拥抱高科技与新经济的正确姿势—投资战略配售基金

正如“唯有变化才是永恒”这样的真理所释，人类社会历经三次伟大的工业革命（现在叫科技革命），使得我们工作模式与生活方式发生了翻天覆地的变化，或许现在我们正在踏着宏伟的乐章经历着第四次科技革命。中国的新经济企业占全球创新企业的42%。互联网、新能源等技术应用，电信、交通等基础设施领域的持续投资，城镇化建设等不断加速中国经济新老转换，为新经济企业的崛起提供有利环境。

但是中国新经济企业代表，例如阿里巴巴、腾讯、百度、京东与网易等大型互联网企业，当时由于各种原因未能在A股上市。十九大以来，新旧动能转换成为新时代我国经济发展的关键任务，国家创新战略被上升到前所未有的高度，所以海外独角兽回归已成必然趋势。在过去标普500指数中权重最大的行业是曾经是能源行业、制造业、金融业，而现在是高科技企业。预计在未来几年沪深300指数中权重最大的行业也将是高科技企业。

对于身处国内普通投资者而言，拥抱高科技与新经济的正确姿势，就是投资战略配售基金。易方达战略配售基金（代码161131）或许是一个不错的选择，接下来我们通过独角兽的投资价值、战略配售的意义，以及易方达基金特色三个方面进行分析。

一、独角兽的投资价值

在过去五年，如果有人问你：“谁是中国最大上市公司？”估计你会毫不犹豫的说出，工农中建四大银行，还有两桶油；如果今天再有问题你同样的问题，“谁是中国最大上市公司？”估计你还会毫不犹豫的说出，阿里巴巴与腾讯控股。

新经济领域独角兽回归是国家战略的要求，3 月30 日，国务院办公厅转发《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》，明确CDR回归A股在行业、市值、营业收入等方面一系列要求。

（图：CDR试点意见标准）
独角兽的代表就是阿里巴巴与腾讯，截至2018年6月5日数据，阿里巴巴最新市值为5270亿美元，约合3.4万亿人民币；腾讯控股最新市值为4.0万亿港币，约合3.2万亿人民币。阿里巴巴与腾讯即使市值已经突破3万元人民币，但是企业仍在高速发展：

阿里巴巴：2017年营业收入达到2503亿元。2012年至2017年六年平均增速为53%。公司净利润快速增长。2017年净利润增至564亿元。2012年至2017年六年平均增速为80%。2017年主营业务为核心商务、数字媒体与娱乐、云计算与互联网基础设施、创新举措等。核心商务收入占比达86%，数字娱乐业占比8%。截至2018年4月20日，公司股本为25.29亿股，全部为海外流通股，前三大股东为软银、雅虎、马云。

腾讯控股：2017年营业收入达到2380亿元。2012年至2017年六年平均增速为43%。公司净利润稳步增长。2017年净利润增至715亿元。2012年至2017年六年平均增速为40%。未来腾讯三个业务支撑发展方向，第一是腾讯云业务，第二是开放平台业务，第三是互联网平台业务，前景广阔。网络游戏是腾讯营业收入的绝对主力，营业收入构成占比41.17%。腾讯的支付和云服务业务处于成长中，更重要的的是腾讯的支付服务，微信支付的商业交易量继续快速增长。

二、战略配售的意义

战略配售是“向战略投资者定向配售”的简称，该方式以锁定持股为代价获得优先认购新股的权利，赢得其他绝大部分投资者所没有的投资机会。根据中国证监会最新一次修订的《证券发行承销与管理办法》，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票，并规定战略投资者不参与网下询价，且应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于12个月。

最近第一个采用战略配售的是工业富联IPO募集资金271.2亿元。如果在牛市一个股票IPO募集271.2亿都不是事，但是在当前的市场上证综合指数徘徊于3100左右就是问题了。而且阿里巴巴与腾讯控股的市值都是近4万亿元，即便CDR募资规模为现有市值的5%那也是2000亿。要搞独角兽回归，必须解决CDR募集的问题，战略配售本质通过更长的股票锁定期提高获赔比例的方式引入长期战略投资者参与新股或CDR的IPO。

（图：工业富联战略配售比例与中签率）
在富士康工业互联网IPO中，有20家机构参与战略配售，股票锁定期从12个月到48个月。仔细看数据，战略配售的中签率是1.5%，是网下发行中签率0.0149%的100倍；是网上发行中签率0.34%的5倍。

战略配售基金其实以战略配售的投资策略参与独角兽CDR发行的基金。我们再聊聊战略配售基金的意义：

汇集大众资金，助力个人参与战略配售，以战略配售股票为主要投资标的的基金，汇集大众资金成为战略配售基金，助力个人参与战略配售；
提升中签率，分享新经济企业发展红利，战略配售基金中签率显著高于个人网上中签率，为大众分享新经济企业发展红利；
引入新资金，降低融资对二级市场的冲击，将大众新资金引入新经济企业融资，降低直接面向市场的融资，减小新经济企业融资对二级市场的冲击；
引入长期投资者，践行金融支持实体经济发展，引入战略配售基金作为企业的战略投资者，支持企业的长期发展，践行金融支持实体经济发展的指导思想

震荡市中的战略配售值得参与吗？这个问题我们还不好直接回答，如果有两个选择，牛市中巨额募资与震荡市中战略配售，显然后者更优于前者，况且大家不是常说投资是反人性的吗？在市场不好的时候参与战略配售，方有较大概率在未来获取令人满意的收益……

三、易方达基金的特色

目前市场上六只战略配售基金同时闪亮登场，产品要素基本都一样封闭三年，管理费0.1%，托管费0.03%，这些都是有史以来最低费率。问题就是六个战略配售基金我们选哪个呢？

易方达基金为旗下战略配售基金（代码161131）配备的付浩、胡剑、纪玲云、肖林四位基金经理经验丰富。这四人不但从业年限均在8年以上，更重要的是，都有管理大规模资金的丰富经验。其中，付浩是易方达公募基金投资部总经理，肖林是易方达瑞惠基金经理。胡剑是易方达固定收益研究部总经理，由他管理的易方达稳健收益近三年连续三次获得“三年期债券型金牛基金”奖。此外，胡剑、纪玲云还是社保基金组合的基金经理，胡剑曾在社保基金年度考评中获得最高A档评价。2017年，由胡剑和纪玲云共同管理的易方达信用债获得“晨星纯债基金奖”。

（图: 运作期超三年的打新基金，数据来源：wind资讯）
易方达自2015年开始管理打新策略基金，具有丰富的打新、定向增发组合管理经验，目前共管理20只左右打新策略基金易方达新收益、易方达新鑫、易方达新利是运作时间超过3年的打新策略基金，均体现出回撤小、收益稳定的特点。此外，易方达有五只固收产品在2018年金牛奖评选中获奖。

Over！

作者：郑志勇集思录副总裁、合晶睿智创始人。先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金，从事金融产品研究与设计工作十余年。专注于产品设计、量化投资、资产配置相关领域的研究。尤其对于各种结构化产品、分级基金产品有着深入的研究，同时也编著十余本书籍。

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