摘要
要闻
公告
华尔街日报：上周北京中美经贸磋商中，中方提议从美国采购700亿美元农产品和能源产品，前提是特朗普政府放弃对中国的关税威胁。
safras预估巴西2018-19年度大豆期末库存619.2万吨，上月预估650.4万吨。
期现
市场
本周一6月5日，由于中美贸易摩擦和美国农业部发布的报告数据，CBOT豆粕期货受压高开低收，量能维持低位，预计短线美盘豆粕大概率维持弱势震荡行情。6月6日，国内豆粕现货价格多有下滑，成交量一般。豆粕期货主力合约震荡收低，各合约结算价全线下降，总成交量和持仓总量均明显缩减。
期权
市场
6月6日，豆粕期权总成交总量为52,810 手（按双边计算，下同），比上一交易日大幅减少60,752 手，总持仓量为561,182 手，较上一交易日增加6,852 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.44 和0.79 ，投资者情绪有所提振。连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至五年历史25百分位水平以下。主力合约系列隐含波动率全线回升。
后市
展望
隔夜美盘的豆粕期货维持震荡偏弱的行情，位两周以来最低位。6月6日，我国豆粕期价同样弱势整理，量能明显缩减。由于预期6月大豆到港量上升，且消息面上中美贸易摩擦未定，又美国天气良好利于大豆生长，预计短线大概率维持震荡行情，建议谨慎偏空调整仓位。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
本周一6月5日，由于中美贸易摩擦和美国农业部发布的报告数据，CBOT豆粕期货受压高开低收，量能维持低位，预计短线美盘豆粕大概率维持弱势震荡行情。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
6月6日，国内豆粕现货价格多有下滑，成交量一般。6月6日豆粕期货主力合约震荡收低，各合约结算价全线下降，总成交量和持仓总量均明显缩减，成交总量为1,233,364 手，减少1,159,882 手，持仓总量为4,509,788 手，减40,206 手。其中主力m1809合约结算价为3009 ，结算价跌幅为0.17 %，成交量为663,426 手，较上一交易日减少636,192 手，持仓量为2,334,326 手，当日减仓量约为53,286 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月6日，豆粕期权总成交总量为52,810 手（按双边计算，下同），比上一交易日大幅减少60,752 手，总持仓量为561,182 手，较上一交易日增加6,852 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.44 和0.79 ，投资者情绪有所提振。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的69.88%、16.32%，持仓量占比分别为67.46%和15.80%。主力m1809合约系列成交量缩减而持仓有所增加，成交量为36,902 手，比上一交易日减少48,790 手，持仓量为378,546 手，比上一交易日增加8,400 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力m1809期权合约系列中成交主要集中在3150认购（9月豆粕期货结算价格为3009 ）。合约成交量PCR为0.43 ，较前一日降0.62 。持仓量PCR为0.71 ，较前一交易日下跌0.02 。当前价格压力线在3600，支撑线维持在3000。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为3050认购和3450认购（1月豆粕期货结算价格为3087 ）。合约成交量PCR为0.27 ，较前一日降0.43 。持仓量PCR为1.24 ，较前一交易日下跌0.02 ，市场情绪趋于谨慎。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中持仓多有增加，增仓主要集中于3150认购（9月豆粕期货结算价格为3009 ），其次为2850认沽和3050认购，市场预期有所提振。次主力1月合约中认购合约仓位变动活跃，认购合约仓位行权价重心上移，增仓最高的为3450认购（1月豆粕期货结算价格为3087 ），减仓集中于3050认购，整体变动偏低，市场情绪较为谨慎。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月6日，豆粕期货震荡回落。豆粕期权成交量缩减而持仓总量有所增加。总持仓量PCR小幅下滑，市场预期有所提振。近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
6月6日，豆粕期货主力低位整理，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑，跌至五年历史25百分位水平以下。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为10.60 %、16.51 %、15.36 %和16.25 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月6日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3009 ，1月豆粕期货结算价格为3087 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波全线回调。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，认购隐波下调而认沽隐波多有回升。
后市展望
03
隔夜美盘的豆粕期货维持震荡偏弱的行情，位两周以来最低位。6月6日，我国豆粕期价同样弱势整理，量能明显缩减。由于6月大豆到港量上升，且消息面上中美贸易摩擦未定，又美国天气良好利于大豆生长，预计短线大概率维持震荡行情，建议谨慎偏空调整仓位。仅供参考。
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