【安信固收】中美利率债下行——可转债周报

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1. 策略展望
本周上证综指下跌1.63%，中证转债下跌1.5%，沪深300下跌2.22%，中小板指下跌，创业板指下跌，中证100下跌。中信一级行业中，涨幅前三的分别为医药、商贸零售、汽车，煤炭、石油石化、非银行金融跌幅最为明显。全球方面，MSCI发达下跌0.47%，新兴下跌0.1%，道琼斯指数上涨0.15%。
商品涨跌不一。境内南华综合指数下跌0.83%，CRB现货综合、工业和金属指数分别下跌0.02%、0.11%、下跌0.96%。
债市方面，中国10年国债收益率下行10BP，美国10年国债收益率下行13BP。
汇率方面，美元指数本周上涨0.62%，人民币美元汇率上涨0.21%。
3月包括发达和新兴、制造和服务在内的各类PMI出现了全面的走弱，相对于新兴而言，发达走弱的更为明显。根据Markit的数据，在新兴经济体中，中国表现较差，不过中采PMI则出现了全面的改善；在发达经济体中，美国则表现较好，不过ISM的PMI相对Markit表现更弱。在上述组合下，基本面数据并不支持美元持续走弱，CRB综合指数则有下行压力。（详见《全面走弱，发达更甚——3月全球经济数据预览》，2018-4-27）。后续更为丰富的数据显示，新兴和发达均继续走弱，美国继续改善，中欧英日全面下滑。
4月包括发达和新兴、制造和服务在内的各类PMI出现了较为全面的反弹，但幅度有限，相对于新兴而言，发达反弹的更为明显。根据Markit的数据，在新兴经济体中，中国表现较好，不过中采PMI反弹的幅度较小；在发达经济体中，美国亦表现较好，不过ISM的PMI则出现了全面的下滑。在上述组合下，基本面数据支持美元走强，CRB综合指数则有下行压力。
本周权益市场下跌，我们关注的个券中，隆基转债下跌2.78%、雨虹转债下跌4.15%、光大转债下跌2.27%、17宝武EB下跌1.72%。从稍长期的角度来看，对于权益市场，我们维持此前的判断，即从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看，全年难有趋势性机会，开年权益市场的上涨与资金面转松和风险偏好上升有关，盈利则大概率继续走弱；我们将密切关注市场的后续变化。
2. 转债市场回顾
本周上证综指下跌1.63%，中证转债下跌1.5%，沪深300下跌2.22%，中小板指下跌，创业板指下跌，中证100下跌。中信一级行业中，涨幅前三的分别为医药、商贸零售、汽车，煤炭、石油石化、非银行金融跌幅最为明显。

从个券来看，可转债中，涨幅前三的为万信转债、济川转债、鼎信转债，分别上涨6.87%、3.08%、2.55%，跌幅靠前的为宝信转债、铁汉转债、道氏转债，分别下跌10.94%、8.58%、6.95%。

公募可交换债中，涨幅前三的为16皖新EB、15国盛EB、17浙报EB，分别上涨0.71%、0.28%、0.12%，跌幅靠前的为15国资EB、17中油EB、17宝武EB，分别下跌2.78%、1.79%、1.72%。

本周公募市场成交额89.5亿，环比下降12.7亿，正股成交额650.8亿，环比下降75.9亿。

3. 条款及转股数量一览
本周光大转债、三一转债、广汽转债、国贸转债持有人转股，转股数量较少。

目前处在转股期内的可转债及可交换债共计26只。

4. 市场规模及发行跟踪
目前，可转债及公募可交换债市场规模合计2212.6亿，其中可转债1473.6亿，可交换债739.0亿。

本周无新发行债券。。已公告可转债发行预案中，通过发审委19只，证监会核准26只。规模合计283.4亿。

已公告可交换债预案6只，合计规模132亿。上海机电、上海电气已过证监会核准。

权益市场方面，权益市场方面，5月截至本周权益市场融资规模255.8亿，4月同比下跌52.7%。今年以来累计同比下跌20.2%。

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