摘要
要闻
公告
印尼：2018年白糖产量料增至225万吨，去年产量为210万吨。
巴西：印度食品部长表示,计划建立300万吨糖库存以提振国内糖价,并帮助亏损的糖厂支付积欠的货款。
期现
市场
本周二6月5日受低吸买盘推动以及巴西天气忧虑支撑，ICE原糖震荡修复，成交量明显回落，收于12.03。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况尚未从根本改善，预计后期糖价维持弱势震荡，当下建议关注消息面动态。国内主产区白糖售价6月6日报价较上一交易日走低，交投气氛一般。受压于基本面，短期糖现货价格大概率维持低位运行。郑糖期货合约主力震荡下跌，结算价全线收低，总成交和总持仓量回升。
期权
市场
6月6日，郑糖主连持续下跌，期权总成交量缩减而总持仓量略有增加。总成交量22,972 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少10,508 手，持仓量250,786 手，较上一交易日增加720 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.13 和0.37 ，总持仓PCR下跌0.01 ，投资者预期较为平稳。5日历史滚动波动率回落，跌至五年历史25百分位水平以下。认沽隐波多有上调。
后市
展望
在周一的大跌之后，周二美盘原糖期货出现小幅修复。我国6月5日白糖期货震荡续跌，下方缺乏均线支撑。另且当前全球糖市基本面依然偏紧，建议维持以区间思路谨慎构建仓位，轻仓持有，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
本周二6月5日受低吸买盘推动以及巴西天气忧虑支撑，ICE原糖震荡修复，成交量明显回落，收于12.03。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况尚未从根本改善，预计后期糖价维持弱势震荡，当下建议关注消息面动态。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价6月6日报价较上一交易日走低，交投气氛一般。受压于基本面，短期糖现货价格大概率维持低位运行。6月6日，郑糖期货合约主力震荡下跌，结算价全线收低，总成交和总持仓量回升，成交总量444,992 手，增加12,854 手，总持仓量为834,418 手，增31,224 手。其中主力SR809的结算价为5433 ，结算价跌幅0.59 %，成交量372,196 手，增加19,666 手，持仓量608,366 手，较上一交易日增21,718 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月6日，郑糖主连持续下跌，期权总成交量缩减而总持仓量略有增加。总成交量22,972 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少10,508 手，持仓量250,786 手，较上一交易日增加720 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.13 和0.37 ，总持仓PCR下跌0.01 ，投资者预期较为平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的76.41%和22.38%，持仓量占比分别为63.37%和28.33%。主力SR809期权合约系列成交量为17,552 手，比上一交易日减少10,792 手，持仓量为158,914 手，较上一交易日减少230 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809合约系列中成交主要集中于5200认沽合约（SR809结算价为5433 ），其次为5500认沽。合约成交量PCR为1.56 ，较前一日升1.27 。持仓量PCR为0.35 ，较上一交易日下跌0.02 。持仓以虚值认购合约为主，投资者预期较为平稳，压力线在6000，支撑线维持在5300。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力1月合约系列中成交量最大的合约为5700认购（SR901结算价为5495 ），其次为6000认购。合约成交量PCR为0.41 ，较前一日降0.10 。持仓量PCR为0.33 ，较上一交易日上升0.01 ，市场情绪较为平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约中认沽多有减仓而认购合约增仓较为集中，减仓主要集中于5500认沽（SR809结算价为5433 ），而增仓主要集中于5700认购。1月合约中购沽合约均多有增仓，其中增仓最大的为5800认购（SR901结算价为5495 ），市场预期有所提振。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月6日，郑糖期货进一步下跌。白糖期权合约成交量回落而持仓量略增，总持仓PCR 下跌0.01 ，市场预期较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货震荡收低，5日历史滚动波动率下滑至五年历史25百分位水平以下。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为8.01 %、9.15 %、7.82 %和8.33 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月6日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5433 ，SR901结算价为5495 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，平值附近购沽隐波有所上调；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，认购隐波上升而认沽隐波多有回落。
后市展望
03
在周一的大跌之后，周二美盘原糖期货出现小幅修复。我国6月5日白糖期货震荡续跌，下方缺乏均线支撑。另且当前全球糖市基本面依然偏紧，建议维持以区间思路谨慎构建仓位，轻仓持有，注意及时止盈止损。仅供参考。
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