摘要
要闻
公告
印度：印度政府宣布批准700亿卢比的救助计划（若加上早前与产量挂钩的154亿卢比的补贴，则为850亿卢比），并通过建立糖缓冲库存、将最低食糖销售价定为29卢比/公斤、提高乙醇产能等措施减少糖厂损失，从而增加蔗农收入。
期现
市场
本周三6月6日受低吸买盘推动，ICE原糖持续反弹，成交量维持较低水平，收于12.23，站上60日均线。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况尚未从根本改善，预计后期糖价维持弱势震荡，当下建议关注消息面动态。国内主产区白糖售价6月7日报价较上一交易日小幅走低，交投气氛一般。受压于基本面，短期糖现货价格大概率维持低位运行。6月7日，郑糖期货合约主力缩量整理，结算价全线收低，总成交缩减而总持仓量略增。
期权
市场
6月7日，郑糖主连低位整理，期权总成交量和总持仓量均略有增加。总成交量25,890 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加1,914 手，持仓量250,194 手，较上一交易日增加412 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.96 和0.37 ，总持仓PCR基本持平，投资者预期较为平稳。5日历史滚动波动率升至五年历史25百分位水平以上。购沽隐波多有收高。
后市
展望
在周一的大跌之后，周二、周三美盘原糖期货持续反弹修复。我国6月7日白糖期货低位整理，当前下方缺乏均线支撑。另且当前全球糖市基本面依然偏紧，但由于当前已逼近糖成本价位，建议维持以区间思路谨慎构建仓位，轻仓持有，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
本周三6月6日受低吸买盘推动，ICE原糖持续反弹，成交量维持较低水平，收于12.23，站上60日均线。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况尚未从根本改善，预计后期糖价维持弱势震荡，当下建议关注消息面动态。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价6月7日报价较上一交易日小幅走低，交投气氛一般。受压于基本面，短期糖现货价格大概率维持低位运行。6月7日，郑糖期货合约主力缩量整理，结算价全线收低，总成交缩减而总持仓量略增，成交总量368,464 手，减少76,696 手，总持仓量为840,966 手，增6,716 手。其中主力SR809的结算价为5409 ，结算价跌幅0.44 %，成交量312,412 手，减少59,928 手，持仓量613,764 手，较上一交易日增5,542 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月7日，郑糖主连低位整理，期权总成交量和总持仓量均略有增加。总成交量25,890 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加1,914 手，持仓量250,194 手，较上一交易日增加412 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.96 和0.37 ，总持仓PCR基本持平，投资者预期较为平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的69.77%和27.71%，持仓量占比分别为62.85%和28.72%。主力SR809期权合约系列成交量为18,064 手，比上一交易日减少192 手，持仓量为157,242 手，较上一交易日减少968 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809合约系列中成交最高的分别为5400认沽合约和5800认购（SR809结算价为5409 ）。合约成交量PCR为0.89 ，较前一日降0.71 。持仓量PCR为0.35 ，较上一交易日基本持平。持仓以虚值认购合约为主，投资者预期较为平稳，压力线在6000，支撑线维持在5300。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力1月合约系列中成交量最大的合约为5700认购和5300认沽（SR901结算价为5467 ）。合约成交量PCR为1.15 ，较前一日升0.72 。持仓量PCR为0.34 ，较上一交易日上升0.01 ，市场预期较为平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约中购沽合约持仓行权价重心均有下移，减仓主要集中于5800认购（SR809结算价为5409 ），而增仓主要集中于5400认购，预期有所收低。1月合约中购沽合约均多有增仓，其中增仓最大的为5300认沽（SR901结算价为5467 ），市场预期较为平稳。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月7日，郑糖期货低位窄幅整理。白糖期权合约成交量和持仓量均略有增加，总持仓PCR 基本持平，市场情绪较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力进一步收低，5日历史滚动波动率上升至五年历史25百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为10.33 %、9.41 %、8.51 %和8.51 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月7日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5409 ，SR901结算价为5467 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，平值附近购沽隐波有所回升；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，认购隐波同样收高。
后市展望
03
在周一的大跌之后，周二、周三美盘原糖期货持续反弹修复。我国6月7日白糖期货低位整理，当前下方缺乏均线支撑。另且当前全球糖市基本面依然偏紧，但由于当前已逼近糖成本价位，建议维持以区间思路谨慎构建仓位，轻仓持有，注意及时止盈止损。仅供参考。
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