摘要
要闻
公告
周度美豆出口销售30.17万吨，新豆22.76万吨；豆粕11.51万吨，新粕5000吨；豆油1.6万吨，新油2800吨。
阿根廷农业部预估其大豆产量3720万吨，玉米(1767, -3.00, -0.17%)4240万吨，之前分别预估3660万吨和4200万吨。
期现
市场
上周四6月21日，由于中美贸易战升级，美豆维持低位，CBOT豆粕期货低开低走，结算价连续收低，量能持续缩减，预计短线美盘豆粕较大概率维持弱势震荡。当前中美贸易摩擦未平，建议密切关注消息面动态。6月22日，国内豆粕现货价格进一步下滑，成交情况一般。豆粕期货主力合约震荡走低，各合约结算价全线续跌，总成交量回升而持仓总量缩减明显。
期权
市场
6月22日，豆粕期权总成交总量为113,382 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加11,922 手，总持仓量为559,222 手，较上一交易日增加6,044 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.64 和0.71 ，投资者情绪较为平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率维持在五年历史90百分位水平以上。主力合约系列购沽认购隐波回升而认沽隐波多有收低。
后市
展望
当下受压于中美贸易风波，隔夜美盘豆粕期货连续震荡收低，市场情绪较为谨慎，成交量能缩减明显。6月22日，尽管受中美贸易消息支撑，但国内大豆市场目前受压于国家抛储的成交热烈，短线预计较大概率维持震荡行情，关注消息面动态。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周四6月21日，由于中美贸易战升级，美豆维持低位，CBOT豆粕期货低开低走，结算价连续收低，量能持续缩减，预计短线美盘豆粕较大概率维持弱势震荡。当前中美贸易摩擦未平，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
6月22日，国内豆粕现货价格进一步下滑，成交情况一般。6月22日豆粕期货主力合约震荡走低，各合约结算价全线续跌，总成交量回升而持仓总量缩减明显，成交总量为2,308,164 手，增加509,244 手，持仓总量为4,037,284 手，减86,640 手。其中主力m1809合约结算价为2975 ，结算价跌幅为1.72 %，成交量为1,436,918 手，较上一交易日增加291,532 手，持仓量为1,761,910 手，当日减仓量约为47,634 手。
表1：豆粕期货日行情
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月22日，豆粕期权总成交总量为113,382 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加11,922 手，总持仓量为559,222 手，较上一交易日增加6,044 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.64 和0.71 ，投资者情绪较为平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的84.83%和11.56%，持仓量占比分别为74.24%和20.04%。主力m1809合约系列成交量为96,186 手，比上一交易日增加15,472 手，持仓量为415,144 手，比上一交易日增加5,408 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3000认购和3100认购（9月豆粕期货结算价格为2975 ）。合约成交量PCR为0.66 ，较前一交易日升0.13 。持仓量PCR为0.59 ，较前一交易日上升0.01 ，市场预期较为平稳，交投谨慎。当前价格压力线在3600，支撑线在3000点位置。
图3:9月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
次主力m1901合约成交最要集中于3650认购（1月豆粕期货结算价格为3052 ），其次为3500认购。合约成交量PCR为0.55 ，较前一日降0.25 。持仓量PCR为1.24 ，较前一交易日上升0.01 ，市场远线预期较为平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中认购仓位有所上移，同时虚指认沽仓位有所增加，其中增仓最大为2500认沽和3200认购（9月豆粕期货结算价格为2975 ），而3000认购减仓明显，后市不确定性较高。次主力1月合约中各合约持仓增减不一，增仓相对最高的为3650认购和3200认购（1月豆粕期货结算价格为3052 ），而3250认购减仓相对最为明显，多空力量较为平衡，整体交投情绪较为谨慎。
图7：9月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
6月22日，豆粕期货震荡续跌。豆粕期权成交量和持仓总量均有所回升。总持仓量PCR上升0.01 ，市场预期较为平稳，操作谨慎。近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
6月22日，豆粕期货主力结算价连续收低，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，维持五年历史90百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为34.83 %、29.20 %、21.96 %和19.70 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月22日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为2975 ，1月豆粕期货结算价格为3052 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，认购隐波回升而认沽隐波多有收低。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，购沽隐波均多有下调。
后市展望
03
当下受压于中美贸易风波，隔夜美盘豆粕期货连续震荡收低，市场情绪较为谨慎，成交量能缩减明显。6月22日，尽管受中美贸易消息支撑，但国内大豆市场目前受压于国家抛储的成交热烈，短线预计较大概率维持震荡行情，关注消息面动态。仅供参考。
分析师承诺
本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。
客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货不承担责任。
本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
