摘要
要闻
公告
datagro：巴西大豆产量预估1.175亿吨，目前销售完成73%，去年同期61%，五年均值70%；将在9-10月播种的新豆预售11.3%，去年同期2.1%，五年均值5.1%。
市场预计美豆周度出口销售40-100万吨，美陈豆结转库存5.22亿蒲，新豆库存4.17亿蒲。
期现
市场
本周三6月6日，由于中美贸易摩擦未定和美国增产预期，CBOT豆粕期货受压进一步收低，量能维持低位，预计短线美盘豆粕大概率维持弱势震荡行情。6月7日，国内豆粕现货价格多有收低，成交情况一般。豆粕期货主力合约低开低收，各合约结算价全线下跌，总成交量回升而持仓总量略缩减。
期权
市场
6月7日，豆粕期权总成交总量为81,848 手（按双边计算，下同），比上一交易日大幅增加29,038 手，总持仓量为499,178 手，因7月合约系列当日到期，较上一交易日减少62,004 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.92 和0.80 ，投资者情绪较为稳定。连粕主连的5日历史滚动波动率维持在五年历史25百分位水平附近。主力合约系列隐含波动率多有上升。
后市
展望
美盘豆粕期货本周持续走弱，再创阶段新低。6月7日，我国豆粕期价同样弱势整理，量能维持低位。由于6月大豆到港量上升，且消息面上中美贸易摩擦未定，又美豆生产预期上涨，预估短线大概率维持震荡行情，建议谨慎偏空调整仓位。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
本周三6月6日，由于中美贸易摩擦未定和美国增产预期，CBOT豆粕期货受压进一步收低，量能维持低位，预计短线美盘豆粕大概率维持弱势震荡行情。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
6月7日，国内豆粕现货价格多有收低，成交情况一般。6月7日豆粕期货主力合约低开低收，各合约结算价全线下跌，总成交量回升而持仓总量略有缩减，成交总量为1,578,770 手，增加345,406 手，持仓总量为4,506,988 手，减2,800 手。其中主力m1809合约结算价为2990 ，结算价跌幅为0.63 %，成交量为884,572 手，较上一交易日增加221,146 手，持仓量为2,341,986 手，当日增仓量约为7,660 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月7日，豆粕期权总成交总量为81,848 手（按双边计算，下同），比上一交易日大幅增加29,038 手，总持仓量为499,178 手，因7月合约系列当日到期，较上一交易日减少62,004 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.92 和0.80 ，投资者情绪较为稳定。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的73.75%、9.86%，持仓量占比分别为77.23%和18.10%。主力m1809合约系列成交量为60,364 手，比上一交易日增加23,462 手，持仓量为385,512 手，比上一交易日增加6,966 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3000认购和3100认购（9月豆粕期货结算价格为2990 ）。合约成交量PCR为0.85 ，较前一日升0.42 。持仓量PCR为0.71 ，较前一交易日基本持平。当前价格压力线在3600，支撑线维持在3000。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为3650认购和3450认购（1月豆粕期货结算价格为3063 ）。合约成交量PCR为0.43 ，较前一日升0.16 。持仓量PCR为1.19 ，较前一交易日下跌0.05 ，市场情绪有所提振。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中持仓多有增加，增仓主要集中于3200认购和3000认购（9月豆粕期货结算价格为2990 ），市场预期有所提振。次主力1月合约中整体仓位变动偏低，认购合约多数增仓明显，增仓最高的为3350认购和3450认购（1月豆粕期货结算价格为3063 ），市场情绪中性偏多。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月7日，豆粕期货震荡续跌。豆粕期权成交量回升而持仓总量缩减。总持仓量PCR略有上升，市场预期较为平稳。近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
6月7日，豆粕期货主力低位整理，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，位五年历史25百分位水平左右。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为11.01 %、12.77 %、15.51 %和15.47 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月7日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为2990 ，1月豆粕期货结算价格为3063 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波多有上调。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，认购隐波下调而认沽隐波全线上升。
后市展望
03
美盘豆粕期货本周持续走弱，再创阶段新低。6月7日，我国豆粕期价同样弱势整理，量能维持低位。由于6月大豆到港量上升，且消息面上中美贸易摩擦未定，又美豆生产预期上涨，预估短线大概率维持震荡行情，建议谨慎偏空调整仓位。仅供参考。
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