【期权知识】熊市价差组合

什么是熊市价差策略？它的交易目的是什么？
熊市价差策略是指利用两个期权构造出在股价适度下跌时可以获利，并且损失有限、收益有限的策略。当投资者对未来行情适度看跌时，可运用此策略。
如何构建熊市价差策略？
熊市价差策略的构建方法是买入一份行权价较高的认沽期权。卖出一份相同到期日、行权价较低的认沽期权。
投资者认为未来股价会下跌，所以买入一份认沽期权，但是又认为股价跌幅有限，所以又卖出一份较低行权价的认沽期权来降低成本，代价是获得的向上收益有限，这就形成了股价适度下跌时可以获利，并且损失有限、收益有限的策略。
利用认购期权也可以构建熊市价差策略。
如何计算熊市价差策略的成本、到期日损益、盈亏平衡点？
构建成本：行权价较高的认沽期权的权利金-行权价较低的认沽期权的权利金
到期日最大损失：构建成本
到期日最大收益：较高的行权价-较低的行权价-构建成本
盈亏平衡点：标的股价=较高的行权价-构建成本
举例说明
2014年10月19日招宝公司股票的收盘价是40.5元/股。当日，进才以0.16元/股的价格卖出2014年11月到期、行权价为36元的认沽期权（期权A），并以1.21元/股的价格买入2014年11月到期、行权价为40元的认沽期权（期权B）
构建成本：买入期权的权利金-卖出期权的权利金=1.21-0.16=1.05元/股
最大损失：构建成本1.05元/股
最大利润：较高的行权价-较低的行权价-构建成本=40-36-1.05=2.95元/股
盈亏平衡点：较高的行权价-构建成本=40-1.05=38.95元/股
当2014年11月期权到期时，若招宝公司股票的收盘价是35元/股，期权Ａ获利：36-35=1元/股；期权B损失：40-35=5元/股；组合获利：5-1-1.05=2.95元/股；招宝公司股票损失：5.5元/股。
若招宝公司股票的收盘价是41元/股，期权A和期权B在到期日的价值为0；组合损失：1.05元/股；招宝公司股票获利：0.5元/股

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