期权：期权认购认沽合成贴水大幅收敛，关注情绪的变化。后文详细期权策略介绍，应对不同的投资者观点。

期权：期权认购认沽合成贴水大幅收敛，关注情绪的变化。后文详细期权策略介绍，应对不同的投资者观点。

5月15日上证50ETF现货报收于2.812元，下跌0.67%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额394.467亿元，期现成交比为0.26，权利金成交金额6.257亿元；合约总成交1420949张,较上一交易日增加7.44%，总持仓2693149张，较上一交易日增加2.00%。认沽认购比为0.86(上一交易日认沽认购比0.88)。
沪深300ETF现货报收于3.902元，下跌0.48%，沪深300ETF期权总成交面额501.758亿元，期现成交比为0.32，权利金成交金额7.745亿元；合约总成交1286752张,较上一交易日增加6.92%，总持仓1873909张，较上一交易日减少0.47%。认沽认购比为0.80(上一交易日认沽认购比0.88)。

最近外围情况也不是太好，消息面也是不时有不利的消息传出，比如周末美国又宣布要“全面限制”华为，看来不确定性都在慢慢加多了，所以这段时间A股盘面也是走的比较弱势，特别是蓝筹股相对中小票弱不少，可能也是因为美国限制华为，间接利好国产替代这一块的科技股的原因吧，上周五收盘中证500、创业板指小幅收红，300和50则因蓝筹弱势分别跌0.32%和0.52%。
波动率方面，期权隐波在标的继续下跌的情况下并没有继续升高而是下幅下跌，这其实也反应出期权交易者对两会前标的波动较为稳定的预期。分别来看，50ETF期权5月平值期权隐波收波动率小跌收18.0%左右，其中认购收14.5%、认沽收17.0%，这里有个新变化，就是认沽隐波大跌，认购反而小涨，这导致了期权各月份合成贴水大幅收敛，这是期权投资者开始逐渐乐观的表现？需要看后续是否继续贴水收敛来确定了，但这个明显的变化值得关注。300期权方面，沪市510300ETF期权6月平值收18.0%，深市159919ETF期权6月平值收18.0%。
交易方面，维持策略：义务仓有获利的可以考虑逐步获利等待下次波动率较高时候的机会，留有敞口的一定请控制好风险，预期可不能太高，更要做好“黑天鹅”的准备，毕竟这个疫情下外围还是有很多不确定的因素的。要做方向的交易者，在贴水维持的情况下，认沽参与方向交易的投资者建议以牛/熊市差价参与以规避“赚方向输钱”的情况，看多做认购的投资者则可以适当简单直接点。

50 ETF
2.812（-0.67%）
50指数
2819.69（-0.52%）
50加权波动率指数
19.74（-1.64%）
300 ETF
3.902（-0.48%）
300指数
3912.82（-0.32%）
300加权波动率指数
19.69（-3.53%）

上图分别为50ETF和沪市300ETF的波动率指数

投资者观点
相关策略
策略优势
潜在风险和对策
如果看涨
备兑策略：买入现货ETF，按照合约比例卖出认购期权，（例如买入50ETF现货10000股，同时卖出一张X月购2.80的合约）
只要标的涨和不跌就能有收益，标的小跌还有一定的安全垫弥补损失
方向判断错误，标的大跌也会有较大亏损，可以在标的下跌时候挪仓卖出更实一档的认购合约，
牛市价差组合策略：买入实值认购期权的同时卖出虚值认购期权（例如买入X月购2.70、卖出X月购2.85组合，行情上涨后进行止盈挪仓）
不用考虑隐波下降和时间损耗带来的权利仓风险，只要标的涨和不跌就能有收益
最大亏损为两个合约的权利金价差，另外需要注意行情上涨后止盈挪仓，不然会盈亏相抵对了方向也赚不到钱
买入浅实值认购期权合约（例如“买入X月购2.75”）
比较简单，容易操作，高杠杆潜在收益最大
最大亏损为全部权利金，需要注意时间消耗和隐波下降导致看对方向却输了钱，止盈非常关键。
如果震荡
双卖跨式策略：双卖出虚值或者平值认购和认沽合约（例如按照1：1，卖出X月购2.80同时卖出X月沽2.75）
在一定范围内不用太多考虑标的涨跌，做空隐含波动率，当隐含波动率下降会有收益，另外时间价值的稳定持续损耗也是这个策略的一个重要盈利来源
最大亏损理论无上限，切记控制好Delta和Gamma值，风险点是隐波上涨，导致卖方风险度抬升，切记控制仓位
双买跨式策略：双买入虚值或者平值认购和认沽合约（例如按照1：1，买入X月购2.80同时买入X月沽2.75）
在一定范围内不用太多考虑标的涨跌，做多隐含波动率，当隐含波动率上升会有收益
最大亏损就是付出的权利金，隐波的下降和时间价值的持续损耗都会较大影响策略效果。
日历价差策略：买入远月平值合约的同时卖出近月平值合约（例如买入X+3月购2.80，同时卖出X月购2.80）
标的横盘震荡、隐波平稳时期，不用考虑涨跌，主要赚取非常稳定的时间价值
标的涨跌幅度过大，隐波上升较大，都有可能造成损失
如果看跌
熊市价差组合策略：买入实值认沽期权的同时卖出虚值认沽期权（例如“买入X月沽2.90、卖出X月沽2.70”组合，行情下跌后进行止盈挪仓）
不用考虑隐波下降和时间损耗带来的权利仓风险，只要标的下跌和不涨就能有收益
最大亏损为两个合约的权利金价差，另外需要注意行情下跌后止盈挪仓，不然会盈亏相抵对了方向也赚不到钱
买入浅实值认沽期权合约（例如“买入X月沽2.85”）
比较简单，容易操作，高杠杆潜在收益最大
最大亏损为全部权利金，需要注意时间消耗和隐波下降导致看对方向却输了钱，止盈非常关键。

免责声明：
以上信息仅反映期权市场交易运行情况，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。

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