以上。
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（2）隐含波动率
图14和图15分别为6月25日六月和七月期权合约的隐含波动率结构分布，当日标的50ETF收盘价格为2.548。
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主力6月合约隐含波动率分布呈微笑形态，由于临近到期，购沽隐波均明显下调；次主力7月合约系列隐波分布较为平缓，购沽隐波多有回升。
后市展望
03
6月25日，沪指受央行降准刺激而高开，但由于上证50跳水拖累指数震荡下行，2900点得而复失，量能维持低位。50ETF高开于2.607，盘中逐节下跌至2.546，创阶段新低，盘末收于2.548，跌0.05，跌幅高达1.92%，成交额增加至14.07亿。股指期货IH合约结算价全线收跌，且各合约基差均收低，主力合约贴水较上一交易日明显走扩，市场情绪明显收紧。50ETF期权合约总成交量大增而总持仓量略有增加，总持仓量PCR下降0.04 ，市场整体以移仓换月操作为主。5日历史滚动波动率维持在50百分位水平以上。主力购沽隐波全线下调。50ETF连续刷新阶段新低。虽然央行降准释放7000亿，但市场反响平淡，资金最高意愿不强。近期指数维持弱势运行，当下需关注市场量能变化和中美贸易动态。期权短线操作上建议按偏空思路调整仓位，注意移仓换月操作，仅供参考。
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