【期权市场】双喜临门棉花期权、玉米期权齐获批立项

2018年6月11日，大连商品交易所（下称“大商所”）发布消息称，玉米期货期权（下称“玉米期权”）立项申请已获得中国证监会批复同意。同日，郑州商品交易所（下称“郑商所”）也传来喜讯，棉花期货期权（下称“棉花期权”）同样获得了立项批准。这两大利好消息意味着继豆粕、白糖期权后，我国有望新增两个农产品期权品种，这将进一步丰富我国农产品衍生品工具和期权市场，为相关产业的上下游主体带来更多的投资和套保机会。

一
借鉴豆粕期权和白糖期权的成功案例
去年2017年是商品期权的元年，大商所在2017年3月31日正式挂牌交易豆粕期货期权，郑商所则紧接着在同年4月19日开始挂牌交易白糖期货期权。该两个品种自上市以来市场运行平稳，定价持续合理有效，参与市场的企业不断增加，市场逐渐活跃，成交及持仓量稳步上涨（见下图）。上市至今，大商所和郑商所多次上调持仓限额以满足市场需求。有了豆粕和白糖期权“稳起步”的经验，大商所和郑商所均选择将第二项推进的期权品种锁定为农产品。据悉，大商所已经借鉴豆粕期权的相关参数完成了玉米期权合约的设计。

二
坚实的标的期货市场基础
我国商品期货市场发展已逾20年，市场整体参与度不断提高，功能发挥亦不断深化，为开展商品期权交易打下坚实基础。据统计数据显示，玉米作为我国重要的粮食之一，2017年大商所玉米期货累计成交量高达1.3亿手，在美国期货业协会公布的全球农产品期货期权排名中位居第二；参与玉米期货交易的客户达29万户，单位客户日均持仓量占比42%。目前，国内主要的贸易、加工和饲料养殖企业均已参与玉米期货交易，不少玉米企业更是选择使用期货点价方式开展贸易活动。

另一方面，棉花期货自2004年上市以来，亦逐步成长为世界范围内主要的期货品种之一，2017年郑商所棉花期货累计成交量达0.5亿手，日持仓量最高达到近39万手。此外，郑商所自2016年以来，不懈推动市场各方，并在新疆、山东、湖北等地组织建设共计13个棉花“保险+期货”试点。因此，基于玉米期货和棉花期货的发展现状，玉米期权和棉花期权均已经具备上市的标的市场基础和客户基础条件。

三
期权可为市场提供更丰富的策略和流动性
自农产品期货上市以来，受近年农业供给侧结构性改革的推进所影响，各品种的农产品现货价格纷纷走向市场化，价格波动幅度明显增加，涉农主体避险需求增强，农产品期货市场交易规模大幅提升。如今，更多品种期权的上市能够给实体经济参与者和投资者带来更为丰富的参与市场的方式，为管理价格波动风险提供新思路。各方参与者均可根据自身需求制定各种灵活的策略，并利用期权的风险易锁定的特性和高杠杆率为企业降低套保成本，提高避险效率。期权新品种的推出有利于进一步推动衍生品服务实体经济，吸引更多参与者进入衍生品市场，为市场注入新的活力。

此外，由于期权投资者的门槛较高，获得准入资格的投资者多是对于市场有深入了解及一定影响力的单位。因此，期权市场上的动态对于期现市场价格具有一定的提示意义。玉米、棉花期权的上市也将为投资者观察分析现货、期货市场提供新的渠道，成为新的市场风向标。

四
双拳出击，继往开来
在豆粕、白糖期权上市之前，市场上曾有过各种隐忧，但在上市后，市场稳健发展，定价持续合理有效，参与市场的企业不断增加，市场逐渐活跃，并且大部分的投资者都能理性操作，稳健控制账户风险。有了豆粕和白糖期权“稳起步”的经验，市场上对于此次立项的玉米、棉花这两支农产品期权的前景均持乐观态度。随着期权化进程的加快推进，我们有理由相信2018年将喜迎“大期权”时代的到来。
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