【兴业定量任瞳团队】期权每日一策（叁拾捌）：深入浅出说亚式期权

期权产品篇

深入浅出说亚式期权
本篇要介绍的期权品种是亚式期权（Asian Options），有时也称之为“平均价格期权”，其收益取决于期权有效期内（或某一段时期内）标的资产平均价格，是一种奇异期权。它最早是由美国银行家信托公司在日本东京推出的，经过多年的发展之后，亚式期权已经成为了金融衍生品市场上交易最为活跃的期权之一。我们知道普通欧式期权的到期收益取决于到期日当天标的资产的价格，而亚式期权价值取决于距离行权日一段时间内股票价格的平均价格，正是因为其价格不是由某一时刻的标的价值决定的，所以备受投资者的喜爱。
亚式期权与普通的衍生品一样，有着不同的分类方式：按照时间间隔来分，可以将亚式期权分为连续时间的亚式期权和离散时间分布的亚式期权；按照平均价格的取值方式的不同，可以分为几何平均亚式期权和算术平均亚式期权，几何平均亚式期权的到期价格取值是约定观察期内标的价格的几何平均值，而算术平均亚式期权将算术平均值作为到期价格；按照敲定价格是否固定，可以分为固定价格亚式期权和浮动价格亚式期权，期权到期日的结算价格用不同的计算方式表示如下表：

为了让读者们更好地理解亚式期权的性质，下面我们用离散情形下的一个简单例子进行解释。假设某工厂未来需要采购某商品，并决定用亚式期权来确定商品的买入价格。假设该商品的现价为10000元/吨，期权合约约定行权价格K=10000，并用该商品未来一年时间内每月月底价格的算术平均当作合约的交易价格。若未来12个月内商品的平均价格为12000元，那么期权的买方在合约到期时每份合约能获利2000元；反之若未来12个月内商品均价为9000元，期权的买方就会选择放弃行权，即亏损全部的权利金。
由于亚式期权的取值是路径依赖的，故能有效地避免人为操纵股票价格，同时能减少公司员工进行内幕交易、损害公司利益的行为。同时也可以作为套期保值工具，且价格比欧式期权更低，是一种风险更小的合约；在股权激励、汇率市场、债券市场等方面都有非常重要的作用。

注：文中报告为公开数据的整理和统计，不构成投资建议。
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师：
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