摘要
要闻
公告
巴西：巴西中南部地区5月下半月糖产量为134万吨，低于上半月的190.7万吨。5月下半月中南部地区甘蔗压榨量为3238万吨，低于上半月的4264.4万吨。
海关总署12日发布数据显示，1-5月中国海关查证涉案走私食糖5.07万吨 案值3.16亿元。
法国农业部：首次对2018年冬季油菜籽产量预估称产量比去年减少9.1%至490万吨。
期现
市场
周二6月12日，ICE原糖小幅回落，维持在较高水平震荡，成交量缩减明显，盘末收于12.66，盘中未能突破上方120日均线。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价反弹空间恐有限，当下建议密切关注消息面动态。国内主产区白糖售价6月13日报价较上一交易日小幅下跌，交投状况不佳。受压于基本面供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。郑糖期货主力合约盘中创下新低，结算价全线收低，总成交和总持仓量均上升。
期权
市场
6月13日，郑糖主连盘中创新低，期权总成交量和总持仓量均有上升。总成交量43,746 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加20,734 手，持仓量254,982 手，较上一交易日增加2,024 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.66 和0.32 ，总持仓PCR下跌0.02 ，市场预期回稳。5日历史滚动波动率维持五年历史90百分位水平。购沽隐波多有回升。
后市
展望
本周二美盘原糖期货涨幅有所收敛，上升动力略显不足。我国6月13日白糖期货盘中再创新低，较美盘明显偏弱。另且当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议维持以区间思路谨慎持有仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周二6月12日，ICE原糖小幅回落，维持在较高水平震荡，成交量缩减明显，盘末收于12.66，盘中未能突破上方120日均线。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价反弹空间恐有限，当下建议密切关注消息面动态。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价6月13日报价较上一交易日小幅下跌，交投状况不佳。受压于基本面供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。6月13日，郑糖期货主力合约震荡下行，盘中创下新低，结算价全线收低，总成交和总持仓量均上升，成交总量554,046 手，增加241,474 手，总持仓量为823,504 手，增3,812 手。其中主力SR809的结算价为5230 ，结算价跌幅1.08 %，成交量465,242 手，增加203,212 手，持仓量591,960 手，较上一交易日增6,958 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月13日，郑糖主连盘中创新低，期权总成交量和总持仓量均有上升。总成交量43,746 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加20,734 手，持仓量254,982 手，较上一交易日增加2,024 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.66 和0.32 ，总持仓PCR下跌0.02 ，市场预期回稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的73.99%和24.29%，持仓量占比分别为63.08%和27.94%。主力SR809期权合约系列成交量为32,368 手，比上一交易日增加14,500 手，持仓量为160,844 手，较上一交易日增加1,236 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809合约系列中成交主要集中在5500认购合约，其次为5300认购和5700认购（SR809结算价为5230 ）。合约成交量PCR为0.83 ，较前一日升0.23 。持仓量PCR为0.28 ，较上一交易日下跌0.02 ，投资者反应平稳，压力线在6000，同时在5300一线存在一定阻力。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力1月合约系列中成交量最大的合约为5500认购和5900认购（SR901结算价为5329 ）。合约成交量PCR为0.31 ，较前一日降0.08 。持仓量PCR为0.32 ，较上一交易日下跌0.01 ，市场情绪平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约持仓总量上升，仓位有所下移，其中增仓主要集中于5500认购（SR809结算价为5230 ），同时平值附近认沽减仓较为集中，市场情绪较为谨慎。1月合约中各合约认购合约较为活跃，增仓主要集中于5300认购而5500认购减仓明显（SR901结算价为5329 ），市场预期有所收紧。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月13日，郑糖期货震荡收低，盘中再创新低。白糖期权合约成交量大涨且持仓量略有增加，总持仓PCR下跌0.02 ，市场整体预期较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力结算价止跌反弹，5日历史滚动波动率上升，位五年历史90百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为23.13 %、17.25 %、13.55 %和11.38 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月13日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5230 ，SR901结算价为5329 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，平值附近购沽隐波多有回升；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，购沽隐波多有上调。
后市展望
03
本周二美盘原糖期货涨幅有所收敛，上升动力略显不足。我国6月13日白糖期货盘中再创新低，较美盘明显偏弱。另且当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议维持以区间思路谨慎持有仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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