如何理解美联储「量化宽松」的内涵和意义？

哪位知友能用通俗易懂的语言解释一下么。。。。

热心的小回应 · 2020-12-21 14:59:32

浅显易懂地讲：

假设一个经济体是人体，那么货币便是一个经济体运行的血液。央行是供给血液的心脏。而银行、房贷机构等其他信贷机构是其他造血器官。

在次贷危机发生后，造血器官出现了故障，部分器官（实体经济）出现坏死，逐渐演变为08年的全球金融海啸。

美联储责无旁贷，必须通过资产购买，增加负债端的基础货币，将血液传导到各个器官。同时，由于资产购买，原资产购买者可以通过变现摆脱资产减值的困境，从而增加实体经济的货币流通。

然而，这个过程并不是那么一帆风顺的。

首先，银行由于危机极度厌恶风险，在放贷端十分谨慎，因此所谓通过扩大基础货币，撬动房贷，并没有立刻发生。

其次，10年期国债利率是许多美国长期贷款利率，包括房贷、车贷的利率锚，而这一利率是在2011年下半年才真正降至2.5%以下的。之前长期利率事实上居高不下。

最重要的，失业率奇高，在零利率的情况下，失业率用了近5年时间才掉下7%的高水平。

------分割线，以上其实已经回答了问题----------------------------------------------

原因是什么？我认为辜博士解释清楚了这点

1. 私人部门（个人、企业）都是在减少负债和支出，而非利润最大化的利用零利率环境。原因很简单，因为金融危机所导致的 “资产负债表损坏” 不是暂时的，而是一个毁灭性的的打击，许多家庭、公司的资产负债表几乎到了惨不忍睹的地步。就相当于一个人受了心肌梗塞，健康无法马上恢复一样。
2. 由于各个私人部门都在减少负债，这相当于抵消了美联储资产购买的努力。银行不借，企业不贷，居民增加存款，这都会抵消努力。
3.最重要的原因是。资产购买-原资产持有者套现-实体经济的这一闭环出现了问题。因为即便资产持有者套现了，由于原本购买该资产的目的是投资，资产持有者仅会将这一部分套现得来的现金投入其他非实业、虚拟经济资产。从经济学的角度，这一动作不会创造任何价值。

因此复苏的关键是企业应当在低利率环境下继续借钱、投资，这样才能使实体经济复苏。

热心的小回应 · 2020-12-21 14:59:33

刚好我在另一个帖子的回答转过来~ 希望有帮助，以下：

由于经济学金融学有很多专有名词，和复杂的概念难以一时了解。

我来试着给大家通俗解释一下。

假设，我是一个统治者，底下有10个子民，除了基本的衣食住行。我给每个子民1个金子。
相应的，每个子民，都可以拿这1个金子换 1台手机，或者1次旅游，或者1本书。或者其他我们国度还没有的东西（可以理解为创新科研产品等）。

由于经济不景气，大家满足了基本的衣食住行，都不愿意去用那唯一的一个金子去换一台手机，或者旅游，或者一本书，因为那些没有那么必须。

这样，我的国度经济没有增长点，群众没有创新性，不进则退。人们的效率和潜力就大大的被限制了。如此会进入恶性循环。

而总有那么几个人，想改变现状，但是他也只有1个金子，并不能做太多事情。

于是，作为统治者，我决定多发些金子给我的10个子民。让他们去尝试过剩的/潜在的物品，虽然我本可以轻而易举的变出无数的金子，但是金子本身其实毫无意义。

于是，我决定拿出10个金子，可以提供给几个想用这个金子做事情的人。当然，我不可能白白的把金子给谁，每个借金子的人必须在一年以后还给我1个金子（不考虑利息）。

这样，终于有第一个胆子大的人来借金子了。他向我借走了5个金子，签了协议，一年以后还给我5个金子。

于是，这个人借走了5个金子，他现在有6个金子了。其他9个人，还是每人1个金子。市场上的所有产品价格目前也没有变，还是1个金子一个。但其实，现在有15个金子，在那个人借到5个金子的一刹那，你也可以理解为，金子暂时不值钱了。接下来发生什么就很重要了...

如果那个人，用借来的5 个金子买了5本书。通过学习，学会了怎么制造手机，并且提升了手机性能，做了广告。而且更重要的是，手机的成本也大幅下降，变成了0.8个金子一个。由于手机性能提升，广告做的好，那么，其他早就想拥有手机蠢蠢欲动的9个人，终于都下决心每人买个手机。毕竟，他们每人还能剩0.2个金子。

那么，那个借钱的人现在就有了0.8*9=7.2个金子。一年很快就过去了，这个人顺利的还上了5个金子，自己也拥有了做手机赚到的 2.2 个金子，还有原来的1个金子，共3.2个金子。

现在让我们来看一下我的子民们的整体情况。他们总共有9台手机。 9个人每人0.2金子（9*0.2） +1 个人3.2 金子 = 1.8 + 3.2 = 5 个金子。

我的子民们的5个金子看似少了，但是9个人都多了1台手机。这一年，什么都没变，金子本身也没有任何意义。但是去年的这个时候，达到这些需要9*1个金子（手机原价）+ 9*0.2 金子（9人剩余）+2.2金子（1个人的利润）=13 个金子。这个数字已经大于去年所有人的金子总和（10金子），所以，由于那1个人的创业成功，他为社会创造了财富。

当然，这里还有很多省去的错综复杂的关系，还有衍生出来的问题。例如（富者越富，穷者越穷）（其他人受到启示也可能借金子去创业），这里不深入讨论。这也是为什么经济学极度复杂，无法准确预测的原因。

下面再来看另外一种情况：
还是那个借了5个金子的人，他决定，拿着这5个金子去旅游，去5个国家。他认为在旅游的过程中，自己一定可以学到新的技术，把手机的成本降到很低很低。

可是，时运不济，判断失误，他出去转了一圈，什么都没学到，空手而归...

一年很快就过去了，我决定收回我1年前借给那个人的5个金子。可是，正如你们所知，他却只有1个金子（原本就有的）。好在，剩余的9个人当中，有4个好心人。把自己的金子给了他，我最终也收回了外借的5个金子。

现在我们再来看一下我的子民的情况，10个人总共有5个金子，除了那个借债的人出去玩了5圈，大家手上没有一台手机。

这是另外一种极端的情况。面对这种情况，其实也不是世界的尽头，还有很多接下来的政策去接着刺激经济。

最后，量化宽松的概念（通俗版）就出来了，即 —— 用没有实际价值的货币，去刺激、创造有实际价值和需求的经济，从而发展。

希望我的回答能让大家更通俗的理解这个过程。

热心的小回应 · 2020-12-21 14:59:34

从2008年开始，“量化宽松”这个词就开始频繁出现于各大金融媒体。那么量化宽松到底是什么意思？它对于我们的经济有什么影响？作为一个普通投资者为什么需要搞懂它？下面这篇文章就来讲讲这个问题。
量化宽松的英语名称叫做Quantitative Easing。这个名词最早由德国经济学家Richard Werner在1995年左右提出。当时Werner在东京工作，是Jardine Fleming Securities (Asia) Ltd的经济学家。在他撰写的几篇研究文献中，Werner提出日本的经济问题无法通过传统的货币政策，比如降低利率来解决。日本央行和政府需要进行一些新的尝试，人为的制造信贷扩张。Werner将这种政策称为Quantitative Easing，中文翻译过来就是“量化宽松”。
令人觉得有些讽刺的是，目前全世界绝大多数发达国家（比如美英日等）中央银行力推的“量化宽松”政策，和Werner一开始提出的量化宽松的概念已经有了很大差别。Wener本人在接受BBC等电台采访时，多次声明他不赞同2008年以后这些央行实行的量化宽松政策。
那么现在绝大多数金融媒体上说的“量化宽松”，到底指的是什么意思呢？让我借用下面这张BBC的图例来解释一下。

一个典型的“量化宽松”操作过程是这样的：首先央行需要印钞票。在现代意义上，央行印钞片并不需要真的去印钞局印制数以十亿计甚至是百亿计的纸币。我们这里所说的央行印钞，指的是央行在其资产负债表的两端凭空造出数量相等的资产和负债，整个过程只涉及会计处理和记账，完全不需要印出纸币。
央行有了钱以后，需要去市场上购买债券。这个过程相当于央行把新制造出来的钱借给那些发行债券的机构。一开始的量化宽松主要仅限于购买政府债券，也就是说央行造的新钱只是借给政府使用。但后来量化宽松的范围越来越广，从政府债券延伸到公司债券，公司股票和房地产信托（REITs）。
购买债券会产生两个效果：首先市场利率会下降，这样就能够刺激消费和投资。其次经济中的信贷（也称为流动性）会增加，这也是对于经济的一针强心剂。政策制定者希望在这两个渠道双管齐下的作用下，刺激本国经济增长，增加就业，提高人民收入水平。
日本是世界近代史上第一个尝试量化宽松政策的国家。从1999年左右开始，日本就首先开始“量化宽松”的尝试。

比如上图日本央行的数据显示，从1999年开始，日本央行的货币基数（上图红线）就开始不断增加。到了2006年左右，日本的货币基数差不多是1999年的一倍左右。在短短的7年时间里，日本央行提供的货币数量翻了一番。但是很遗憾的，日本的这次“量化宽松”并没有取得一开始期望的成功。一直到今天，日本还是深陷通货紧缩，物价下跌，经济增长乏力的泥潭之中无法自拔。

2008年金融危机发生以后，世界各国的央行都开始了各自的量化宽松政策。举个例子来说，美国的美联储在2008-2014年期间，其资产负债表的规模大约增加了4倍。同期的英格兰银行增加了3倍多的货币供应。欧洲央行一度增加了1倍的货币供应，而日本央行也不甘人后，增加了大约1倍多的货币供应。通过造钱，给经济注入流动性来刺激增长，已经成为各国央行教科书式的政策手段。
量化宽松到底有没有作用？量宽对于经济的贡献是正还是负？下面我们来主要讲讲量化宽松引起的批评和争议。
首先，量化宽松容易造成资产泡沫。当央行将流动性注入市场以后，这些钱被用到哪里去不受央行的控制。人们可以选择投资实业，比如建造厂房，扩大生产，但他们也可以选择去搞投机，比如购买股票，大宗商品或者房地产。

上图显示的是美国股市（标准普尔500指数）和全球大宗商品（CRB）在2009-2012年之间的价格走势。这段时间内，美国的央行美联储一共发起了4次大规模的“量化宽松行动”。在每一次量宽行动期间，美国股市（标准普尔500指数）都有比较大的上涨幅度。在第一次量宽和第二次量宽期间，世界大宗商品价格（CRB指数）也有类似的价格上涨。但是到了第三次和第四次量化宽松阶段，大宗商品的价格则没有继续跟上。
另外一个值得一提的现象是，每一次量宽以后，股市的上涨都不如前一次来的有力。比如第一次量宽后，美股股市上涨了50%。但是在接下来的几次量宽中，美国股市分别上涨26%，21%和7%。这就好比运动员使用兴奋剂：第一次使用的时候能够让运动员极度亢奋，创造出非常好的成绩。但是接下来，如果剂量不变，那么这样的方法对于提高运动员成绩的作用则越来越小。事实上很多经济学家对于量宽的担忧正是，如果什么时候把这些人为的兴奋剂撤掉，那么我们的经济是否又会像一个病人那样回到病殃殃的状态。
其次，量化宽松可能会引发货币战争。
在国际经济关系中，对于通过贬低货币币值来提高本国产品竞争力的策略有一个专有名词，叫做Beggar-thy-neighbour，这是一种损人利己的经济策略。
从货币政策的角度来看，如果一个国家的央行大规模增加货币发行量，导致国内的利率下跌，那么在一个没有资本流动限制的环境里，该国的货币币值会下跌。对于国内出口型企业来讲，这是好消息，因为他们出售的产品和服务的价格下降了，因此竞争力会变强。但是对于他们的贸易伙伴来说，却是坏消息。因为贸易伙伴同类的出口产品和服务的价格升高了。因此量化宽松也被称为是“捅邻居一刀”的经济政策。
如果所有主要国家的央行都热衷于量化宽松，那么我们就可能看到一场没有硝烟的货币战争开始发生。这场战争可能是这样的：今天美联储增加货币供给注入流动性，美元对其他货币的币值应声下跌。几天后欧洲央行也推出他们的量化宽松，于是欧元开始下跌。再过几天又轮到英格兰银行和日本央行。不同国家的央行轮流推出不同类型的宽松政策，到最后谁印的钱多，谁就可能取得这场货币战争的优势。而对于全球经济来讲，这样的恶性竞争带来的只有坏处和怨气。
第三，量化宽松会导致更大程度的贫富差距。
量化宽松的目的是为经济注入流动性和活力，这个想法的出发点并没有错。但有一个很重要的问题是，央行提供的这些“便宜的钱”，最后都流去了哪里？答案是，大部分的钱都去了银行那里。
2008年的金融危机始于美国的金融业，也导致了美国最大的银行之一雷曼兄弟的倒闭。但现在央行通过量化宽松去拯救这些身处麻烦之中的银行，这样的行为导致的后果让很多人无法接受。
举个例子来说，2008年10月，美国总统小布什签署了由国会通过的TARP（Troubled Asset Relief Program）法令。该法令授权美国财政部高达7000亿美元的预算去购买各种不良资产，堪称美国历史上最激进的救市策略之一。财政部哪来那么多钱？自然需要发售国债，通过向央行举债来筹集这些救市资金。而央行的钱，自然只能通过量化宽松这个神奇的方法来制造出来。
那么这些救命钱都花去哪里了呢？让我们来看看接受TARP救助的十大公司：

在接受TARP救助的十大公司中，绝大部分都是美国的大银行，他们包括：花旗银行，美国银行，富国银行，摩根大通，高盛，和摩根斯坦利。同时接受大额救助的公司还有保险公司（AIG）和汽车公司（通用）。
上表也显示了这些公司在2011年的CEO以及他们在当年拿到的报酬（包括薪水，花红和股份）。我们可以看到，这些CEO一年的报酬都在百万美元到千万美元的水平。像摩根大通的Dimon更是达到了2千万美元以上。
这就是量化宽松让很多人难以接受的原因所在。一方面受到金融危机影响的银行大幅裁员，导致很多人失去工作；但同时美国政府和央行选择救助这些银行，而其中得到好处最多的只是那在最顶层的一小撮高管人员。到最后，所谓的救助行动变成了向一小部分最富有的大公司CEO利益输送的一场闹剧。这也是美国后来发生的“占领华尔街”运动的历史背景。
除去上面提到的一些道德判断，量化宽松面临的最大的质疑是：这种政策到底有没有效果？

上图显示，美联储从2008年开始推出了4轮量化宽松，但是美国的通货膨胀率并没有达到央行预期的2%左右的水平。相反，通货膨胀率还是非常低，甚至有落入通缩的可能。从2008年开始的货币周转率每年下降，这就意味着央行凭空创造出来的那么多钱并没有被用到实体经济中，而是还存在银行的保险柜里得不到使用。
当然，量化宽松的支持者也会提出理由，说如果没有这几轮量化宽松，英美诸国的经济情况可能还要糟糕很多，失业率也会高出很多。这一条理由也不是没有道理，当然也很难证实或者证伪，因为这其中有太多的“如果”。
量化宽松，注定会成为一个极富争议的话题，不断的被历史和经济学家研究和讨论。以史为鉴，各国政府都应该从这些经历中吸取教训，在下一次危机来临时提高自己的应对能力。
希望对大家有所帮助。
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数据来源：
http://www.southampton.ac.uk/business-school/about/staff/werner.page

Richard A. Werner, New Paradigm in Macroeconomics: Solving the Riddle of Japanese Macroeconomic Performance, Basingstoke: Palgrave Macmillan

Richard Werner, Princess of Yen, 2003

http://www.bbc.com/news/business-15198789
http://ig.ft.com/sites/2015/bank-ceo-compensation-2015/

http://www.marketwatch.com/story/aig-ceos-salary-remained-unchanged-for-2011-2012-04-05

http://www.mlive.com/business/detroit/index.ssf/2011/04/akersons_expected_9m_salary_fo.html

热心的小回应 · 2020-12-21 14:59:35

一位很喜欢的老师在课堂上讲到过相关内容，捡一些相关的并且混杂自己的感受写下。

   其他答主已经谈到了，美联储量化宽松其实就是利用货币政策向市场注入流动性。
   稳定信贷市场，刺激经济。

   在经济学上有一个公式，是弗里德曼的：
   M2增长率=GDP增长率+CPI增长率
   广义的货币发行量通常可以代表这个国家货币信贷规模。
   意思就是说，如果M2增长10%，那么最理想的状态就是M2(10%)=GDP(10%)+CPI(0%)
   这种情况说明投放的货币全部全部变成了财富，保持了物价的稳定。

   2009年8月是中国货币发行最疯狂的时候，M2增长了28.5%，而CPI是负的1.2，而GDP增长是8%.与上面缩写的公式大大不符。于是我们有了“中国货币消失之谜”。现在叫“货币空转”。。。。
   钞票是个很特殊的东西，它不像我们吃的食物，吃进肚子里就消失了。只有钞票，央行印出来就无法再回去。没有变成GDP的票子去哪儿了呢？我想，它变成了通胀，注意，中国的CPI没有计入房产价格。而货币供应如果没有被实体经济完全吸收的话，资产价格就会上涨。也许，房产价格更能反映中国的通胀程度。
   中国的M2已经接近全球的四分之一，是美国的1.5倍。9月末中国M2占GDP的比例高达188%.同期美国M2与GDP的比例才63%.这说明投一块钱下去能回来一块五的财富，经济运行效率非常之高。而我们国民经济运行的效率太低。更何况美元流向全世界。

   我们常常听到这样的说法：消费拉动经济增长。
   但是从另外一个角度来看，消费本身是不能拉动经济增长的。经济增长的本质含义是一个经济体生产可能性边界的扩张，而消费是对这个经济体产出的消耗，只有投资才能推升经济体的生产可能性边界。
   但是投资对经济增长的拉动是有前提的。只有有效投资才能拉动经济增长，而无效的投资，即没有获得足够投资回报率的投资，只能形成过剩的产能。就像如今的中国。
-------------------------------------------------------我是分隔线---------------------------------------------------------------------
额。。写完回头一看，发现好像偏题了。。。
最后，个人观点，仅供参考，欢迎指正。

热心的小回应 · 2020-12-21 14:59:36

轻度经济学爱好者胡乱说说，不知对否：

1、08年美国金融危机后为了向市场注入信心和流动性而推出的手段。当时金融危机爆发后市场一度出现流动性枯竭现象，不是市场真没钱了，而是手里拽着钱的资本家们不敢把钱拿出来投资了。这个时候政府必须承担起责任来，给予市场信心，同时增加现金来促进市场的运转。由此世界各主要经济体都响应采用这个方法，连金融环境基本健康的中国也脑残跟进推了个四万亿......本质上，这应该是凯恩斯主义的进化。

2、另一方面，美国一面量化宽松，一面执行低利率政策，另一面又逼迫中国rmb升值，实际就是把那些增发的美元推到中国来，目的是推高中国的资产泡沫，想再搞一次和日本一样的“广场协议”。

3、同时这个量化宽松在一定程度上是饮鸩止渴的办法，它并没有解决根本性的经济问题——康德拉季耶夫周期的末期，没有新的产业革命，冗余资本必然炒作金融资产直到崩溃的必然经济规律。实际上，它反而增加了一个国家的整体债务规模，尤其象美国这种本身债务规模已经极其庞大。到了第一次量化宽松结束的时候，中国非但没有崩溃，反而看起来更壮了，而他自己如果不继续发债发钞，政府就没有办法维持下去了，所以就有几次国会争吵要求增加国债上限和最近这次政府停摆的事情发声。

4、所以呢，我个人觉得，到现在为止，美国的量化宽松，一定程度上是以金融危机造成流动性枯竭为借口，向市场大量注入流动性，实际是要推高中国为首的新兴经济体的资产泡沫的进攻手段，而中国是将计就计你来多少我收多少，努力把肚皮撑大装下，看谁挺的更久。美国手里的牌是他强大的货币话语权、全球性的军事覆盖能力、经济总量和质量的领先；中国手里的牌是飞速成长的经济、可以随意调度的政府资源、勤劳且超级忍耐力的人民。两家比的是谁先撑不下去。
从这个角度去看中国急于推进人民币国际化、中美在中东、南海、钓鱼岛的斗局暗流，都大致可以摸出一个脉络，这些都是整个金融战的衍伸。

热心的小回应 · 2020-12-21 14:59:37

　很久以前的问题了，就转一下卢麒元先生的文章来解答吧

QE作为一种准政府（央行）的金融操作，遮蔽了它的财政本质。当央行借助其货币发行权和货币管理权扭曲货币的市场价格的时候，央行也就同时扭曲了资产和商品的市场价格。价格扭曲过程也是攫取并转移利益的过程。就本质而言，QE相当于非政府税赋。由于央行不具备财政职能，其攫取的利益不能直接转化为政府财政收益。所以，央行将所攫取的利益让渡给特殊利益群体。在美国，被让渡者，就是价格扭曲的受益者，实际上是金融资本的终极持有者。大家仔细观察美联储扭曲操作后财富流动的方向，就可以明白其中的奥妙了。

　　QE的本质是资本家向劳动者征收的特种税赋。

　　在全球化的格局下，QE的税赋征缴范畴是全球性的。如今，劳动者最集中的聚集地，是一个叫中国的世界工厂，QE的主要征收对象就是那里工作的近十亿的劳动者。为什么所有发达国家都在QE？为什么伯南克无限期QE？只要那个世界工厂的工人不拒绝缴税，西方金融资本没有理由放弃征税啊

　　QE的本质简单、浅显而清晰。熟悉马克思剩余价值理论的人一看便知其内涵：通过不断贬损劳动的价值，通过不断地抬高资产的价格，将劳动所得转变成为资本利得，这就是西方央行一再玩弄的、卑鄙的QE伎俩。很显然，QE无助于就业，如此无耻的QE，不过是美联储跨国征收税赋的安排。QE已经演化为当代资本主义隐蔽而巧妙的金融殖民模式。可惜。我国的行政、教育、学术、传媒各界均处于极端愚昧之中，他们集体漠视既得利益者里应外合配合美国QE在华的实施。你能不震惊吗？QE3刚刚推出，中国立刻有人去安排出口退税了。以致於，伯南克自信心爆棚，他竟然宣布无限制地QE下去了。

热心的小回应 · 2020-12-21 14:59:38

对所有的货币机构公开市场操作，我们必须首先搞清楚货币机构的职能。目前各国央行的主要职能有：1 维护物价稳定 2 协助就业率处在一个温和水平 3 帮助经济的可持续性发展。

内涵：量化宽松，不管它有多么的非常规，都是形式上的，其实本质上它就是一种叠加式的货币公开市场操作。手段不复杂，就是央行以购债的名义扩大本国的基础货币投放，从而降低金融系统和宏观经济的流动性风险。

意义：通过购买国债（长短配) 让财政部可以开动印钞机向公共部门撒钱扩大公共支出保护一部分就业以及大众对公共部门的信心。同时央行购买公司债，金融债等固定收益类产品配合以降低联邦利率，再贷款向金融部门提供流动性从而降低借贷成本，使得短期到中期内市场的挥发性波动维持在可接受的范围之内，从侧面来说可以降低私营部门对长期借贷成本的期望旨在提震制造业和服务业，带动产出。

热心的小回应 · 2020-12-21 14:59:39

首先，量化宽松(QE：Quantitative Easing)主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。
以美联储实施的量化宽松为例，其政策实施可以大致分为四个阶段。具体如下：
一、零利率政策
二、补充流动性
三、主动释放流动性
四、引导市场长期利率下降

热心的小回应 · 2020-12-21 14:59:40

开源节流。

热心的小回应 · 2020-12-21 14:59:41

量化宽松，你从字面理解，quantitative easing，就是放宽货币的数量。经济学有专业术语，叫货币供应量，包括广义货币供应量和狭义货币供应量。货币供应量由基础货币和货币乘数决定。而货币政策有三架马车，公开市场操作，同业拆借率和存款准备金率。通过这三者的改变可以改变货币供应量。量化宽松其实主要是通过这三者的结合扩大货币供应量的。

如何理解美联储「量化宽松」的内涵和意义？

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